年末將至，由于部分券商每個(gè)月都會(huì)定期披露經(jīng)營(yíng)情況，因此今年各個(gè)券商的業(yè)績(jī)排名不太可能出現(xiàn)大的變化。與去年火紅的牛市相比，券商今年將交出的這份成績(jī)單肯定不會(huì)太好看。其中，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的慘淡表現(xiàn)，無(wú)疑是其今年業(yè)績(jī)同比大幅下滑的重要原因之一。

不過(guò)，今年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)最慘淡的是第一季度，此后兩個(gè)季度環(huán)比逐漸回暖。而且由于在去年維穩(wěn)市場(chǎng)過(guò)程中券商自營(yíng)規(guī)模創(chuàng)下新高，雖然今年第二季度和第三季度稍有減少，但自營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大仍然提高了券商的beta屬性。安信證券等多家券商的研報(bào)都預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今年第四季度，券商的業(yè)績(jī)彈性將更多的來(lái)自于自營(yíng)業(yè)務(wù)。

第一季度最慘淡

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，127家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2419.58億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)958.2億元。而去年同期，124家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為4380.43億元和1924.65億元。

在券商各主要業(yè)務(wù)中，下滑最嚴(yán)重的是自營(yíng)業(yè)務(wù)。今年前三季度127家證券公司的證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）為449.76億元，而去年同期124家證券公司的證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）為1,029.41億元。

從上市券商披露的更詳細(xì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，今年上半年，24家上市券商（不包括今年新上市的兩家券商）中，僅有9家公司的證券投資損益為正數(shù)，其余15家公司均出現(xiàn)不同程度的賬面虧損，24家上市券商的證券投資浮虧合計(jì)45億元。

在這24家上市券商中，今年上半年凈利潤(rùn)下降幅度最大的三家券商分別是山西證券、太平洋證券、東方證券。與此相對(duì)應(yīng)，這三家券商上半年證券投資賬面都出現(xiàn)了較大虧損。分析人士表示，券商業(yè)績(jī)集體下滑在預(yù)料之內(nèi)，一方面今年上半年A股行情冷淡，反觀去年中報(bào)披露期正是股市最火爆的時(shí)候，一正一反導(dǎo)致這次集體凈利潤(rùn)減半。

有分析指出，今年上半年券商自營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡更多的是因?yàn)榈谝患径鹊臉O端行情，上證指數(shù)從3539.18點(diǎn)最低跌至2638.3點(diǎn)，在此期間券商自營(yíng)賬戶(hù)損失慘重。

下半年明顯回暖

隨著今年第三季度開(kāi)始大盤(pán)逐漸回暖，券商自營(yíng)的業(yè)績(jī)也開(kāi)始加速上升。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度、上半年和前三季度，127家證券公司的證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）分別為110.74億元、244.86億元和449.76億元，成逐季加速上升趨勢(shì)。

今年下半年，上證指數(shù)也開(kāi)始震蕩上行，從2929.61點(diǎn)最高漲至3301.21點(diǎn)，漲幅達(dá)12.68%。在此背景下，券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)同比下滑幅度開(kāi)始收窄。安信證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，上市券商實(shí)現(xiàn)證券投資收益429億元，與去年同期相比下降了47%。

在研報(bào)中，安信證券還指出，由于在去年維穩(wěn)市場(chǎng)過(guò)程中券商自營(yíng)規(guī)模創(chuàng)下新高，雖然今年第二季度和第三季度稍有減少，但自營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大仍然提高了券商的beta屬性。券商板塊的beta值由2015年初的1.2上升至2016年第一季度的1.5，又升至2016年第二季度的1.7，今年第三季度則下降至1.4，預(yù)計(jì)今年第四季度，券商業(yè)績(jī)彈性將更多來(lái)自于自營(yíng)業(yè)務(wù)。