從2016年12月16日甲醇1705月合約出現(xiàn)高點3011元/噸算起，到2017年1月4月1705合約收盤價2670元/噸為止，1705合約累計調(diào)整幅度已達341元/噸或11.33%。筆者認為，2017年甲醇基本面存在偏多支撐，投資者逢低做多更安全。

2017年全年國內(nèi)供需偏緊

我國甲醇表觀消費量逐年穩(wěn)步增加，從供給結(jié)構(gòu)來看，主要以國內(nèi)供應為主，尤其是2009—2015年我國甲醇進口依賴度從30%下降到12%，但是2016年我國甲醇進口量明顯增加，進口依賴度可能回升至16%。

從全年供需格局來看，2015、2016年我國甲醇供應略有剩余，全年過剩量分別為60.2萬噸和86萬噸。2017年我國甲醇新增產(chǎn)能840萬噸，其中600萬噸新增甲醇產(chǎn)能有下游配套裝置，實際供應增量僅為240萬噸。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年我國甲醇供應可能出現(xiàn)31萬噸的缺口，供需格局可以靜態(tài)地界定為偏緊狀態(tài)。

國際市場新增產(chǎn)能主要在三季度投產(chǎn)

2016年我國甲醇進口最大特點是進口總量大幅增加，1—11月累計進口量達804萬噸，月均進口量在73萬噸以上，華東和華南兩大港口對外依存度大幅上升。此外，我國甲醇進口除了傳統(tǒng)的進口來源國伊朗、新西蘭、阿曼之外，新增了美國。2017—2019年國際甲醇新增產(chǎn)能主要來自伊朗和美國，尤其是以美國為代表的國際甲醇新增產(chǎn)能可能有明顯釋放。資料顯示，2017年國際甲醇新增產(chǎn)能主要來自伊朗和烏茲別克斯坦，共有395萬噸新增產(chǎn)能可能投放市場，其中伊朗2套裝置365.2萬噸產(chǎn)能可能三季度投產(chǎn)；2018年的國際甲醇增量主要來自美國和伊朗，共有322.7萬噸產(chǎn)能可能投放；2019年國際甲醇新增產(chǎn)能主要來自美國，新增產(chǎn)能360萬噸?？梢?，2017年上半年國際甲醇新增產(chǎn)能不會有明顯釋放，外部新增沖擊主要在下半年。

一季度國內(nèi)有近300萬噸需求增量

分析2017年甲醇供需格局，動態(tài)觀察最重要的落腳點在甲醇制烯烴新增產(chǎn)能投產(chǎn)時點以及甲醇制烯烴的利潤動態(tài)方面，這是由甲醇下游消費結(jié)構(gòu)所決定的。

目前甲醇制烯烴消費占比39%，在甲醇整體下游消費中已居第一位，同時未來甲醇下游的消費邊際增量也主要來自甲醇制烯烴領域。截至2016年年末，我國已經(jīng)投建的甲醇制烯烴項目共有24個，累計產(chǎn)能1062.5萬噸，合計拉動甲醇消費量3188萬噸。2017年我國還將有7個甲醇制烯烴項目待投建，合計新增產(chǎn)能383萬噸，將新增甲醇需求1149萬噸。具體到2017年一季度來看：2016年12月，常州富德MTO裝置一次性試車成功，將帶來港口外采甲醇增量99萬噸。

此外，一季度江蘇盛虹83萬噸的MTO裝置也將釋放，對應甲醇需求增量是249萬噸，未來這2套烯烴裝置投產(chǎn)對甲醇階段性供需的影響會十分明顯，尤其是港口區(qū)域。

綜上所述，在當前價位繼續(xù)看空甲醇不合適，企穩(wěn)后做多可能更安全。但是，甲醇后市也存在一些風險點，如經(jīng)濟增速可能下移、貨幣流動性趨緊等宏觀因素，以及資金持續(xù)流出商品市場和產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配局限。