自今年6月以來，全國股轉(zhuǎn)公司完成新三板掛牌企業(yè)的分層之后，企業(yè)根據(jù)層級的不同有序地進行差異化發(fā)展。不過，在分層制度實施近半年的當下，創(chuàng)新層企業(yè)中已有多家企業(yè)將要被調(diào)出，這對于符合標準進入創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)而言是一個比較大的損失。與此同時，被調(diào)出創(chuàng)新層也就意味著將與創(chuàng)新層企業(yè)的相關(guān)利好制度擦肩而過。

又現(xiàn)降層企業(yè)

繼不久前遠泉股份被主辦券商提示將被退至基礎(chǔ)層之后，科匯電自(830912)成為新三板又一家將被降至基礎(chǔ)層的創(chuàng)新層企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至12月27日，新三板創(chuàng)新層企業(yè)約有8家企業(yè)面臨降層的命運。這也表明，分層之后，較多的創(chuàng)新層企業(yè)觸碰到了創(chuàng)新層標準的紅線。

12月26日，科匯電自發(fā)布公告稱，公司可能將在2017年5月由創(chuàng)新層被調(diào)整至基礎(chǔ)層。公告顯示，科匯電自在日前收到證監(jiān)會山東監(jiān)管局出具的警示函。因公司收到行政監(jiān)管警示函，依據(jù)分層管理辦法中規(guī)定的沒有滿足公司不能在一年內(nèi)被證監(jiān)會及其派出機構(gòu)采取行政監(jiān)管措施的維持條件，因此將可能由全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的創(chuàng)新層調(diào)整至基礎(chǔ)層。

據(jù)了解，科匯電自收到警示函的主要原因是公司與萬山機械及淄博顏山專用汽車有限公司發(fā)生關(guān)聯(lián)方資金往來，累計借方發(fā)生額23872.37萬元，貸方發(fā)生額23843.41萬元?？茀R電自與關(guān)聯(lián)方在發(fā)生上述資金往來時沒有依法履行相關(guān)審議程序，也沒有用臨時公告的形式及時披露。

實際上，在進行分層之初，全國股轉(zhuǎn)公司就在分層管理辦法中指出，全國股轉(zhuǎn)公司將根據(jù)分層標準及維持標準，在每年5月最后一個交易周的首個轉(zhuǎn)讓日調(diào)整掛牌公司所屬層級(進入創(chuàng)新層不滿6個月的掛牌公司不進行層級調(diào)整)。基礎(chǔ)層的掛牌公司符合創(chuàng)新層條件的，調(diào)整進入創(chuàng)新層;不符合創(chuàng)新層維持條件的掛牌公司，調(diào)整進入基礎(chǔ)層。而降層的出現(xiàn)則成為新三板市場發(fā)展的必然。

關(guān)聯(lián)資金占用成痛因

在分層之初，全國股轉(zhuǎn)公司就對創(chuàng)新層需要維持的標準進行了多方面的規(guī)定，就目前來看，這些將被調(diào)整至基礎(chǔ)層的企業(yè)大都因為違規(guī)收到了警示函的處罰，而處罰的原因則多是因為關(guān)聯(lián)資金違規(guī)占用問題。

在這幾家將被降層的企業(yè)中，玖隆再生、米米樂、天富電氣因存在關(guān)聯(lián)方、股東占用公司資金問題，均被所在地監(jiān)管局出具警示函，存在被調(diào)至基礎(chǔ)層的風(fēng)險。另外，奇致激光、點動股份、浙江國祥3家創(chuàng)新層公司在今年下半年被所在地監(jiān)管局采取了出具警示函措施，明年或無法繼續(xù)維持在創(chuàng)新層。

實際上，對于已經(jīng)進入創(chuàng)新層的企業(yè)來說，需要維持一定的標準方可繼續(xù)成為創(chuàng)新層的一員，否則將會被調(diào)整至基礎(chǔ)層企業(yè)中。全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定創(chuàng)新層企業(yè)除了在財務(wù)經(jīng)營方面要達到一定的創(chuàng)新層維持標準外，在公司治理方面也做出了一定的規(guī)定， 對于被降層的原因，中國新三板投資聯(lián)盟負責(zé)人許小恒就告訴北京商報記者，企業(yè)出現(xiàn)從創(chuàng)新層降到基礎(chǔ)層的原因有很多，其中有掛牌公司因財務(wù)指標不符合創(chuàng)新層標準的;掛牌公司被認定存在財務(wù)造假或者市場操縱等情形，導(dǎo)致掛牌公司不符合創(chuàng)新層標準的;掛牌公司不符合創(chuàng)新層公司治理要求且持續(xù)時間達到3個月以上的，還有就是中國證券監(jiān)督管理委員會地方監(jiān)管局對公司采取出具警示函措施的決定等都會造成創(chuàng)新層企業(yè)的標準不再達標。

錯失創(chuàng)新層利好

截至12月27日，新三板掛牌企業(yè)共有10124家企業(yè)，其中創(chuàng)新層企業(yè)為952家。實際上根據(jù)分層的標準，能夠進入創(chuàng)新層的企業(yè)多為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。對于因違規(guī)被調(diào)至基礎(chǔ)層的企業(yè)而言在令人感到惋惜的同時，將會失去新三板針對創(chuàng)新層企業(yè)推出的相關(guān)利好制度。

據(jù)今年6月24日全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的創(chuàng)新層掛牌公司名單顯示，共有953家企業(yè)被分至創(chuàng)新層(含摘牌的世紀空間)，當時新三板的掛牌數(shù)量在7500家左右，創(chuàng)新層數(shù)量僅占當時總掛牌公司的13%左右。許小恒表示能夠進入創(chuàng)新層的企業(yè)主要特點是“富、高、帥”。同時，根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司出具的創(chuàng)新層標準可見，創(chuàng)新層企業(yè)盈利、營業(yè)收入、公司治理等方面都有著比較嚴格的要求。其中，要求公司最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元等。

其實，為了使這些進入創(chuàng)新層的企業(yè)可以更好地發(fā)展，全國股轉(zhuǎn)公司以及國家相關(guān)部門正在制定針對創(chuàng)新層企業(yè)的制度，其中就包括轉(zhuǎn)板制度。對此，新鼎資本董事長張弛表示，未來轉(zhuǎn)板制度的實施會讓新三板創(chuàng)新層企業(yè)交易更活躍、估值提升更快，讓兩個板塊(新三板與主板)能夠更快接軌，這是真正轉(zhuǎn)板的結(jié)果。

不過，從另一個角度來說，降層的實施也會使得新三板企業(yè)更加凈化，使優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠根據(jù)自身的優(yōu)勢在國家紅利的支持下更好地發(fā)展，提升整個新三板市場的質(zhì)量，促進交易的活躍度?！笆袌霰旧砭褪歉偁幍挠羞M有退，這本是無可厚非的，讓市場判斷企業(yè)的價值，讓交易發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新的價格!”許小恒如是說。同時，對于因違規(guī)觸碰創(chuàng)新層標準紅線的新三板創(chuàng)新層企業(yè)而言，許小恒建議公司要再接再厲，產(chǎn)融結(jié)合，加強行業(yè)內(nèi)橫向縱向并購整合，完善產(chǎn)業(yè)鏈，與此同時更加完善信息披露。