本月月中開始，螺紋鋼期貨啟動(dòng)了新一輪快速下跌行情， 12月26日，滬鋼主力1605合約收于2922，已經(jīng)較12月13日的近兩年來收盤新高3505暴跌16.63%。從現(xiàn)貨基本面來看，年末下游終端需求的回落早為市場(chǎng)所預(yù)期，且頻繁的環(huán)保限產(chǎn)、拆除中頻爐等因素，在前期的價(jià)格持續(xù)上漲階段其利多效應(yīng)就已不斷鈍化。而從資金面來看，近期國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性明顯收縮，除央行主動(dòng)調(diào)節(jié)外，還疊加了年末資金緊張及債券市場(chǎng)爆出風(fēng)險(xiǎn)事件等因素，對(duì)此前已處超漲的螺紋鋼期貨形成了一定壓力。

庫(kù)存持續(xù)回升

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至12月21日，全國(guó)建材鋼廠廠內(nèi)建材庫(kù)存總量為332.92萬噸，周環(huán)比增加16.07萬噸；其中螺紋鋼庫(kù)存259.30萬噸，周環(huán)比增加8.97萬噸。另一方面，12月23日當(dāng)周，全國(guó)35個(gè)主要城市鋼材社會(huì)庫(kù)存總計(jì)共919.10萬噸，周環(huán)比增加26萬噸；其中螺紋鋼庫(kù)存為451.41萬噸，周環(huán)比增加19.46萬噸，且螺紋鋼庫(kù)存數(shù)據(jù)在連續(xù)5周的回升之后，已創(chuàng)下今年4月中旬以來的新高。

鋼廠成材庫(kù)存的增加，反映了在年末終端需求低迷的背景下，鋼廠銷售壓力有著一定程度的上升；而從鋼材社會(huì)庫(kù)存的積累中，則能夠看出在鋼價(jià)大幅上漲過后，鋼貿(mào)商的“冬儲(chǔ)”意愿有所提升。不過一旦未來房地產(chǎn)市場(chǎng)在政策調(diào)控下繼續(xù)降溫，導(dǎo)致新開工數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)差，持續(xù)積累的現(xiàn)貨庫(kù)存將對(duì)鋼價(jià)造成更大的供應(yīng)壓力。

貨幣供應(yīng)趨緊

由于今年以來市場(chǎng)上的低成本資金“脫實(shí)入虛”嚴(yán)重，非但未能有效支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，反而大幅推高了房地產(chǎn)等投機(jī)領(lǐng)域的資產(chǎn)價(jià)格，央行采取“鎖短放長(zhǎng)”的思路，通過延長(zhǎng)逆回購(gòu)期限、增加中期借貸便利（MLF）的使用等方式小幅調(diào)升資金借貸成本，此前持續(xù)寬松的國(guó)內(nèi)貨幣環(huán)境發(fā)生反轉(zhuǎn)。

央行于年底對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行的宏觀審慎評(píng)估（MPA），同樣導(dǎo)致了資金面趨緊，銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率從10月底以來明顯高于上半年水平，反過來又加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于未來貨幣政策繼續(xù)收緊的預(yù)期。此外，近期銀行間市場(chǎng)中“蘿卜章”“假保函”等風(fēng)險(xiǎn)事件接二連三發(fā)生，亦造成了一定的信用危機(jī)，恐慌情緒導(dǎo)致流動(dòng)性進(jìn)一步收縮，加劇了當(dāng)前的資金緊張局面。

今年以來，以螺紋鋼為代表的大宗商品價(jià)格大幅回升，這與此前低成本資金四處找尋更高回報(bào)的投資標(biāo)的密不可分。隨著未來貨幣供應(yīng)趨緊，資金成本上升，在需求低迷的背景下螺紋鋼期貨仍將承壓。