因1001項(xiàng)議案奇葩之舉，ST慧球（600556.SH）再次讓監(jiān)管層出手。上海證券交易所（下稱“上證所”）啟動(dòng)紀(jì)律處分程序、并對(duì)其股票實(shí)施停牌處理，中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬對(duì)其再次啟動(dòng)立案稽查，廣西監(jiān)管局也再次對(duì)ST慧球立案調(diào)查。

事實(shí)上，在去年8月25日，針對(duì)ST慧球涉嫌信息披露違法違規(guī)事宜，證監(jiān)會(huì)已做出立案調(diào)查的決定。此外，上證所方面也因其ST慧球“屢教不改”而對(duì)其股票實(shí)施ST處理。在這些之前，上證所也曾頻頻就ST慧球的種種混亂、“不聽(tīng)話”等行為進(jìn)行通報(bào)批評(píng)。

然而，在這系列監(jiān)管措施之下，“劣跡斑斑”的ST慧球依舊“我行我素”。在多位律師看來(lái)，以ST慧球現(xiàn)任管理層、董監(jiān)事會(huì)目前的行徑來(lái)看，其或許已考慮處罰后果，能夠接受當(dāng)前較低的違法違規(guī)成本，在上市公司控制權(quán)面臨轉(zhuǎn)移的情況下，不排除董監(jiān)高們故意讓上市公司受罰，以“焦土政策”來(lái)爭(zhēng)取與大股東談判的利益空間。

屢逼監(jiān)管層出手

近日，ST慧球一份內(nèi)容極不嚴(yán)肅、事先已被上交所打回的1001項(xiàng)股東大會(huì)臨時(shí)議案流傳于網(wǎng)絡(luò)，在資本市場(chǎng)掀起軒然大波，在市場(chǎng)用于笑話談資之時(shí)，上證所1月5日晚間的證實(shí)，將整個(gè)“無(wú)厘頭”事件推至高潮。

流傳于網(wǎng)絡(luò)的兩份公告，一份是公告編號(hào)為2017-002的《廣西慧球科技股份有限公司關(guān)于召開(kāi)2017年第一次臨時(shí)股東大會(huì)的通知》，另一份則為公告編號(hào)為臨2017-003的ST慧球“關(guān)于收到上交所《關(guān)于公司信息披露有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)管工作函》。引發(fā)市場(chǎng)熱議的主要是第一份公告，內(nèi)含1001項(xiàng)臨時(shí)股東大會(huì)議案，其中不乏“建立健全員工戀愛(ài)審批制度”、“設(shè)立公司司花”、“在所有公司辦公場(chǎng)地懸掛大股東提名董事的黑白照片”等荒誕不經(jīng)的議案，甚至提議“申請(qǐng)變更交易所”，奇葩之舉驚動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)。

一大型律師事務(wù)所資深律師表示，從ST慧球1001項(xiàng)議案來(lái)看，首先提議案的股東濫用了股東權(quán)利，有些議案毫無(wú)意義，還有些則為單方強(qiáng)加給大股東的義務(wù)；其次，對(duì)于這些明顯違反公司章程，或者不在股東大會(huì)表決范圍內(nèi)的議案，董事會(huì)并沒(méi)有盡職去審核便公之于眾。

針對(duì)此次的信披違規(guī)事件，1月6日，上證所再發(fā)文稱，當(dāng)日該所已對(duì)ST慧球股票實(shí)施停牌處理；中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬對(duì)該公司再次啟動(dòng)立案稽查；廣西監(jiān)管局已再次對(duì)ST慧球立案調(diào)查，并已向該公司相關(guān)董事發(fā)出了行政監(jiān)管措施決定書(shū)，責(zé)令限期改正。

而去年8月25日晚間，慧球科技公告收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《調(diào)查通知書(shū)》，該公司因涉嫌信息披露違法違規(guī)而被立案調(diào)查。

在上述大型律師事務(wù)所資深律師看來(lái)，廣西證監(jiān)局做出立案調(diào)查決定有可能是以證監(jiān)會(huì)的名義去做的，在授權(quán)的范圍內(nèi)也可能是廣西證監(jiān)局去做處罰，且根據(jù)法律規(guī)定，不同的信息披露違規(guī)事件可以進(jìn)行分別獨(dú)立的立案調(diào)查。

而ST慧球現(xiàn)任董監(jiān)高類似的行徑在這之前也頻繁上演，由此，ST慧球一直成為監(jiān)管層的重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。

去年8月8日，因ST慧球信息披露違規(guī)，上證所暫停了該公司的信息披露直通車業(yè)務(wù)，對(duì)該公司公告實(shí)施事前審核。

8月15日開(kāi)始，上證所則將ST慧球的劣跡頻頻對(duì)外發(fā)布。當(dāng)日晚間，上證所對(duì)慧球科技那段時(shí)間信息披露監(jiān)管情況進(jìn)行通報(bào)，直指其未按相關(guān)規(guī)定披露瑞萊嘉譽(yù)提交的4.999978%持股權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、實(shí)際控制人狀況不明、信息披露溝通及聯(lián)系渠道嚴(yán)重不暢、拒接受監(jiān)管約談等。

而上市公司還未按要求核實(shí)并披露實(shí)控人情況的情況下，在上證所通報(bào)批評(píng)后的第三天（8月17日），將上證所要求ST慧球補(bǔ)充信息后再披露的“購(gòu)買(mǎi)房屋資產(chǎn)”公告，提前泄露在股吧。基于上述情況，上證所于8月18日對(duì)ST慧球股票實(shí)施停牌，要求該公司對(duì)信息披露中存在的問(wèn)題進(jìn)行整改。

但ST慧球依舊“屢教不改”，證監(jiān)會(huì)也終于“親自”出手，做出立案調(diào)查決定。緊接著8月26日，上證所對(duì)ST慧球發(fā)出最后通牒，要求其針對(duì)前期實(shí)際控制人狀態(tài)不明、信息披露不力、拒不接受監(jiān)管約談、泄露未對(duì)外披露信息等問(wèn)題，在9月9日前限期完成整改，否則，將對(duì)公司股票ST處理。然而，面對(duì)交易所的屢次督促，ST慧球科技始終保持“無(wú)動(dòng)于衷”，最終于9月13日起被“戴帽”。

被“ST”之后，ST慧球?qū)ν獗響B(tài)稱要配合監(jiān)管，并在上證所樓上租了個(gè)辦公室，但這個(gè)辦公室近日被指一直處于“裝修”狀態(tài)。因不服氣被“戴帽”，ST慧球在去年9月份和11月份分別將上證所和證監(jiān)會(huì)告上法庭，要求監(jiān)管層撤銷對(duì)其ST的處理決定。但多方證券律師認(rèn)為，在沒(méi)有明確法律規(guī)定的情況下，證監(jiān)會(huì)不予受理復(fù)議申請(qǐng)合乎常理，最終勝算的可能性不大。

低違規(guī)成本下有恃無(wú)恐？

從去年8月份到如今，面對(duì)監(jiān)管層的系列監(jiān)管措施，ST慧球依舊“我行我素”，一副毫無(wú)壓力感的狀態(tài)。而劣跡斑斑的ST慧球又為何如此有恃無(wú)恐呢？

“對(duì)于現(xiàn)任的管理層、董事會(huì)來(lái)說(shuō)，馬上面臨失去公司控制權(quán)的可能，目前處于垂死掙扎狀態(tài)，而信披違規(guī)處罰，對(duì)于董事而言，面臨的最嚴(yán)重的處罰無(wú)非是市場(chǎng)禁入，個(gè)人最高罰款數(shù)額也很低，違法成本相抵較低。他們做這些選擇肯定是考慮了后果的?！鄙鲜龃笮吐蓭熓聞?wù)所資深律師表示。

在多位律師看來(lái)，違規(guī)成本低或許為ST慧球現(xiàn)任董監(jiān)高有恃無(wú)恐的原因之一，且市場(chǎng)禁入對(duì)其并沒(méi)有實(shí)質(zhì)影響。上海華榮律師事務(wù)所律師許峰認(rèn)為，市場(chǎng)禁入的處罰意義并不大，相關(guān)人士仍舊可以隱身幕后操縱上市公司事宜。

但是相較而言，上市公司被罰的影響則較大。上述大型律師事務(wù)所資深律師認(rèn)為，目前ST慧球控制權(quán)即將發(fā)生轉(zhuǎn)移，如果上市公司本身被行政處罰，即便是信披違規(guī)被罰，那么根據(jù)法律規(guī)定，上市公司可能三年之內(nèi)沒(méi)辦法進(jìn)行再融資，“不排除他們會(huì)故意讓上市公司受罰，這相當(dāng)于‘焦土政策’，讓大股東進(jìn)來(lái)面對(duì)的是一個(gè)爛攤子”。

這也意味著，若上市公司被處罰，大股東深圳市瑞萊嘉譽(yù)投資企業(yè)（有限合伙）（下稱“瑞萊嘉譽(yù)”）所受到的影響也不比現(xiàn)任董監(jiān)高小?！皩?duì)大股東來(lái)說(shuō)，要么是高價(jià)收購(gòu)，要么就是達(dá)成某種協(xié)議，ST慧球目前可能就是訛詐大股東，尋求高價(jià)安全降落，要么就是大家同歸于盡，但是其影響肯定比大股東的要小?！鄙鲜龃笮吐蓭熓聞?wù)所資深律師分析稱。

上海天銘律師事務(wù)所律師宋一欣也表示，ST慧球目前的做法猶如“頑童”行徑，主要是爆眼球，以爭(zhēng)取有利的談判空間。

在許峰看來(lái)，目前的當(dāng)務(wù)之急，應(yīng)該發(fā)動(dòng)股東把這些濫用權(quán)利損害公司及股東利益的董監(jiān)高全部罷免，“這種已經(jīng)無(wú)法為了公司利益而工作了，必須停止履職”。

上述大型律師事務(wù)所資深律師表示，證券會(huì)可以責(zé)令更換董事會(huì)，但是證監(jiān)會(huì)很少執(zhí)行這項(xiàng)措施，因?yàn)檫@將會(huì)導(dǎo)致證監(jiān)會(huì)面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)遭到上市公司行政訴訟。

在當(dāng)前的情況下，證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查進(jìn)展情況或許是資本界和律師界所關(guān)心的。對(duì)于ST慧球的混亂之舉，有律師人士提出建議，希望證監(jiān)會(huì)優(yōu)先處理，盡快處罰，以保護(hù)上市公司以及現(xiàn)有股東利益，并做到以儆效尤。

但是，上述大型律師事務(wù)所資深律師表示，要求證監(jiān)會(huì)加快節(jié)奏，這是難以解決的問(wèn)題，畢竟證監(jiān)會(huì)的舉措要在當(dāng)前法律框架范圍內(nèi)進(jìn)行。“證監(jiān)會(huì)的行政處罰程序是，立案之后，必須要收集證據(jù)材料，所有的材料收集好，才能提出處罰建議，然后才會(huì)給行政處罰預(yù)先告知書(shū)，沒(méi)有預(yù)先告知書(shū)，行政處罰可能會(huì)被撤銷，所以證監(jiān)會(huì)的行政流程本身就不是那么快。因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)將來(lái)面臨的是行政聽(tīng)證、行政復(fù)議，甚至行政訴訟，所考驗(yàn)的就是其收集的證據(jù)，而且舉證責(zé)任完全在證監(jiān)會(huì)。”其介紹稱。

上述大型律師事務(wù)所資深律師表示，違法違規(guī)的上市公司有可能被處罰好幾次，證監(jiān)會(huì)可以采取行政處罰、非行政處罰監(jiān)管措施，交易所則可以采取紀(jì)律處分。

對(duì)于中小投資者的維權(quán)行為，許峰表示，針對(duì)去年8月份的立案調(diào)查，其所在的律所已接了部分案子，但目前還未提交立案，需等待處罰進(jìn)展再看。

“第一等到處罰結(jié)束，第二等到處罰責(zé)任人，第三選擇怎樣的案由。”上述大型律師事務(wù)所資深律師表示投資者維權(quán)需分三步走。