作為山東老牌權(quán)證企業(yè)，利群集團(tuán)股份有限公司（下稱“利群集團(tuán)”）旗下資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)A股IPO的消息，無(wú)疑使得權(quán)證市場(chǎng)的投資者頗為興奮。

28日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開信息顯示，青島利群百貨集團(tuán)股份有限公司（下稱“利群百貨”）IPO獲發(fā)審委審核通過(guò)，擬在上交所主板上市。據(jù)悉，利群百貨此次擬發(fā)行1.76億股新股，募集資金近20億元。若以10元/股左右的價(jià)格計(jì)算，公司將有90余位股東成為千萬(wàn)富翁。

據(jù)了解，在利群百貨正式運(yùn)作IPO之前，多數(shù)持有利群集團(tuán)權(quán)證的投資者已通過(guò)換股方式，將手中權(quán)證換為利群百貨的股份，從而能夠享受這場(chǎng)IPO盛宴。在經(jīng)歷20余年的等待后，他們的投資也終于得到回報(bào)。

除了利群百貨IPO帶來(lái)的財(cái)富升值外，山東諸多權(quán)證公司中，也不乏股價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺的公司，如魯南制藥、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的價(jià)格都在20元/股以上。金鐘衡器等公司近來(lái)的分紅舉措，也令其交易價(jià)格有所上漲。另外，圣泉集團(tuán)（830881）、青島食品、魯中房產(chǎn)等公司也在試圖通過(guò)新三板轉(zhuǎn)板機(jī)制實(shí)現(xiàn)上市。權(quán)證市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，或已漸漸顯現(xiàn)。

90余位股東 將成千萬(wàn)富豪

雖然利群百貨已經(jīng)是年內(nèi)青島市第6家獲準(zhǔn)登陸A股的企業(yè)，不過(guò)與前幾家相比，其IPO獲批的消息對(duì)當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)的震動(dòng)更為劇烈。這是因?yàn)?，公司目前持股比例達(dá)22.13%的第一大股東，正是在青島權(quán)證市場(chǎng)頗具知名度的利群集團(tuán)。

作為在青島本土發(fā)展得順風(fēng)順?biāo)牧闶凵虡I(yè)巨頭，利群集團(tuán)在資本市場(chǎng)的發(fā)展卻頗為坎坷。

1992年，利群百貨股份有限公司（利群集團(tuán)前身）為緩解資金壓力，開始向社會(huì)發(fā)行股份募集資金，即發(fā)行“權(quán)證”，公司注冊(cè)資本由此驟升至2440萬(wàn)元。

但到了1998年，國(guó)務(wù)院發(fā)文要求各地“清理整頓股票交易業(yè)務(wù)”，利群集團(tuán)的權(quán)證與山東其他企業(yè)權(quán)證一樣退出市場(chǎng)交易，權(quán)證價(jià)格、交易流通均降至冰點(diǎn)。

對(duì)于利群集團(tuán)來(lái)說(shuō)，權(quán)證募資后，其股權(quán)結(jié)構(gòu)變得十分分散，2010年公司法人股比例已降至2.13%，剩余全部為社會(huì)公眾股。這一狀況已不符合證監(jiān)會(huì)所設(shè)“上市公司原始股東不得超過(guò)200人”的規(guī)定，公司直接進(jìn)行IPO的道路被堵死。

上述僵局直到2011年才出現(xiàn)曙光，彼時(shí)利群集團(tuán)召集“權(quán)證”持有者，給出了三套方案，其中之一就是投資者以1股利群集團(tuán)置換1股利群百貨，每股再進(jìn)行適當(dāng)現(xiàn)金補(bǔ)貼，但置換的最低交易單位為50萬(wàn)股。

“多數(shù)人選擇了這個(gè)方案?！痹境钟欣杭瘓F(tuán)權(quán)證的王軍說(shuō)，自己聯(lián)系了多位股東，湊齊了50萬(wàn)以上的權(quán)證，進(jìn)行了置換，“畢竟上市流通與臺(tái)下交易不可同日而語(yǔ)，這筆股份估值將大幅提高?！?/p>

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者也注意到，正是由于存在股權(quán)置換的情況，利群百貨的自然人股東就達(dá)到136位，其中有91位股東的持股數(shù)量在百萬(wàn)股以上，若以利群百貨市場(chǎng)普遍估算的10元/股左右的價(jià)格計(jì)算，這些股東都將成為千萬(wàn)富翁?！八闵蠚v年的分紅，利群集團(tuán)權(quán)證的投資回報(bào)非?？捎^?！蓖踯娬f(shuō)。

置換模式可作借鑒

有權(quán)證市場(chǎng)投資者表示，利群百貨成功上市，給權(quán)證企業(yè)解決股權(quán)分散、權(quán)證變現(xiàn)難問題打開了一扇窗，對(duì)權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展有著里程碑式的意義。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪了解到，利群集團(tuán)推動(dòng)上述股權(quán)置換方案可謂“一石二鳥”：一是解決了老牌權(quán)證股東變現(xiàn)難的問題，二是解決了公司控制權(quán)的隱患。

利群百貨的招股說(shuō)明書顯示，雖然利群集團(tuán)法人徐恭藻、其妻子趙欽霞以及女兒徐瑞澤合計(jì)直接持有利群百貨的股份只有4.58%，但徐恭藻一方通過(guò)鈞泰投資控股了利群集團(tuán)逾六成股份，加上鈞泰投資直接持有利群百貨17.85%的股權(quán)，計(jì)算下來(lái)，IPO前徐恭藻一方合計(jì)直接及間接控制利群百貨高達(dá)50.70%的股份。

“如果沒有之前的權(quán)證置換，徐恭藻對(duì)利群集團(tuán)的控制度不會(huì)這么高，利群百貨也就存在控制權(quán)不穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖踯娬f(shuō)，“實(shí)際上這種方法也可以給其他權(quán)證公司作為借鑒?！?/p>

尋求上市機(jī)會(huì)

利群百貨成功IPO，也讓更多目光投向了權(quán)證市場(chǎng)。

29日，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者以投資者身份向多位從事權(quán)證交易中介業(yè)務(wù)的人士詢問市場(chǎng)行情。

“像金鐘衡器這樣能夠保持正常經(jīng)營(yíng)的公司，價(jià)位基本是每股1元；蘭陵、景芝、生力源所處行業(yè)低迷，每股七八毛錢；只有魯南制藥、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)這樣的企業(yè)，價(jià)位才高，比如魯南制藥每股可以達(dá)到20元?！睆氖露嗄隀?quán)證市場(chǎng)交易的張健說(shuō)。

據(jù)悉，魯南制藥、萬(wàn)達(dá)集團(tuán)之所以股價(jià)較高，一方面在于公司經(jīng)營(yíng)較佳，有上市預(yù)期，且每股凈資產(chǎn)高；另一方面兩家公司近兩年中都進(jìn)行過(guò)一次分紅，其中魯南制藥2014年度利潤(rùn)分配為每股派發(fā)0.2元現(xiàn)金，2015年每股又派發(fā)了0.24元。萬(wàn)達(dá)集團(tuán)則在2015年向股東每股派發(fā)0.2元現(xiàn)金。

實(shí)際上，一旦權(quán)證公司傳出“上市”的消息，其持有人都能從中獲得高額收益。如最負(fù)盛名的濟(jì)南圣泉2011年傳出IPO消息后，市場(chǎng)交易價(jià)格一度被炒到50元/股以上，山東金創(chuàng)也曾在申報(bào)IPO前，交易價(jià)格被炒至25元/股附近。以此計(jì)算，彼時(shí)兩家公司的權(quán)證持有者（1998年以前購(gòu)入且未再買賣），均可以獲得2倍以上的收益。即便濟(jì)南圣泉登陸新三板后（即圣泉集團(tuán)）股價(jià)有所回落，其原始股東仍有不菲的收益空間。

不過(guò)，也有人士表示，上市并非刺激權(quán)證價(jià)格的惟一因素。實(shí)際上，由于權(quán)證市場(chǎng)信息披露并不透明，有些公司的價(jià)值可能會(huì)被市場(chǎng)忽視。如金鐘衡器，在2015年股東大會(huì)上就通過(guò)了每股分配0.05元的議案，由此金鐘衡器的市場(chǎng)交易價(jià)格應(yīng)該在1元/股以上。

值得關(guān)注的是，一些權(quán)證企業(yè)也在主動(dòng)進(jìn)行股權(quán)梳理，尋求上市機(jī)會(huì)。如圣泉集團(tuán)2014年登陸新三板，試圖通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制，增加A股IPO的可能性；青島食品、魯中房產(chǎn)都曾發(fā)布過(guò)登陸新三板的計(jì)劃。“這些公司都進(jìn)行過(guò)股權(quán)確認(rèn)，這是上市前的重要準(zhǔn)備工作之一，未來(lái)可能會(huì)給權(quán)證持有者帶來(lái)可觀的收益?！睆埥≌f(shuō)。