香港股市在周五(12月30日)踏入2016年最后一個交易日，回顧今年恒生指數的表現，可以用“有波幅無升幅”一語來概括。

恒指截至周四(12月29日)收市價計算，只較2015年底下跌123點，跌幅中約0.6%，但整個年度的波幅十分大，由今年2月8日之低位18278點，上升至今年19月9日之高位24364點計算，全年高低波幅達到6086點，幅度達到27.9%。

另外，港股有6成、即大約15個板塊的成分股平均表現低于恒指，其中有8個板塊跌幅達雙位數；至于表現較佳股份只集中在金屬、酒店/消閑及石油化工行業(yè)。

如果只計算2015年12月31日之前上市的1800多只港股之中，由今年年初至本周四，升跌中位數為負8.24%，平均跌幅27.13%，跌幅中位數為23.08%，而上升的港股只有600多只，整體升跌比例為37比63；至于表現低于恒指的港股有接近1100只，占整體股票數目超過6成。

即將踏入2017年，“1月效應”再度惹來市場的憧憬。據了解，以美國股市為例，美股1月份平均回報率曾經遠高于其他月份，但自從90年代始，1月份的回報只輕微高出其他月份，“1月效應”的威力已大減。

至于香港股市，數據顯示，過去30年港股1月出現升幅只有14次，比率46.7%，平均更出現0.19%的跌幅，但有趣的是恒指在該14次1月出現升幅的年份中，全年的漲幅比例相當高，達到78.57%，因此從歷史數據顯示，恒指1月的表現可望成為全年港股走勢的風向標。

另一方面，從2015年起計算的過去30年，恒指每年首個交易日出現升幅的機會高達63.3%，而且平均有大約0.33%升幅；如果統(tǒng)計最近10年，首日出現升幅的比率更高達80%，平均升幅達0.38%；至于恒指在新一年的首5個交易日表現，過去30年出現升幅的比率為60%，但如果只計算過去10年，1月份首5個交易日的上升比率只有一半，升幅中位數只有0.26%，因此從歷史數據顯示，恒指在新一年首個交易日上升，并不代表1月份首5個交易日也一定會有好表現。

事實上，受到美國加息陰霾及人民幣弱勢影響，市場普遍對于明年港股的走勢預測也相對保守。

富邦香港第一副總裁潘國光周四表示，在美國政策、歐洲大選及內地債務危機不明朗的情況之下，全球經濟下行壓力大，認為港股明年維持在18000至24000點波幅已屬理想水平。

至于野村最新發(fā)表的大中華區(qū)2017年股市展望報告則估計，港股明年下半年回報，會較明年上半年為佳，雖然認為美國息率及美元會成風險因素，但由于港股估值合理、內地經濟回穩(wěn)，以及推進改革及交易，均有助港股獲市場重估。

該行表示，恒指明年底目標25458點，并且估計恒指成份股明年每股盈利增長可達到9%；至于2017年國企指數潛在回報達到11.1%，建議投資者首季可收集具增長前景或回報佳的互聯網、科技及電訊股，可繼續(xù)增持能源股，減持銀行股、部分濠賭股、工業(yè)股及地產股。

至于摩根士丹利最新發(fā)表的亞太區(qū)及新興市場明年展望報告，上調對恒指基本情境預測目標，由23000點升至24000點，相當預測明年市盈率12.6倍，預料指數自上而下明年股盈增長同比上升3.1%，在“牛市”情境預測可上望30500點，相當預測明年市盈率13.5倍。

大摩并且上調對國企指數目標，由9350點升至10200點，相當預測明年市盈率8.5倍，預料指數自上而下明年股盈增長同比上升4.7%，在“牛市”情境預測，可上望13000點，相當預測明年市盈率9.4倍。

匯豐環(huán)球研究中國區(qū)證券策略主管孫瑜則認為，明年南向資金會較今年高，而人民幣兌美元預計會再走弱，因此南向投資的興趣將會持續(xù)，恒指明年底的目標為25000點，國指目標則為11000點。

至于瑞銀集團最新報告指出，明年年底恒生指數基本情況之下，目標為22133點，基本上與目前水平無升跌，預計明年恒指企業(yè)盈利升7%。

此外，德銀最新預計，在宏觀經濟“新常態(tài)”之下，股市將繼續(xù)在區(qū)間徘徊，預計直至2017年底，國企指數將上升12%至及11000點水平，年中甚至會上升至最高12000點水平，建議投資者專注于經濟反彈受惠股如能源、原材料、工業(yè)及金融股，上調能源板塊評級至“增持”，信息科技板塊下調至“觀望”。

另一方面，中國金洋資產管理董事總經理郭家耀認為，北水積極南下有助提振市場氣氛，港股短期沽壓有望減輕，預計短期恒指在21500點有支持，并且短期將于21500至22000點水平波動。

至于大唐金融副總裁盧志明則表示，深港通開通之后，與早前滬港通情況類似，港股有較大的沽壓，而且近期港匯指數較弱，加上仍然在擔心人民幣弱勢，使得港股持續(xù)受壓，但認為21500點是比較大的防守位，始終恒指近期由高位23000點水平，下跌了差不多1500點，沽壓開始慢慢放緩。