摘要：煤炭市場現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價格進(jìn)入弱穩(wěn)格局，市場跌幅出現(xiàn)收窄，沿海六大集團(tuán)電廠庫存維持回落，但從運(yùn)費(fèi)價格來看，目前電廠對于長協(xié)依賴程度提升。近期霧霾逐步散去，港口庫存大幅出現(xiàn)回落，但整體庫存維持高位。期貨方面，主力05合約反彈力度加強(qiáng)，沉淀資金再度下降，市場成交量較上周小幅提升。日線技術(shù)指標(biāo)背馳確認(rèn)，價格或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，但主要看住下周能否延續(xù)反彈行情。結(jié)合期貨與現(xiàn)貨近期走勢來看，05合約或?qū)⑥D(zhuǎn)入震蕩調(diào)整的可能，但中期仍然震蕩偏弱行情。

1、現(xiàn)貨綜述：指數(shù)跌幅收窄 現(xiàn)貨維持弱穩(wěn)

現(xiàn)貨方面：

本期（1月7日-1月13日）易煤長江口動力煤價格指數(shù)（YRSPI）5000K0.8S即期平倉價格指數(shù)為597.70元/噸，環(huán)比下跌12.80元/噸，跌幅較上期有所收窄，為2.10%。電廠庫存方面，受前期北方港封航影響，發(fā)運(yùn)受阻，庫存明顯下滑。截至1月12日，六大發(fā)電集團(tuán)沿海電廠合計庫存僅為994.3萬噸，僅次于年中966萬噸的低位。因此，我們維持原來的判斷，春節(jié)前各沿海電廠將有一波集中的發(fā)運(yùn)補(bǔ)庫行為，但基本以長協(xié)煤為主，對現(xiàn)貨市場煤的提振十分有限，預(yù)計市場價格在節(jié)前仍將繼續(xù)走低。

港口庫存方面，受觀望氛圍影響，調(diào)入有限，長江口整體庫存水平維持低位運(yùn)行。截至1月13日，四大港口理事單位合計庫存為186.31萬噸，環(huán)比上周減少23.34萬噸，各港變動情況見表2。北方港方面，本周港口封航時間較少，此前因封航積壓的貨集中發(fā)貨，加上上旬1月長協(xié)的兌現(xiàn)，使得近期北方港整體庫存水平下降明顯。另外，臨近春節(jié)，上游產(chǎn)地開始減產(chǎn)停產(chǎn)，使得港口調(diào)入水平也明顯下滑，進(jìn)一步推動了庫存的走低。

2、技術(shù)解盤：反彈觸及高壓區(qū)

短期趨勢:從日線級別來看，本周反彈力度逐步加強(qiáng)，重新突破20日均線壓力，但受制于40日均線，短期形成結(jié)構(gòu)性反彈行情或?qū)⒀永m(xù)?，F(xiàn)貨近期現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定偏弱，然而臨近春節(jié)，各大煤炭主產(chǎn)區(qū)加緊對于煤礦安全生產(chǎn)的督察，并且榆陽區(qū)提前至本周開始全區(qū)停產(chǎn)，市場供給收窄預(yù)期明顯提升。從最后三天交易來看，反彈再度陷入乏力。技術(shù)指標(biāo)來看，MACD背馳確認(rèn)反彈，但均線高位壓力明顯增強(qiáng)；而短期KDJ向上發(fā)散后出現(xiàn)收斂，因此反彈后的首次調(diào)整展開。結(jié)合基本面來看，初步技術(shù)性反彈告一段落，價格進(jìn)行方向性選擇。

中期趨勢: 從周線級別來看，整體K線大陽線走高。突破20周均線壓力，此外10周均線壓制較為明顯并且MACD出現(xiàn)收斂，依舊處于技術(shù)性調(diào)整，因此短期反彈或?qū)⒀永m(xù)。然而周線級別大趨勢來看，目前仍然處于明顯的下降通道，540附近據(jù)有較重壓力，短期價格或?qū)⑾萑朊黠@的調(diào)整格局。

3、資金運(yùn)作：成交乏力 持倉量再度回落

資金博弈:本周主力合約1705合約分歧度依舊維持100%以內(nèi)區(qū)間震蕩。市場主動成交氣氛依舊偏弱，本周雖然價格持續(xù)反彈，但成交量明顯收窄。從本次反彈結(jié)構(gòu)來看，主要空單主動成交離場推升價格，多單主動成交偏少。減倉縮量反彈預(yù)示反彈的持續(xù)性偏弱，因此判斷為結(jié)構(gòu)性反彈為主，大趨勢依舊偏空。

沉淀資金： 05合約持倉量本周持倉量回落至15.2萬手，多空單持有信心明顯降低；本周資金出現(xiàn)大幅離場，從近兩天反彈至高位后，抄底多單出現(xiàn)獲利了結(jié)需求，但空單資金并未出現(xiàn)明顯集中態(tài)勢。結(jié)合資金分歧度來看，近期資金主動成交意愿偏弱，目前反彈壓力偏大，近期或?qū)⒕S持低位震蕩調(diào)整為主。

4、套利觀察：基差小幅走強(qiáng) 合約價維持平穩(wěn)

期現(xiàn)套利: 目前現(xiàn)貨價格維持弱穩(wěn)態(tài)勢，現(xiàn)貨商及下游電廠依舊對于未來價格沽空為主，雖然短期電廠采購需求有所回升，但主要集中于長協(xié)煤炭補(bǔ)庫，現(xiàn)貨價格并未企穩(wěn)跡象。此外主力合約因遠(yuǎn)期價格反彈而小幅走強(qiáng)，但貼水程度依舊較深，短期依舊據(jù)有反彈的可能。伴隨主力合約反彈，市場觀望情緒再度明顯提升，下周05合約將轉(zhuǎn)弱震蕩調(diào)整。若05合約高于540元/噸可能觸發(fā)現(xiàn)貨商去期貨市場拋售的可能。

合約間套利：動力煤期貨09-05價差保持平穩(wěn)，目前價差維持在-10附近。本周遠(yuǎn)弱近強(qiáng)態(tài)勢延續(xù)，現(xiàn)貨價格企穩(wěn)預(yù)期提升，但遠(yuǎn)期依舊處于弱勢運(yùn)行。由于目前遠(yuǎn)近期價差偏小，短期遠(yuǎn)期合約有持續(xù)拉大的可能。所以操作上面，可維持多05空09的操作思路。

5、易煤觀點(diǎn)

煤炭市場現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨價格進(jìn)入弱穩(wěn)格局，市場跌幅出現(xiàn)收窄，沿海六大集團(tuán)電廠庫存維持回落，但從運(yùn)費(fèi)價格來看，目前電廠對于長協(xié)依賴程度提升。近期霧霾逐步散去，港口庫存大幅出現(xiàn)回落，但整體庫存維持高位。期貨方面，主力05合約反彈力度加強(qiáng)，沉淀資金再度下降，市場成交量較上周小幅提升。日線技術(shù)指標(biāo)背馳確認(rèn)，價格或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)，但主要看住下周能否延續(xù)反彈行情。結(jié)合期貨與現(xiàn)貨近期走勢來看，05合約或?qū)⑥D(zhuǎn)入震蕩調(diào)整的可能，但中期仍然震蕩偏弱行情。