A股市場(chǎng)從來(lái)不乏股權(quán)爭(zhēng)斗的戲碼。1月9日，股東之間的明爭(zhēng)暗斗在股權(quán)分散的四環(huán)生物(000518)上再次出現(xiàn)，代表大股東昆山創(chuàng)投利益方的董事王琦投出惟一的反對(duì)票，雖然寡不敵眾，但仍舊釋放出了股東之間的火藥味。四環(huán)生物目前股東方兩派一明一暗，明處的昆山系雖然占據(jù)了大股東和二股東的席位，但是顯然在近幾次交鋒中都被處于暗處的陽(yáng)光系占了上風(fēng)。

董事會(huì)上再現(xiàn)分歧

據(jù)四環(huán)生物公告，公司1月9日召開(kāi)2017年第一次臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)了股權(quán)置換的議案，四環(huán)生物擬以持有的北京四環(huán)生物制藥有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“北京四環(huán)”)12%股權(quán)與廣西陽(yáng)光林業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣西陽(yáng)光林業(yè)”)持有的廣西洲際林業(yè)投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣西洲際林業(yè)”)100%股權(quán)進(jìn)行置換。

作為四環(huán)生物盈利能力最強(qiáng)的子公司，北京四環(huán)12%股權(quán)本次股權(quán)置換交易價(jià)格為6132萬(wàn)元，廣西陽(yáng)光林業(yè)持有的廣西洲際林業(yè)100%股權(quán)本次股權(quán)置換交易價(jià)格為5900萬(wàn)元。股權(quán)置換交易價(jià)格差價(jià)232萬(wàn)元由廣西陽(yáng)光林業(yè)支付給四環(huán)生物。本次股權(quán)置換后，四環(huán)生物還持有北京四環(huán)88%股權(quán)，持有廣西洲際林業(yè)100%股權(quán)。

公司6名參會(huì)的董事中，5名董事贊同，董事許琦投出了反對(duì)票。反對(duì)的理由主要有四點(diǎn)：公司股東有反對(duì)公司投資苗木資產(chǎn)的意愿，公司不顧股東的意愿繼續(xù)投資苗木資產(chǎn)，與公司股東意愿相違背；第二，已經(jīng)簽署的苗木合同引發(fā)了公司巨額的資金債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，苗木不能給公司帶來(lái)利潤(rùn)；第三，生物制藥產(chǎn)業(yè)是非常有發(fā)展前途的行業(yè)，公司應(yīng)把生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，而苗木是低效能行業(yè)，不能帶來(lái)利潤(rùn)，因此反對(duì)此次交易；第四，北京四環(huán)是公司的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，把它與廣西陽(yáng)光的苗木資產(chǎn)置換，對(duì)廣大股東的利益是極大的損害，況且評(píng)估價(jià)明顯低于市場(chǎng)公允價(jià)值。

據(jù)廣西洲際林業(yè)審計(jì)報(bào)告，標(biāo)的公司截至2016年9月時(shí)，凈資產(chǎn)為2119萬(wàn)元，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為-100萬(wàn)元，業(yè)績(jī)上表現(xiàn)較差，凈資產(chǎn)估值上有一定的溢價(jià)。

據(jù)北京四環(huán)審計(jì)報(bào)告，截至2016年9月，它的凈資產(chǎn)為4.12億元，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1908萬(wàn)元，而2016年前三季度，四環(huán)生物實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)也僅為1037萬(wàn)元，北京四環(huán)是四環(huán)生物當(dāng)之無(wú)愧的業(yè)績(jī)擔(dān)當(dāng)。

昆山在明陽(yáng)光在暗

四環(huán)生物的董事會(huì)和股東大會(huì)上多次出現(xiàn)這種分歧，公司近四次股東大會(huì)的決議就體現(xiàn)得淋漓盡致。

2015年9月12日，四環(huán)生物擬定增募資36億元分別用于向子公司江蘇晨薇增資及收購(gòu)三家公司股權(quán)(其中就有作價(jià)6.51億元收購(gòu)廣西洲際林業(yè)100%股權(quán))的定增方案在股東大會(huì)上進(jìn)行投票表決，最終定增方案在2015年第二次臨時(shí)股東大會(huì)上遭到否決沒(méi)有通過(guò)。

當(dāng)時(shí)進(jìn)行表決時(shí)，關(guān)聯(lián)股東昆山創(chuàng)投因?yàn)槭嵌ㄔ鰧?duì)象，屬于關(guān)聯(lián)股東所以選擇了回避，股東陸宇、王洪明和孫一帆因?yàn)楹褪召?gòu)標(biāo)的有關(guān)聯(lián)關(guān)系而選擇了回避。在市場(chǎng)人士看來(lái)，因?yàn)槭召?gòu)利好陸宇等代表的陽(yáng)光系一方，所以4024萬(wàn)股反對(duì)票大概率來(lái)源于昆山創(chuàng)投一邊的廣州盛景，它當(dāng)時(shí)就正好持股4000萬(wàn)股，反對(duì)理由或是因?yàn)槎ㄔ龇桨钢邢蚶ド絼?chuàng)投定向增發(fā)的股票太少。

2015年12月24日，四環(huán)生物又召開(kāi)了2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)，意料之中又出現(xiàn)了爭(zhēng)端，此次股東大會(huì)主要是審議四環(huán)生物出售公司持有的新疆愛(ài)迪新能源股權(quán)的議案，最終同意票數(shù)2.05億股，反對(duì)票數(shù)2.08億股，昆山創(chuàng)投方以微弱的優(yōu)勢(shì)再次狙擊了陽(yáng)光系。

不過(guò)此一時(shí)彼一時(shí)，2016年12月19日，四環(huán)生物再次召開(kāi)2016年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議出售新疆愛(ài)迪新能源股權(quán)的議案，這一次同意票數(shù)3.1億股，反對(duì)票數(shù)2.07億股，陽(yáng)光系卷土重來(lái)占了上風(fēng)。

在對(duì)是否出售新疆愛(ài)迪新能源股權(quán)進(jìn)行表決的股東大會(huì)決議中還穿插了一次董事會(huì)的罷免決議，2016年5月20日，四環(huán)生物召開(kāi)2015年度股東大會(huì)，審議通過(guò)了關(guān)于免去林梅獨(dú)立董事職務(wù)， 增補(bǔ)劉衛(wèi)為第七屆董事會(huì)獨(dú)立董事的議案。罷免公司董事江永紅和獨(dú)立董事盧青， 選舉馮文和王福清為第七屆董事會(huì)董事和獨(dú)立董事的議案則未獲得通過(guò)。同時(shí)，昆山系提出的解除子公司江蘇晨薇與徐州中船陽(yáng)光投資簽訂《綠化工程分包協(xié)議》等議案也遭到陽(yáng)光系的狙擊。此次股東大會(huì)的結(jié)果就是，話語(yǔ)權(quán)占據(jù)優(yōu)勢(shì)的陽(yáng)光系，不僅僅阻止了昆山系想改組公司董事會(huì)的念頭，也覆滅了昆山系想阻止四環(huán)生物向大農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型的行動(dòng)，陽(yáng)光系再次占了上風(fēng)。

之所以說(shuō)昆山系和陽(yáng)光系一明一暗，是因?yàn)槔ド较档某蓡T投資者基本上已經(jīng)知曉，分別為四環(huán)生物第一大股東昆山創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人、第二大股東中微小投和第六大股東廣州盛景。但是陽(yáng)光系則顯得隱秘，雖然股東大會(huì)上投票方向上保持高度一致，但是公開(kāi)場(chǎng)合卻并沒(méi)有表示任何關(guān)聯(lián)，且回應(yīng)彼此沒(méi)有結(jié)成一致行動(dòng)人。

但是從此前定增方案中，股東陸宇、王洪明和孫一帆作為關(guān)聯(lián)方進(jìn)行了回避可以看出端倪，三人有關(guān)聯(lián)，且大概率是另一家上市公司江蘇陽(yáng)光的關(guān)聯(lián)方，江蘇陽(yáng)光第三大股東為陸宇，江蘇陽(yáng)光董事兼副總經(jīng)理為王洪明。

從歷次的交鋒中可以看出，得話語(yǔ)權(quán)者得天下，昆山系如果想要繼續(xù)對(duì)壘，必須增持四環(huán)生物股票，顯然，昆山系也非常明白這一點(diǎn)。2016年12月30日四環(huán)生物公告，第一大股東昆山創(chuàng)投及其一致行動(dòng)人聯(lián)合通過(guò)集中交易的方式增持公司股份。增持后，三方合計(jì)持有公司股份1.03億股，占公司總股本的10%。

大農(nóng)業(yè)是否講故事

不管是此前計(jì)劃的定增36億元收購(gòu)三家農(nóng)業(yè)資產(chǎn)以及對(duì)子公司江蘇晨薇的增資還是現(xiàn)在的利用生物資產(chǎn)置換農(nóng)業(yè)資產(chǎn)，四環(huán)生物目前都在給市場(chǎng)釋放著向農(nóng)業(yè)方向轉(zhuǎn)型的信號(hào)。

四環(huán)生物表示，公司目前正以全資子公司江蘇晨薇為平臺(tái)，逐步向“大農(nóng)業(yè)”轉(zhuǎn)型。從2015年下半年開(kāi)始，陸續(xù)承接相關(guān)業(yè)務(wù)，通過(guò)與中船九院的戰(zhàn)略合作，目前已經(jīng)分別與徐州中船陽(yáng)光投資發(fā)展有限公司、濰坊中船陽(yáng)光投資發(fā)展有限公司簽訂了綠化分包協(xié)議。據(jù)四環(huán)生物公告，這兩家公司與陽(yáng)光系沒(méi)有關(guān)聯(lián)，但是巧合的是都有陽(yáng)光的標(biāo)簽。

其實(shí)對(duì)于四環(huán)生物的投資者來(lái)說(shuō)，不管是誰(shuí)當(dāng)家，只要公司業(yè)績(jī)上去，帶動(dòng)股價(jià)上漲，投資者都會(huì)拍手支持，但是最怕的就是此次又是在講故事。

四環(huán)生物是A股的一家老殼，公司1993年就登陸了深交所，經(jīng)過(guò)幾次更名后才變成現(xiàn)在股權(quán)分散無(wú)實(shí)際控制人的四環(huán)生物，而支撐著四環(huán)生物這個(gè)標(biāo)簽的則是公司目前的惟一主營(yíng)生物制藥。

但是因?yàn)樯镏扑帢I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的瓶頸，四環(huán)生物嘗試過(guò)各種轉(zhuǎn)型，先是打算向文化傳媒轉(zhuǎn)型，失敗后又計(jì)劃進(jìn)軍新能源，收購(gòu)新疆愛(ài)迪新能源股權(quán)就是主要表現(xiàn)，只是最開(kāi)始耗資超2億元買(mǎi)入的新疆愛(ài)迪新能源股權(quán)，最終卻因?yàn)轫?xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，標(biāo)的常年虧損，以1100萬(wàn)元賤賣(mài)。

目前進(jìn)軍大農(nóng)業(yè)也并不順利，四環(huán)生物發(fā)展大農(nóng)業(yè)的平臺(tái)子公司江蘇晨薇在與華明綠化、江蘇澄豐、漣水宏茂、春輝生態(tài)、綠陽(yáng)林業(yè)簽訂了《苗木購(gòu)銷(xiāo)合同》后，因?yàn)槲茨馨醇s支付貨款被對(duì)方提起訴訟，并被要求凍結(jié)資產(chǎn)，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而此次置換的標(biāo)的資產(chǎn)西洲際林業(yè)近期業(yè)績(jī)又是虧損。如此也導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)四環(huán)生物發(fā)展所謂大農(nóng)業(yè)的戰(zhàn)略產(chǎn)生擔(dān)憂。