在經(jīng)歷了寶能系“強(qiáng)勢(shì)進(jìn)駐”、老東家華潤(rùn)股份“半遮半掩”、恒大系“半路救場(chǎng)”、深圳地鐵“望眼欲穿”之后，萬(wàn)科股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)終于迎來(lái)了新節(jié)點(diǎn)。1月12日上午，萬(wàn)科A和萬(wàn)科H股發(fā)布公告，稱第二大股東華潤(rùn)股份及其全資子公司中潤(rùn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易有限公司將籌劃涉及所持公司股份的重大事項(xiàng)，公司因此公告停牌。晚上，正式消息公布：深圳地鐵集團(tuán)與華潤(rùn)集團(tuán)簽訂協(xié)議，深圳地鐵擬受讓華潤(rùn)集團(tuán)所屬華潤(rùn)股份有限公司、中潤(rùn)國(guó)內(nèi)貿(mào)易有限公司所持有的萬(wàn)科A股股份，通過(guò)此次股份受讓，深圳地鐵將成為萬(wàn)科重要股東。

盡管深圳地鐵入主萬(wàn)科并不意味著萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)所引發(fā)的問(wèn)題得到完全解決，但可以說(shuō)，事件開始朝著積極方向邁出了第一步。目前局面依然復(fù)雜，相關(guān)問(wèn)題仍需進(jìn)一步協(xié)調(diào)。

事實(shí)上，早在2015年12月份，萬(wàn)科管理層就打算引入深圳地鐵以抗衡寶能系。2016年3月13日，萬(wàn)科發(fā)布公告稱，已與深圳地鐵集團(tuán)于12日簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，萬(wàn)科擬主要以新發(fā)行股份方式，收購(gòu)深圳地鐵集團(tuán)所持有的目標(biāo)公司的全部或部分股權(quán)，預(yù)計(jì)交易規(guī)模介于人民幣400億元至600億元之間。但華潤(rùn)股份和寶能系均采取不合作態(tài)度，導(dǎo)致萬(wàn)科通過(guò)增發(fā)股份吸收深圳地鐵資產(chǎn)的方案最終落空。

在目前的萬(wàn)科股權(quán)結(jié)構(gòu)中，寶能系持有25.4%，華潤(rùn)集團(tuán)持股15.29%（很快將變更為深圳地鐵持有），恒大持股14.07%，萬(wàn)科管理層通過(guò)金鵬計(jì)劃持股4.14%，萬(wàn)科企業(yè)股中心通過(guò)德贏資管計(jì)劃持有3.66%，萬(wàn)科工會(huì)持股0.61%。深圳地鐵接替華潤(rùn)股份后，寶能系仍是第一大股東。不過(guò)，由于深圳地鐵與萬(wàn)科有天然的資產(chǎn)聯(lián)姻基礎(chǔ)，地鐵物業(yè)資產(chǎn)可以延展萬(wàn)科的產(chǎn)業(yè)鏈條，深圳地鐵與萬(wàn)科管理層雙方都有很好的合作動(dòng)力。這就改變了華潤(rùn)股份那種“模棱兩可”的狀況，有利于穩(wěn)定萬(wàn)科運(yùn)營(yíng)的預(yù)期。

萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)持續(xù)兩年多，華潤(rùn)股份給外界留下了不作為或者少作為的印象。寶能系作為新的入主者，動(dòng)作比較兇悍，曾經(jīng)一度給萬(wàn)科的正常運(yùn)營(yíng)帶來(lái)一些沖擊。如果這個(gè)問(wèn)題不能通過(guò)友好的方式得到妥善解決，不僅萬(wàn)科的運(yùn)營(yíng)會(huì)受到影響，也有可能對(duì)深圳地區(qū)的社會(huì)穩(wěn)定造成一些影響。在符合《公司法》的前提下，各方通過(guò)友好協(xié)商，重新架構(gòu)起包括寶能系在內(nèi)的大股東架構(gòu)，是可能的。深圳市政府作為萬(wàn)科所在地的宏觀管理者，對(duì)萬(wàn)科并購(gòu)案做一些協(xié)調(diào)指導(dǎo)工作是很有必要的。此次華潤(rùn)股份退出萬(wàn)科，國(guó)務(wù)院國(guó)資委也做了一些協(xié)調(diào)工作。總體上，地方政府和國(guó)家國(guó)資管理部門立足保護(hù)優(yōu)秀企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)發(fā)展所做的努力是有成效的。

針對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)公司濫用保險(xiǎn)資金、繞開監(jiān)管、濫用舉牌機(jī)制的情況，保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)都已明確亮劍。任何機(jī)構(gòu)，在舉牌收購(gòu)上市公司股權(quán)的過(guò)程中，都應(yīng)該兼顧所有股東的利益，不能只顧自己一方的利益，還應(yīng)當(dāng)充分考慮上市公司整體利益和公司所在地區(qū)的社會(huì)穩(wěn)定。如果這三個(gè)方面的問(wèn)題不能兼顧好，最終，股東自身和公司整體利益都有可能受到傷害。

在上市公司股權(quán)收購(gòu)活動(dòng)中，要加強(qiáng)對(duì)中小投資者利益的保護(hù)，關(guān)鍵是做好信息披露工作。在萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)的早期，信息披露工作是有缺失的，這一問(wèn)題值得反思，相關(guān)部門有必要繼續(xù)調(diào)查，并完善監(jiān)管。下一步無(wú)論是大股東還是小股東，都應(yīng)該及時(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露應(yīng)披露的信息，因?yàn)樾畔⒐_透明是確保市場(chǎng)公平、維護(hù)中小投資者合法權(quán)益的最根本的保證。