僅僅兩周之前，滬膠主力合約紛紛突破兩萬大關(guān)，年內(nèi)漲幅突破100%，而近期膠價又快速回落，主力合約回撤至17000元附近。膠價大幅震蕩并非供需面出現(xiàn)重大改變，整個商品市場的系統(tǒng)性偏空壓力加上多頭獲利回吐是導致膠價下行的重要原因。

首先，臨近年末市場資金供應趨緊，11月底以來國債期貨持續(xù)下跌在一定程度上反映了當前的資金供應形勢。不僅是天膠，很多品種都在年末出現(xiàn)調(diào)整走勢。對于膠價而言，當初暴漲突破兩萬關(guān)口，很大程度上是資金炒作的結(jié)果，那么在資金外流、市場降溫的背景下，僅靠現(xiàn)貨需求難以為膠價提供足夠支撐。

還有，近期市場庫存回升增加供應壓力。比如，11月份國內(nèi)進口天然橡膠5.24萬噸，環(huán)比增加58%，與上年同比也增長了34%。于是，截至12月中旬，青島保稅區(qū)天膠庫存約7.5萬噸，較11月底增加10.8%。期貨方面，截至12月26日，上期所天膠注冊倉單22.4萬噸，較本月初增長了21%。此外，泰國宣布拋儲有望改變短期供應形勢，但因拋儲底價較高，對當前膠價的影響可能不會很大。近期國內(nèi)陸續(xù)進入停割期，東南亞產(chǎn)區(qū)將在明年1、2月份停割，未來一段時間供應壓力也不至于過分突出。

需求方面，下游輪胎企業(yè)繼續(xù)保持較高的開工率，但考慮到明年春節(jié)提前，為一月份生產(chǎn)備貨的需求可能有所減少，但節(jié)后有望恢復。2017年國內(nèi)繼續(xù)對小排量家用汽車購置稅實施優(yōu)惠稅率，但力度較今年有所下降，對汽車銷售產(chǎn)生多大影響還需進一步觀察。不過，由于對超載行為處罰嚴厲，重卡的需求量估計還會保持較大增長。

所以，整體看天膠價格牛市行情并未結(jié)束，只是短期面臨調(diào)整壓力。技術(shù)上看，16000~17000元是歷史上重要的支撐/壓力區(qū)，估計此次會有支持，臨近該價格區(qū)間時不宜過分殺跌，等待長線買入的機會。