鄭棉主力1705合約自16000元/噸以上跌至15000元/噸以下后，超跌反彈，目前在15000元/噸附近振蕩。在新疆棉加工基本完成、運輸壓力降低、年底資金壓力增加的情況下，棉花現(xiàn)貨供給充足，下游用棉企業(yè)接手高價棉的意愿不高，更傾向于進口廉價棉紗。

現(xiàn)貨價格走低

由于軋花廠加工利潤不好，高價采購籽棉意愿降低，籽棉收購價普遍回落。據(jù)統(tǒng)計，近期北方及南方產(chǎn)區(qū)籽棉收購價在3.6—3.9元/斤，新疆產(chǎn)區(qū)籽棉部分跌0.10元/斤左右。

據(jù)有關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，截至2016年12月31日，2016/2017年度新疆棉花累計加工量380余萬噸，同比增加12%；入庫量360余萬噸，同比增加13%；在庫量近250萬噸，同比增加43%。2016年12月最后一周，疆棉公路運輸量11.13萬噸，環(huán)比增加1.01萬噸，環(huán)比增幅10%，同比增加4.06萬噸，同比增幅57%。國內(nèi)供給在2017年3月拋儲啟動之前，呈現(xiàn)出十分充足的局面。目前多數(shù)紡企已經(jīng)儲備了一定的原料庫存，本年度春節(jié)較往年提前，部分企業(yè)已經(jīng)放假，因此短期內(nèi)采購意愿下降，基本隨用隨采為主，利空國內(nèi)棉價。

市場拋壓氛圍重

臨近年底，隨著資金面趨緊，紡企產(chǎn)銷進度緩慢，近期市場皮棉成交量總體較為清淡，加工廠為回籠資金，局部小幅讓價成交。

部分紡企采購意愿較低，除節(jié)假日影響外，還在等待3月的拋儲。2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始,截至?xí)r間暫定為8月底，每日掛牌銷售數(shù)量暫按3萬噸安排。以此計算，市場的銷售期僅僅只有2個多月的時間，廠家銷售壓力加大，為保證在輪儲前消耗庫存，棉企積極出貨，部分廠家也下調(diào)皮棉銷售報價，進一步利空國內(nèi)棉價。

棉花進口量增加

2017年棉花進口將發(fā)放數(shù)量為89.4萬噸，關(guān)稅為1%的內(nèi)配額，部分紡織廠和貿(mào)易商已經(jīng)計劃這塊“蛋糕”，重點采購2016/2017年度美棉和澳棉。由于印度棉雜質(zhì)大、短絨率高、“三絲”含量高，很多大型紗廠并不需要，所以，近期印度棉上漲并沒有帶動國內(nèi)棉花價格上漲。從博弈角度出發(fā)，部分企業(yè)認(rèn)為，2016/2017年度美棉、印度棉、非洲棉即將抵港，再加上拋儲棉，市場并不缺棉花，沒必要提前鎖定國內(nèi)高成本的棉花資源，堅持隨用隨買的策略。因此，未來棉花進口增加，或進一步擠壓國內(nèi)棉花的銷售空間，迫使國內(nèi)市場調(diào)低棉花銷售價格。

進口棉紗替代作用不容忽視

對于國內(nèi)紡企來說，國內(nèi)棉花價格偏高，利用國內(nèi)棉生產(chǎn)紗線要比進口紗線成本高，尤其是價格低廉、質(zhì)量差不多的印度紗、越南紗、巴基斯坦紗等。據(jù)統(tǒng)計，2016年11月，當(dāng)月國內(nèi)紗產(chǎn)量404萬噸，環(huán)比增加25萬噸，環(huán)比增幅在5%左右；棉紗進口量為18萬噸，環(huán)比增加4萬噸，環(huán)比增幅近30%。據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計，2016年11月，越南紗、印度紗、巴基斯坦紗的占比分別為37.53%、17.4%、16.6%。這表明，國內(nèi)部分企業(yè)開始利用棉紗進口替代國產(chǎn)棉花，利空國內(nèi)棉價。當(dāng)然，由于化纖和滌綸短纖價格較低，其對棉紗的替代作用也不容忽視。

總之，臨近年末，棉企資金壓力較大，下游廠家拿貨不積極，這導(dǎo)致部分企業(yè)低價出貨；新疆籽棉收購接近尾聲，疆棉運輸壓力緩解，國內(nèi)棉花供給充足。我們認(rèn)為，近期鄭棉主力合約難有大的起色。