事項(xiàng)：

美尚生態(tài)發(fā)布公告：公司實(shí)際控制人擬在6個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2億元或總股本2%。

評(píng)論：

大股東高價(jià)參與定增，目前位置再次增持彰顯信心公司2016 年底收購(gòu)金點(diǎn)園林的配套資金募集完畢，發(fā)行價(jià)47.75 元/股，公司實(shí)際控制人參與此次定增，獲配金額1.42億，占此次募集基金總額的比例約為20%，目前股價(jià)較定增價(jià)已經(jīng)折價(jià)約21%，大股東擬在6 個(gè)月內(nèi)再次增持不超過(guò)2%或不超過(guò)2億元。我們認(rèn)為實(shí)際控制人無(wú)論是參與定增還是在此時(shí)承諾增持均表現(xiàn)其對(duì)公司發(fā)展的信心。

無(wú)錫古莊項(xiàng)目將開(kāi)啟公司PPP 模式2.0時(shí)代

2016 年公司中標(biāo)“無(wú)錫古莊生態(tài)農(nóng)業(yè)科技園PPP 項(xiàng)目”，總投資約12 億，分三期開(kāi)發(fā)。無(wú)錫古莊項(xiàng)目是公司進(jìn)軍經(jīng)營(yíng)性PPP 項(xiàng)目的試水，該項(xiàng)目完成后，將形成部分政府回購(gòu)資產(chǎn)（以項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主）及經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（農(nóng)業(yè)、旅游、光伏及房地產(chǎn)）。在該項(xiàng)目中，公司通過(guò)充分調(diào)研及論證，通過(guò)最優(yōu)化項(xiàng)目所在地自然資源，并引入光伏、旅游等領(lǐng)域的社會(huì)資本，實(shí)現(xiàn)以極小的資本開(kāi)支撬動(dòng)該項(xiàng)目，并最終實(shí)現(xiàn)工程利潤(rùn)+資本收益+經(jīng)營(yíng)性收益分成的三重利潤(rùn)來(lái)源。我們認(rèn)為該項(xiàng)目展現(xiàn)出公司在經(jīng)營(yíng)性PPP 項(xiàng)目上較強(qiáng)的研發(fā)能力及社會(huì)資源整合能力，公司未來(lái)有望以此為案列，獲取更多經(jīng)營(yíng)性PPP 項(xiàng)目，開(kāi)啟主動(dòng)研發(fā)型PPP 項(xiàng)目時(shí)代。

收購(gòu)金點(diǎn)園林進(jìn)軍地產(chǎn)園林領(lǐng)域并完善區(qū)域布局美尚生態(tài)的業(yè)務(wù)主要以生態(tài)修復(fù)與保護(hù)為主，園林景觀方面業(yè)務(wù)以市政園林工程為主。金點(diǎn)園林與龍湖地產(chǎn)、華夏幸福、萬(wàn)科集團(tuán)、魯能集團(tuán)、東原地產(chǎn)等眾多知名地產(chǎn)商有著良好、穩(wěn)定的合作關(guān)系，已經(jīng)承接并完成了眾多高品質(zhì)的大型地產(chǎn)園林工程項(xiàng)目，在中高端地產(chǎn)園林景觀領(lǐng)域具有品牌影響力。本次交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將拓展至地產(chǎn)園林領(lǐng)域，加之原先的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)修復(fù)以及市政園林業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)園林建設(shè)大行業(yè)全方位覆蓋。

美尚生態(tài)的業(yè)務(wù)集中在江蘇、安徽、湖南、貴州等省市，以華東片區(qū)為主。金點(diǎn)園林近年來(lái)已發(fā)展成為西南地區(qū)園林景觀領(lǐng)軍企業(yè)之一，同時(shí)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷拓展，以重慶為總部，2015 年業(yè)務(wù)主要來(lái)源于河北省及北京市、四川省及重慶市、云南省等西南、華北省市，業(yè)務(wù)區(qū)域分布廣。本次交易完成后，公司將在西南、華北等區(qū)域形成戰(zhàn)略支點(diǎn)，加速公司業(yè)務(wù)區(qū)域拓展戰(zhàn)略的實(shí)施，金點(diǎn)園林亦能憑借公司的市場(chǎng)影響力加快對(duì)華東、華中等區(qū)域地產(chǎn)園林景觀市場(chǎng)的開(kāi)拓。

收購(gòu)江蘇綠之源，進(jìn)軍邊坡治理、礦山修復(fù)領(lǐng)域美尚生態(tài)于2016 年6 月18 日簽署股權(quán)收購(gòu)協(xié)議，合計(jì)以8000 萬(wàn)人民幣現(xiàn)金收購(gòu)江蘇綠之源生態(tài)建設(shè)有限公司100%股權(quán)。綠之源承諾2016 年度、2017 年度、2018 年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)將分別不低于600 萬(wàn)、1200 萬(wàn)、2200 萬(wàn)，且業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)不低于4000 萬(wàn)元。

江蘇綠之源2015 年?duì)I收1985 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)43 萬(wàn)元，主要從事高陡邊坡復(fù)綠、礦山植被恢復(fù)、鹽堿地治理、有色金屬?gòu)U棄地整治等業(yè)務(wù)。具備地質(zhì)災(zāi)害治理工程施工乙級(jí)、地質(zhì)災(zāi)害治理工程設(shè)計(jì)乙級(jí)等資質(zhì)。在科研技術(shù)方面，綠之源總結(jié)出了針對(duì)裸露邊坡工程綠化成套的 PMS 植生基材噴射技術(shù)體系，其《裸露坡面植被恢復(fù)綜合技術(shù)研究》

課題成果獲北京市科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)、國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。在邊坡植被修復(fù)領(lǐng)域具備一定科研技術(shù)以及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)。

受益PPP 模式推行及行業(yè)高景氣，在手訂單充足園林行業(yè)未來(lái)幾年將維持高景氣，一方面政府業(yè)務(wù)屬于“補(bǔ)短板”領(lǐng)域，投資將傾斜；另一方面行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化，政府業(yè)務(wù)因普遍采用PPP 模式，項(xiàng)目單體規(guī)模明顯加大，未來(lái)行業(yè)集中度將持續(xù)提升。公司作為上市企業(yè)，享有融資優(yōu)勢(shì)，將受益行業(yè)高景氣和集中度提升。

公司2016 年以來(lái)先后承接了“220 千米老撾沙灣拿吉—老堡新電氣化雙軌鐵路的沿線11 個(gè)指定開(kāi)發(fā)區(qū)之綠化景觀工程（標(biāo)段D1-綠化）”、“匯川大道景觀提升改造工程”，中標(biāo)“無(wú)錫古莊生態(tài)農(nóng)業(yè)科技園PPP 項(xiàng)目”、“玉溪河河道治理及景觀步道項(xiàng)目”等大型項(xiàng)目，16 年截止7月底承接重大項(xiàng)目總金額已達(dá)24.2 億元，是公司2015 年收入5.8億元的4倍。

重申“買入”評(píng)級(jí)

維持2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為1.67/3.90/4.89億元的預(yù)測(cè)（考慮金點(diǎn)園林并表）、同比增長(zhǎng)51.2%/133.4%/25.4%，每股收益（考慮定增攤薄）分別為0.69/1.62/2.03 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為54/23/19x。公司在手訂單充足，未來(lái)增長(zhǎng)確定，將充分受益園林行業(yè)的高景氣，大股東增持彰顯信心，重申“買入”評(píng)級(jí)。