今年是商品市場(chǎng)大漲之年，其中又以“三高”類（高過(guò)剩、高耗能、高污染）商品為主，黑色系漲幅領(lǐng)先，螺紋鋼的漲幅超過(guò)100%。明年，在需求端不理想的預(yù)期下，螺紋鋼價(jià)格很可能拐頭向下。

推升商品價(jià)格的邏輯存在變數(shù)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，12月14—16日在京舉行的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議釋放出了以下信號(hào)：其一，貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，維護(hù)流動(dòng)性基本穩(wěn)定；其二，未提經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)更具彈性；其三，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更加重要的位置，這較去年的“防范金融風(fēng)險(xiǎn)”明顯升級(jí)。經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)更具彈性，流動(dòng)性從寬松轉(zhuǎn)入中性，今年商品上漲的三大邏輯中的兩個(gè)面臨變數(shù)，一旦商品的金融屬性減弱，商品的自身屬性，即供需格局就會(huì)決定價(jià)格走向，而工業(yè)品的價(jià)格變化更多取決于需求。

鋼材需求端不太樂(lè)觀

鋼材的主要消費(fèi)領(lǐng)域是房地產(chǎn)、家電、汽車、船舶、基建和PPP等。

由于國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假期間，部分地區(qū)陸續(xù)出臺(tái)了限貸限購(gòu)措施，商品房銷售面積、房屋施工面積、房屋新開(kāi)工面積、房屋竣工面積等累計(jì)同比數(shù)據(jù)繼續(xù)回落，創(chuàng)下年內(nèi)新低。中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議中再度提及“房子是給人住的”，明年房地產(chǎn)景氣度預(yù)計(jì)會(huì)再度下滑。

今年汽車行業(yè)快速增長(zhǎng)是鋼材需求端的亮點(diǎn)，但由于國(guó)家補(bǔ)貼不具有可持續(xù)性，明年汽車行業(yè)的持續(xù)高增長(zhǎng)存疑。

家電與房地產(chǎn)之間有很強(qiáng)的相關(guān)性，在房地產(chǎn)景氣度回落的情況下，家電行業(yè)很難快速增長(zhǎng)。

船舶行業(yè)景氣度并未因BDI指數(shù)的回升而提高，1—11月，全國(guó)三大船舶指標(biāo)繼續(xù)下滑。

鋼材需求端唯一值得期待的是基建和PPP，但今年基建和PPP項(xiàng)目已經(jīng)上馬較多，明年再度實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，難度不小。

美元強(qiáng)勢(shì)不宜小覷

在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年加息3—4次的背景下， 目前美元指數(shù)已經(jīng)突破11月下旬的高點(diǎn)102關(guān)口，長(zhǎng)期目標(biāo)指向2001年的高點(diǎn)121.02。美元強(qiáng)勢(shì)，大宗商品投機(jī)受到抑制。雖然鋼材并沒(méi)有直接的外盤(pán)對(duì)應(yīng)，但在周邊工業(yè)品下跌的氛圍下，鋼價(jià)很難走出獨(dú)立的上漲行情。

鋼廠限產(chǎn)影響需多方面考慮

近期全國(guó)范圍內(nèi)霧霾嚴(yán)重，鋼廠再度面臨限產(chǎn)，但這不能簡(jiǎn)單地理解成對(duì)鋼價(jià)形成利多，因?yàn)殇搹S限產(chǎn)也對(duì)上游原料形成利空，如礦石、焦炭等。值得注意的是，截至12月16日，國(guó)內(nèi)鐵礦石港口庫(kù)存升至1.13億噸，創(chuàng)2014年9月以來(lái)新高。同期，鋼廠焦炭和焦煤庫(kù)存也有所回升。

技術(shù)面轉(zhuǎn)弱

以文華財(cái)經(jīng)螺紋鋼指數(shù)走勢(shì)為例，日K線已跌破10月中旬以來(lái)的上升通道，10日和20日均線下拐，形成死叉。周K線跌破10周均線，5周均線繼續(xù)下拐。持倉(cāng)總量雖然近兩周有所恢復(fù)，但總體仍處偏低位置。目前下方支撐為4月21日的高點(diǎn)2782元/噸和8月16日的高點(diǎn)2641元/噸。

綜上所述，根據(jù)中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議釋放的信號(hào)，商品整體已進(jìn)入回調(diào)階段，今年漲幅較大的鋼材，面臨較大的下行壓力。從操作角度而言，可進(jìn)行反彈沽空的操作。