預(yù)計滬深300 指數(shù)波動區(qū)間在3100—4000 點之間 回望2016年國內(nèi)金融市場,可謂是“跌宕起伏”的一年。年初股市以熔斷開局,年末的時候又以股、債、匯市的集體“三殺”收官,年中還伴隨著國內(nèi)信用債大幅違約、英國脫歐、人民幣兌美元匯率大幅貶值、“川普”當選美國總統(tǒng)、意大利憲政公投、保險資金舉牌嚴監(jiān)管等多重沖擊。展望2017年,站在大類資產(chǎn)配置角度,A股相對其他大類資產(chǎn)更具吸引力,將進一步凸顯其配置的價值,有望成為資金的重要布局方向。1月3日、4日A股市場兩連陽實現(xiàn)“開門紅”,為2017年慢牛行情奠定良好基礎(chǔ)。 熔斷探底與指數(shù)中樞的緩慢抬升 盤點過去一年全球股市的整體表現(xiàn),除A股外,幾乎所有市場都在年內(nèi)獲得上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,在基本涵蓋全球發(fā)達市場和新興市場的69個主要市場指數(shù)中,深證成指全年下跌19.64%,位居2016年全球跌幅榜第一,上證指數(shù)全年跌幅則為12.31%,位列跌幅榜第三。如此看來,A股在2016年全球股市中表現(xiàn)墊底。 2016年年初在人民幣快速貶值和資本外流加速的壓力下,A股市場發(fā)生熔斷,市場快速殺跌。1—2月市場經(jīng)歷了“股災(zāi)3.0”,滬指從3684.57點暴跌至年內(nèi)最低的2638.30點。隨后上證指數(shù)長達半年多的時間里在2800—3100點的區(qū)間內(nèi)維持弱市振蕩態(tài)勢,市場也進入到一個低波動振蕩期。但整體上,主板市場的表現(xiàn)要明顯強于創(chuàng)業(yè)板,績優(yōu)藍籌股有著不俗的表現(xiàn)。 進入到四季度后,在供給側(cè)改革、保險資金舉牌低估值藍籌股、“一帶一路”與國企改革等政策紅利釋放利好刺激下,滬指重心在權(quán)重板塊的走高下繼續(xù)抬升,并創(chuàng)出年內(nèi)反彈新高,一度漲至3301.21點。但創(chuàng)業(yè)板指受標桿龍頭樂視網(wǎng)等大幅下跌的拖累,其間出現(xiàn)較大的回調(diào)。進入到12月,由于受到監(jiān)管層規(guī)范保險資金舉牌、債市匯市風險形成共振等因素影響,滬指接連出現(xiàn)回調(diào),一個月時間下跌近200點。從時間范圍來看,滬指已持續(xù)調(diào)整長達20多個交易日,周K線上收出了5連跌,在振蕩市中實屬罕見。且成交量同步萎縮,指數(shù)跌幅也持續(xù)收窄。與此同時,創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)向下調(diào)整,并向年內(nèi)低點靠攏。 綜合來看,在過去的2016年,是各種黑天鵝層出不窮的一年,A股市場也在國內(nèi)外各種風險因素的擾動下整體呈現(xiàn)探底緩慢回升的態(tài)勢。 盈利估值齊驅(qū)動,A股配置價值凸顯 展望2017年,資產(chǎn)荒格局料將難以發(fā)生實質(zhì)性改變,貨幣環(huán)境大概率延續(xù)中性略緊的狀態(tài),財政端將繼續(xù)發(fā)力托底經(jīng)濟,國企改革、供給側(cè)改革,及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等也將進一步穩(wěn)步推進。對于2017年,我們維持對股市整體偏樂觀的判斷,主要基于以下幾點理由: 其一,從盈利的角度,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革將初顯成效,上市公司盈利狀況初步改善,盈利能力也有所增強。2017年A股有望進入可持續(xù)的盈利修復(fù)周期,從盈利端上繼續(xù)支持股市走強。 其二,從估值的角度,國內(nèi)大類資產(chǎn)之間的比較,目前全A指數(shù)和滬深300的估值都處于過去十年中位數(shù)水平,而貨幣、債券、房地產(chǎn)的估值則處于90%分位數(shù)甚至更高的水平,大宗商品價格經(jīng)過2016年上漲后也處于歷史均位。所以,A股的估值優(yōu)勢在未來將進一步凸顯,股市的性價比高,A股在大類資產(chǎn)配置中的價值逐漸提升。 其三,從風險偏好的角度,改革和轉(zhuǎn)型加速提高風險偏好,尤其是下半年即將召開的“十九大”將開啟新的五年,政策重心也將重新聚焦經(jīng)濟,改革和轉(zhuǎn)型有望進一步加速,進而推動市場風險偏好的提升。 其四,從增量資金的角度,樓市調(diào)控、金融去杠桿等會增加銀行理財和保險資金等的配置轉(zhuǎn)向股市,也會強化增量資金流入的預(yù)期,股市有望繼續(xù)吸引增量資金進場。增量資金的入場有望推動股指中樞的進一步上行。 綜合而言,我們認為2017年股指的表現(xiàn)將整體好于2016年。從行情走勢看,股指未來尚不具備單邊趨勢性大幅上漲的基礎(chǔ),仍將以結(jié)構(gòu)性行情為主,指數(shù)中樞將在振蕩中逐步抬升。預(yù)計滬深300指數(shù)的波動區(qū)間在3100—4000點之間。 責任編輯:唐正璐 |
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