核心觀點(diǎn)：

叉車銷量連續(xù)3 個月增速超過20%，回暖跡象明顯叉車行業(yè)8-10 月連續(xù)三個月銷量增速超過20%，三季度以來行業(yè)需求回暖趨勢逐步確立，按照目前的行業(yè)增速，我們判斷2016 年叉車銷量有望創(chuàng)歷史新高。叉車行業(yè)需求回暖的主要原因包括：（1）工業(yè)企業(yè)需求回暖，工業(yè)企業(yè)投資增速復(fù)蘇（2）商業(yè)物流蓬勃發(fā)展，帶動了工業(yè)搬運(yùn)叉車需求；（3）勞動力成本持續(xù)攀升。本輪需求復(fù)蘇，在時間尺度上，眾多領(lǐng)域保持一致，近期工程機(jī)械、機(jī)床、機(jī)器人等領(lǐng)域需求好轉(zhuǎn)，中游制造業(yè)需求回暖正在由點(diǎn)向面擴(kuò)散。

安徽合力是叉車龍頭企業(yè)，財務(wù)健康穩(wěn)健，有望受益行業(yè)回暖安徽合力是國內(nèi)叉車領(lǐng)域龍頭企業(yè)，其市占率多年位居行業(yè)第一，從過去財務(wù)狀況來看，從公司收入利潤增速、現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)來看，公司經(jīng)營積極穩(wěn)健，財務(wù)非常健康。本輪叉車行業(yè)需求回暖，公司有望持續(xù)收益。從公司第三季度財報已經(jīng)有所顯現(xiàn)，三季度收入、利潤增速明顯提升，在當(dāng)前需求格局下，四季度仍然有望延續(xù)。

積極開拓新產(chǎn)品，國企改革加速活力提升

近幾年公司在電動叉車、智能化叉車和叉車租賃業(yè)務(wù)方面不斷開拓，逐步拓寬叉車制造的內(nèi)涵和外延。此外，公司受益于安徽省國企改革，國企改革有望提升公司經(jīng)營活力。

投資建議：預(yù)計公司2016-2018 年收入分別為67.72/74.66/78.49 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.80/0.89/0.93。公司經(jīng)營穩(wěn)健，財務(wù)健康，與同業(yè)相比，目前公司估值具備一定優(yōu)勢，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的下游需求不確定性；原材料價格上漲帶來的毛利率下滑；行業(yè)競爭加劇；國企改革低于預(yù)期。