跌破生產(chǎn)成本的概率不大

當(dāng)前動力煤市場基本面利空因素較多，技術(shù)面又明顯破位，容易與外圍市場的弱勢氛圍形成共振。新年首個(gè)交易周，動力煤期貨1705合約跌勢加劇，一度跌破500元/噸關(guān)口，但之后減倉反彈，止跌企穩(wěn)。

空頭回補(bǔ)推動盤面反彈

元旦前后，全國出現(xiàn)新一輪更大范圍的霧霾天氣，煤焦鋼企業(yè)再現(xiàn)限產(chǎn)、停產(chǎn)潮，加之春節(jié)假期將至，需求季節(jié)性回落，市場普遍看跌煤焦價(jià)格。節(jié)后首個(gè)交易日，國內(nèi)商品期貨市場大面積下挫，尤其是黑色板塊，焦煤跌逾4%，焦炭、鐵礦石跌逾3%，螺紋鋼、動力煤跌逾2%，而且當(dāng)天黑色板塊合計(jì)凈流入資金3.9億元人民幣左右，呈現(xiàn)增倉下行態(tài)勢。但快速下跌之后，黑色板塊空頭回補(bǔ)又推動盤面明顯反彈。

以動力煤期貨為例，截至2017年1月3日，動力煤期貨1705合約前20名主力多頭席位合計(jì)持有多單數(shù)量為83249手，較上周五增加7104手，前20名主力空頭席位合計(jì)持有空單數(shù)量為70677手，較上周五增加7773手。不過，1月4—5日，動力煤期貨市場資金呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，先是主力多頭席位止損離場，接著是主力空頭席位平倉了結(jié)。空頭選擇回補(bǔ)而不是殺跌，成為刺激動力煤反彈的直接因素。

港口煤炭庫存再度走高

環(huán)渤海地區(qū)霧霾天氣加劇，港口封航時(shí)間延長，煤炭庫存再度積壓走高。截至1月3日，秦皇島港存煤733萬噸，曹妃甸港存煤330萬噸，京唐港存煤512.1萬噸，天津港存煤151.9萬噸，黃驊港存煤308萬噸。

環(huán)渤海五港合計(jì)存煤突破2000萬噸關(guān)口，達(dá)到2035萬噸的高位，能夠充分滿足沿海地區(qū)下游用戶的短期需求，對沿海動力煤市場價(jià)格構(gòu)成明顯壓力。據(jù)中國煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至1月4日，北方港CCI5500動力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)612元/噸，較上周同期下跌8元/噸；南方港CCI進(jìn)口日5500動力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)73美元/噸，與上周同期持平。

2017年第一期環(huán)渤海動力煤價(jià)格指數(shù)報(bào)收于593元/噸，環(huán)比上期持平。在經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)月的下跌后，市場恐慌情緒收斂，環(huán)渤海動力煤價(jià)格下行壓力趨緩。

冷空氣勢力即將增強(qiáng)

自1月8日起，影響我國的冷空氣勢力將加強(qiáng)，環(huán)渤海地區(qū)的霧霾天氣將消散，同時(shí)中東部大部地區(qū)平均氣溫將逐漸轉(zhuǎn)為接近常年或偏低1℃左右。冷暖空氣交匯還將加大中東部的降水概率。預(yù)計(jì)1月9—12日，西南地區(qū)東部、江南、華南等地自西向東有小到中雨，江南西部、華南西部部分地區(qū)有大雨，局地暴雨；貴州中北部、湖南西北部、江漢、江淮西部等地還將可能出現(xiàn)雨轉(zhuǎn)雨夾雪天氣。濕冷天氣料支撐電力需求。

元旦假期，沿海地區(qū)主要發(fā)電企業(yè)的日均耗煤量攀升至70萬噸以上，創(chuàng)近四個(gè)多月來的高位，并使得這些企業(yè)電煤庫存可用天數(shù)降至15天左右。庫存走低令下游補(bǔ)庫意愿有所增強(qiáng)，但受制于北方港口封航的影響無法執(zhí)行。隨著冷空氣的到來，下游補(bǔ)庫活動可能短暫活躍，給予動力煤市場一些利多影響。

經(jīng)過連續(xù)幾個(gè)月的產(chǎn)能釋放后，動力煤供給端壓力積聚，未來還可能隨著季節(jié)性的消費(fèi)下滑而愈演愈烈，因此今年一季度動力煤期貨1705合約總體上將以弱勢運(yùn)行為主。然而，2017年是煤炭行業(yè)供給側(cè)改革深化之年，政府對煤價(jià)的干預(yù)意愿和可控程度也較高，因此市場不宜過分看空動力煤，煤價(jià)跌破生產(chǎn)成本的概率不大。