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天興儀表八漲停背后 資本追逐基因測(cè)序

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-01-03 10:03:35 來(lái)源:時(shí)代周報(bào)

被稱(chēng)為“華小”的基因測(cè)序巨頭北京貝瑞和康生物技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“貝瑞和康”或“貝瑞”)成功借殼天興儀表(000710.SZ),后者受到資本市場(chǎng)熱捧,連拉8個(gè)漲停板。2016年12月29日,天興儀表開(kāi)啟停牌核查。


“我覺(jué)得這是一個(gè)很正常的市場(chǎng)反應(yīng),因?yàn)樨惾鸾铓ど鲜校?dāng)時(shí)所對(duì)應(yīng)的43億元估值,主要原因是受到價(jià)格管制因素?!备咛丶淹顿Y集團(tuán)執(zhí)行合伙人王海蛟在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示。


近年來(lái),在華大基因IPO上市前夕,突擊入股推高估值的示范下,基因測(cè)序行業(yè)公司日益成為資本市場(chǎng)投資的熱門(mén)標(biāo)的?!?016年在一級(jí)市場(chǎng)投資的預(yù)算可能接近100億元人民幣。”年關(guān)歲末,一家基因測(cè)序行業(yè)上市公司董事長(zhǎng)告訴時(shí)代周報(bào)記者。


事實(shí)上,熱門(mén)的基因測(cè)序公司越來(lái)越受到資本熱捧,2015年,達(dá)瑞生物新三板發(fā)行就達(dá)到208倍市盈率。華大基因2015年6月股權(quán)融資甚至高達(dá)約800倍市盈率。


基因測(cè)序行業(yè)技術(shù)革命不斷發(fā)展,目前二代技術(shù)應(yīng)用最為廣泛,國(guó)內(nèi)無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)頗為激烈,從事檢測(cè)服務(wù)的主要公司有貝瑞和康、華大基因、安諾優(yōu)達(dá)等。


隨著貝瑞和康等基因測(cè)序行業(yè)公司的上市,未來(lái)的產(chǎn)業(yè)布局以及行業(yè)生態(tài)更加透明和清晰,勢(shì)必對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。


基因測(cè)序概念股


當(dāng)華大基因還在焦急地排隊(duì)IPO之際,另一家基因測(cè)序龍頭貝瑞和康,或捷足先登A股,成為基因測(cè)序概念股新貴。


2016年12月4日晚,天興儀表發(fā)布重組草案稱(chēng),公司將以發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)與重大資產(chǎn)出售同步進(jìn)行的方式,注入貝瑞和康100%股權(quán),后者總計(jì)作價(jià)達(dá)到43億元。其中,發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的價(jià)格為21.14元/股,合計(jì)2034.06萬(wàn)股,出售資產(chǎn)作價(jià)為29652.10萬(wàn)元。


貝瑞和康身上的烙印是風(fēng)頭正勁的精準(zhǔn)醫(yī)療概念和基因行業(yè)投資熱潮,資本也樂(lè)意為一眾基因公司買(mǎi)單,其估值連連上升,在2015年12月的D輪融資中,多家PE機(jī)構(gòu)入股給予其的估值達(dá)到100億元左右。


2016年12月19日,天興儀表股票復(fù)牌,投資者熱烈追捧,并接連錄得8個(gè)漲停板。


對(duì)于這一“8個(gè)漲停板”現(xiàn)象,高特佳投資集團(tuán)執(zhí)行合伙人王海蛟告訴時(shí)代周報(bào)記者,市場(chǎng)自己會(huì)去尋找價(jià)值點(diǎn),去找價(jià)格洼地,把它給填平。


事實(shí)上,天興儀表曾披露重組預(yù)案顯示,貝瑞和康43億元的估值,與此前的市場(chǎng)預(yù)期有所差距,曾引起外界質(zhì)疑。


時(shí)代周報(bào)記者曾在媒體說(shuō)明會(huì)上,詢(xún)問(wèn)天興儀表及貝瑞和康高管團(tuán)隊(duì),為什么股東忍心看到估值縮水。貝瑞和康董秘、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總王冬回應(yīng)稱(chēng),貝瑞和康和股東進(jìn)行磋商,管理層和非管理層進(jìn)行磋商,最后股東們達(dá)成一致,要抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì),先把公司做大。


王冬向時(shí)代周報(bào)記者坦承,貝瑞和康的股東忍受比較大的估值折扣以及攤薄,這是一個(gè)兩難問(wèn)題,確實(shí)所有股東眼光比較長(zhǎng)遠(yuǎn),以企業(yè)發(fā)展作為首要,而不是盯在眼前被稀釋多少,“我們的股東認(rèn)為貝瑞和康現(xiàn)在在行業(yè)內(nèi)占據(jù)了很有利的地位,所以全力支持”。


行業(yè)高估值


從上世紀(jì)80年代人類(lèi)啟動(dòng)基因組計(jì)劃以來(lái),基因組相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng),已形成了包含科學(xué)發(fā)現(xiàn)、技術(shù)發(fā)明、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完整產(chǎn)業(yè)鏈條。


中國(guó)基因組學(xué)應(yīng)用行業(yè)的發(fā)展基本與全球發(fā)展同步,發(fā)展初期主要通過(guò)引進(jìn)國(guó)外的第二代測(cè)序儀以用于開(kāi)發(fā)下游的企業(yè)。2008年,將第二代測(cè)序技術(shù)用于研究基因與性狀之間的關(guān)聯(lián),2010年,開(kāi)發(fā)出可應(yīng)用于臨床的應(yīng)用,代表產(chǎn)品是無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè),國(guó)內(nèi)代表企業(yè)是華大基因、貝瑞和康、博奧生物、藥明康德等。


時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn),目前,國(guó)內(nèi)從事類(lèi)似業(yè)務(wù)以及進(jìn)軍基因測(cè)序的公司主要包括:華大基因、益善生物、樂(lè)普醫(yī)療、中源協(xié)和、利德曼、美康生物、邁克生物、潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、科華生物、萬(wàn)孚生物等,已有超過(guò) 150 家企業(yè)和機(jī)構(gòu)從事基因測(cè)序相關(guān)業(yè)務(wù)。


自2015年以來(lái),基因測(cè)序行業(yè)成為資本熱衷的投資行業(yè)之一,資本獵頭紛紛扎根這一領(lǐng)域,推高了行業(yè)估值。


據(jù)時(shí)代周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),目前國(guó)內(nèi)一線城市與基因相關(guān)的創(chuàng)業(yè)公司不下百家,超過(guò)九成是初創(chuàng)期公司。2016年就有海普洛斯、愛(ài)基因、天昊基因、和壹基因、鹍遠(yuǎn)基因等相繼獲得大額融資。


談及國(guó)內(nèi)基因測(cè)序行業(yè)企業(yè)水漲船高的估值,王海蛟告訴時(shí)代周報(bào)記者:“我個(gè)人認(rèn)為,高估值有它的合理性,這種標(biāo)的具有高成長(zhǎng)性,具有技術(shù)含量,還有一定的門(mén)檻壁壘,所以才有高估值?!?/p>


事實(shí)上,基因測(cè)序行業(yè)對(duì)技術(shù)要求頗高,上游技術(shù)門(mén)檻較高,一般企業(yè)難以從上游切入市場(chǎng),而中游基因測(cè)序服務(wù)的技術(shù)門(mén)檻相對(duì)低于上游,因而市場(chǎng)參與者眾多,呈現(xiàn)出較為激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局。


以測(cè)序儀市場(chǎng)來(lái)說(shuō),目前國(guó)內(nèi)僅有四家公司在CFDA注冊(cè)并獲得批準(zhǔn)的基因測(cè)序儀,分別為貝瑞和康NextSeq CN500,華大基因BGISEQ-1000、BGISEQ-100、BGISEQ-500,達(dá)安基因DA8600、博奧生物 BioelectronSeq4000。


而國(guó)內(nèi)無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)市場(chǎng),從事檢測(cè)服務(wù)的主要公司為貝瑞和康、華大基因、達(dá)安基因、迪安診斷(32.120, 0.12, 0.37%)、安諾優(yōu)達(dá)、凡迪生物、博奧生物等。


在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),如果不出現(xiàn)大的行業(yè)變革,這些高速成長(zhǎng)的公司,未來(lái)將借助資本力量,出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面,繼而壟斷行業(yè)格局。


概念炒作時(shí)代過(guò)去


基因測(cè)序?qū)τ趪?guó)人來(lái)說(shuō)還比較陌生和神奇,曾不被外界所看好,而華大基因公司,這家基因測(cè)序龍頭早年曾被人稱(chēng)為“瘋子”。


事實(shí)上,這是中國(guó)基因測(cè)序行業(yè)早年的真實(shí)寫(xiě)照。在華大基因CEO尹燁看來(lái),華大股份圍繞基因能做的就是一生一死一感染,這三個(gè)是基因說(shuō)了算,剩下很多基因說(shuō)了不算。比如,三高,糖尿病,這些都是后天的因素更大。


時(shí)代周報(bào)記者了解到,出生、孕前、胚胎植入前,腫瘤、感染等領(lǐng)域都是基因測(cè)序行業(yè)的“賽道”。這些領(lǐng)域的底子都是測(cè)序,就是“基因+”的概念。


隨著未來(lái)貝瑞和康的成功借殼,以及華大基因等IPO,勢(shì)必對(duì)國(guó)內(nèi)基因測(cè)序行業(yè)企業(yè)證券化帶來(lái)深刻影響。


貝瑞和康成立以來(lái),在業(yè)內(nèi)頗為低調(diào)、神秘。前段時(shí)間,貝瑞和康高管一直在成都天興儀表總部為借殼上市事宜忙碌。2016年12月14日,貝瑞和康董事長(zhǎng)高揚(yáng)接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示,上市要透明很多,就是說(shuō)概念性的東西要少,必須有干貨,“綜合判斷下來(lái),這個(gè)對(duì)我們好處會(huì)非常大,有些東西光說(shuō)沒(méi)用,比如再打一些測(cè)序概念”。


高揚(yáng)認(rèn)為,基因測(cè)序行業(yè)在全球,無(wú)所謂是美國(guó)、中國(guó)還是歐洲等地,其實(shí)都還是一樣,與發(fā)達(dá)國(guó)家都是同一起跑線。


目前,高揚(yáng)為貝瑞和康的控股股東及實(shí)際控制人,其直接、間接持有貝瑞和康的股權(quán)比例為24.22%。本次交易完成后,高揚(yáng)將持有上市公司的股權(quán)比例為13.89%。


在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái),基因測(cè)序行業(yè)概念太多,反而使其發(fā)展受到制約,“很多投資人其實(shí)不懂,大家反而覺(jué)得是在忽悠”。


“反正‘跑道’是沒(méi)錯(cuò),社會(huì)需求比較大,大家愿意花錢(qián),現(xiàn)在生孩子,花個(gè)幾萬(wàn)塊錢(qián)都很正常,生活水平提高了,需求都起來(lái)了。”一家基因測(cè)序上市公司人士告訴時(shí)代周報(bào)記者。


角逐產(chǎn)前篩查


基因測(cè)序已經(jīng)歷了三代技術(shù)革命,主要有一代測(cè)序(Sanger測(cè)序)、二代測(cè)序(illumina和Life Tech)、三代測(cè)序(單分子測(cè)序)。


其中,二代測(cè)序應(yīng)用最為廣泛,如華大基因等公司采用;一代測(cè)序雖然通量有限,但出于精確度高,仍然占據(jù)部分市場(chǎng)。三代測(cè)序,即無(wú)需PCR擴(kuò)增的單分子測(cè)序技術(shù)也已問(wèn)世。


在尹燁看來(lái),行業(yè)已結(jié)束百家爭(zhēng)鳴,進(jìn)入快速發(fā)展期,也即將進(jìn)入一個(gè)大浪淘沙、兼容并轉(zhuǎn)的時(shí)期,或者說(shuō)倒閉的會(huì)更多。


王海蛟告訴時(shí)代周報(bào)記者,這要分領(lǐng)域來(lái)看,如果是在產(chǎn)前篩查領(lǐng)域,同意上述觀點(diǎn),但在腫瘤領(lǐng)域,整個(gè)都處于VC階段,現(xiàn)在沒(méi)有一個(gè)特別好的產(chǎn)品,這個(gè)產(chǎn)品能做到100億元甚至更大的市場(chǎng)規(guī)模,“也就是說(shuō),即使你是再大的巨頭,當(dāng)沒(méi)有市場(chǎng)的時(shí)候,你的能力是發(fā)揮不出來(lái)的”。


NIPT/無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)即為 Noninvasive Prenatal Testing,該檢測(cè)通過(guò)抽取孕婦外周血,對(duì)游離的 DNA 進(jìn)行測(cè)序和生物學(xué)分析,判斷胎兒是否患有染色體非整倍體疾病。


無(wú)創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測(cè)市場(chǎng)作為基因測(cè)序行業(yè)中目前最具規(guī)模的細(xì)分市場(chǎng),已規(guī)范為以產(chǎn)前診斷機(jī)構(gòu)為中心,產(chǎn)前診斷機(jī)構(gòu)可與產(chǎn)前篩查機(jī)構(gòu)或檢測(cè)機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈格局。


貝瑞和康作為檢測(cè)機(jī)構(gòu),與產(chǎn)前診斷機(jī)構(gòu)合作,提供檢測(cè)技術(shù),負(fù)責(zé)標(biāo)本轉(zhuǎn)運(yùn)與檢測(cè),提供檢測(cè)結(jié)果等事項(xiàng),在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境占有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。高揚(yáng)坦言,已基本瓜分得差不多,現(xiàn)在就是起量的時(shí)候,把客戶(hù)覆蓋住,每年基本翻一番。


在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),未來(lái)一段時(shí)期,基因測(cè)序市場(chǎng)的爆發(fā)點(diǎn)挺多,特別是在產(chǎn)前篩查領(lǐng)域,市場(chǎng)是快速增長(zhǎng)和放大的,接受程度不斷提高。


“只有等到市場(chǎng)夠大的時(shí)候,才會(huì)出現(xiàn)所謂的巨頭,他們通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)、成本優(yōu)勢(shì),營(yíng)銷(xiāo)渠道厲害,品牌強(qiáng),把別人請(qǐng)出市場(chǎng)?!蓖鹾r愿嬖V時(shí)代周報(bào)記者。


責(zé)任編輯:傅旭鵬

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