報(bào)告摘要：

控股股東增持彰顯對(duì)公司發(fā)展前景的信心：12 月26 日晚，公司公告：控股股東廣田控股通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式增持了631.78 萬(wàn)股公司股份，交易均價(jià)為9.27元/股，總金額約5859.03 萬(wàn)元。我們認(rèn)為，公司作為裝飾領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一，控股股東此時(shí)大幅增持充分彰顯了對(duì)公司發(fā)展前景的信心。

收購(gòu)終止不改公司長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，外延并購(gòu)仍在路上。因與交易對(duì)手未能對(duì)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的實(shí)質(zhì)性條款達(dá)成一致意見(jiàn)，公司最終決定終止非公開(kāi)發(fā)行股票涉及收購(gòu)資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組事宜。我們認(rèn)為，公司聚焦“裝飾+智能家居+金融”三大業(yè)務(wù)板塊，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型不會(huì)因?yàn)楸敬问召?gòu)終止而停滯，未來(lái)基于業(yè)務(wù)整合及轉(zhuǎn)型進(jìn)行的外延并購(gòu)或仍將持續(xù)。

擬與騰訊合作共同設(shè)立騰訊過(guò)家家，形成經(jīng)驗(yàn)后有望在全國(guó)復(fù)制推廣。公司下屬子公司深圳廣田云萬(wàn)家與騰訊下屬子公司湖北騰楚共同投資成立騰訊過(guò)家家科技有限公司。本次合作有助于發(fā)揮公司線下業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)以及騰訊線上宣傳和導(dǎo)流優(yōu)勢(shì)，形成成功經(jīng)驗(yàn)之后有望在全國(guó)復(fù)制推廣。我們認(rèn)為，明年過(guò)家家門(mén)店擴(kuò)張有望加速，或?qū)⑼苿?dòng)公司互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車(chē)道。

引入恒騰網(wǎng)絡(luò)作為戰(zhàn)略投資者，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)⒋蜷_(kāi)智能家居業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。公司擬向恒騰網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)讓廣田智能51.6%的股權(quán)。恒騰網(wǎng)絡(luò)第一大股東恒大集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商之一，具有豐富的社區(qū)資源、業(yè)主資源，第二大股東騰訊控股是目前中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商和服務(wù)用戶最多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。公司本次引入恒騰網(wǎng)絡(luò)作為廣田智能的戰(zhàn)略投資者，有利于發(fā)揮廣田智能、恒大、騰訊三方的資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或?qū)⒋蜷_(kāi)公司智能家居業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間。

與恒大人壽合作成立30 億元工程產(chǎn)業(yè)基金，金融板塊有望逐步貢獻(xiàn)豐厚利潤(rùn)。

10 月，公司與恒大人壽合作成立規(guī)模約30 億元的工程產(chǎn)業(yè)基金，有望成為雙方在金融投資領(lǐng)域的重要合作平臺(tái)。此外，公司金融板塊旗下涵蓋廣融工程產(chǎn)業(yè)基金、廣融擔(dān)保公司、廣融小貸公司等載體，有望逐步給公司貢獻(xiàn)豐厚利潤(rùn)。

預(yù)計(jì)公司2016——2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為3.42/4.82/5.60 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.22/0.31/0.36 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016 年的PE 為43 倍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)銷(xiāo)售端持續(xù)下行、裝飾主業(yè)拓展不及預(yù)期等。