后市重點(diǎn)關(guān)注鋼市供需格局變化

近期行業(yè)供給端利好消息頻出，后期類(lèi)似“差別電價(jià)”的去產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性舉措或?qū)㈥懤m(xù)出臺(tái)。1月10日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2017年理事（擴(kuò)大）會(huì)議傳達(dá)的信息也從定性、定量?jī)蓚€(gè)方面明確了國(guó)家層面對(duì)去產(chǎn)能的堅(jiān)定態(tài)度。我們認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，這將對(duì)整個(gè)鋼鐵行業(yè)帶來(lái)積極影響。

調(diào)整去產(chǎn)能政策，明確供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革路徑

中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2017年理事（擴(kuò)大）會(huì)議對(duì)鋼鐵行業(yè)“十三五”規(guī)劃作出了更加明確的路徑規(guī)劃，對(duì)去產(chǎn)能政策進(jìn)行了局部的調(diào)整。本次會(huì)議中提出了“清落后、控總量、提門(mén)檻、促重組、推循環(huán)、嚴(yán)監(jiān)管”的十八字指導(dǎo)方針，明確鋼鐵行業(yè)“十三五”規(guī)劃分為去產(chǎn)能和重組升級(jí)兩個(gè)階段：

第一個(gè)階段是2016—2018年，去產(chǎn)能、促重組，壓減粗鋼產(chǎn)能1億—1.5億噸，任務(wù)力爭(zhēng)3年完成（原定計(jì)劃為5年），制定實(shí)施兼并重組激勵(lì)政策和保障措施，至2018年基本完成去產(chǎn)能任務(wù)，爭(zhēng)取特大型鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國(guó)總量的60%以上。

第二個(gè)階段是2019—2020年，推重組，促轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化混合所有制改革，提高行業(yè)集中度，明顯提升行業(yè)效益，市場(chǎng)運(yùn)行明顯好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)鋼鐵大國(guó)向鋼鐵強(qiáng)國(guó)的轉(zhuǎn)變。

去產(chǎn)能政策調(diào)整之后，2017年去鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的壓力會(huì)有多大？據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，2016年各省鋼鐵去產(chǎn)能總數(shù)為8957萬(wàn)噸，以Mysteel于去年8月對(duì)全國(guó)20個(gè)省市的78家涉及產(chǎn)能退出的鋼廠調(diào)研結(jié)果中有效產(chǎn)能占煉鋼淘汰量比例26.5%來(lái)估算，2016年實(shí)際淘汰有效產(chǎn)能2374萬(wàn)噸。各省級(jí)去產(chǎn)能目標(biāo)總和為1.78億噸，目前去產(chǎn)能任務(wù)還剩8844萬(wàn)噸，意味著未來(lái)兩年年均去產(chǎn)能任務(wù)為4422萬(wàn)噸，尚難區(qū)分有效產(chǎn)能占比。

此次會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了淘汰“地條鋼”屬政治任務(wù)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革執(zhí)行力度之大、處罰態(tài)度之堅(jiān)決，意味著去產(chǎn)能任務(wù)重要性、緊迫性提升，凸顯了政府改革決心。在去產(chǎn)能的大背景下，鋼材市場(chǎng)有所回暖，2016年粗鋼產(chǎn)量不降反升。2017年伊始，鋼鐵行業(yè)政策頻出，去產(chǎn)能預(yù)期得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

供需反轉(zhuǎn)難度大，鋼價(jià)趨勢(shì)性行情難現(xiàn)

鋼鐵產(chǎn)能在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策嚴(yán)厲推行之下有望實(shí)現(xiàn)收縮，但短期鋼材供給短缺的可能性不大。我們從供需兩個(gè)方面進(jìn)行了以下分析：

從供給方面看，以唐山地區(qū)為例，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示2016年12月底唐山地區(qū)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為78.85%，比2015年同期下降4.51個(gè)百分點(diǎn)，但重點(diǎn)大中型鋼企粗鋼日產(chǎn)量同比增長(zhǎng)達(dá)9.79%。鋼廠增產(chǎn)主要方式為提高入爐礦石品位與增加轉(zhuǎn)爐廢鋼比例，目前應(yīng)仍有增產(chǎn)空間。據(jù)鋼之家統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，尚有5538萬(wàn)噸不在去產(chǎn)能名單之列的高爐處于閑置狀態(tài)，這部分產(chǎn)能可能的復(fù)產(chǎn)將進(jìn)一步增加行業(yè)供給彈性。

從需求上看，不同于2016年需求擴(kuò)張的是，2017年由于房地產(chǎn)調(diào)控等方面原因需求下滑確定性較大，進(jìn)而增大了整個(gè)行業(yè)供需反轉(zhuǎn)難度，弱化了包括查處“地條鋼”等在內(nèi)的去產(chǎn)能實(shí)質(zhì)性影響程度，削減了板塊出現(xiàn)趨勢(shì)性行情的可能性。