近期，滬膠主力1705合約在18000元/噸附近持續(xù)振蕩。形態(tài)上看，從前期20000元/噸高點(diǎn)回落后，隱約有頭部之勢，但昨日日線走出一根大陽。那么，后期滬膠完成頭部后繼續(xù)下探，還是在大陽線之后開始新一波漲勢呢？

具體來看，截至1月9日收盤，滬膠總持倉量為354256手，較1月3日收盤的316878手上升37378手，增幅達(dá)11.8%。最近5天平均成交量為537081手，較前一個5天均值554814手下降17733手?？梢钥吹?，雖然在近期的振蕩行情下，成交量有所下滑，但持倉資金流入明顯。筆者認(rèn)為，或在一定程度上說明市場資金已經(jīng)開始為下一波行情提前布局。

隨著總持倉量上升，存量資金也進(jìn)一步增長。截至1月9日，滬膠資金存量為80.77億元，較1月3日收盤的69.93億元增加10.84億元，資金凈流入達(dá)15.5%。目前存量資金規(guī)模處于過去一年偏高水平，但仍明顯低于最近兩個月峰值，未來有進(jìn)一步增加的空間。

從主力席位持倉情況來看，截至1月9日收盤，前20名多頭席位的持倉量為76770手，前20名空頭席位的持倉量為85604手，凈持倉量為-8834手。雖然目前空頭席位持倉依然占優(yōu)，但從前20名席位凈持倉量的變化趨勢來看，凈空持倉量有所下滑，已經(jīng)接近2016年第四季度以來的最低水平，這或許反映了市場情緒繼續(xù)由空向多轉(zhuǎn)換。

從注冊倉單量上看，截至1月9日，滬膠期貨庫存為242940噸，較1月3日235270噸增加了7670噸，增幅不大，并且主要對應(yīng)1月合約交割，對5月合約的影響相對有限。

基于以上分析，筆者認(rèn)為，滬膠經(jīng)歷了回落調(diào)整后，近期資金持續(xù)流入，并且主力席位空頭力量減弱，后期不排除進(jìn)一步上探的可能。