2016監(jiān)管年，這一說(shuō)法又一次被證明。 

12月21日，華安證券被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施，原因系僅僅存在15秒的自營(yíng)賬戶申報(bào)買入其做市的冠為科技(834739)，即使實(shí)際沒有成交，華安證券也沒有逃掉股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的自律監(jiān)管措施。 

根據(jù)股轉(zhuǎn)官網(wǎng)及東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月22日，新三板史上，證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司的處罰共計(jì)281次。其中2016年證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的監(jiān)管處罰就達(dá)230次。 

市場(chǎng)人士認(rèn)為，在2016年市場(chǎng)監(jiān)管凈化之后，對(duì)于2017年的新三板，公募基金入市、門檻降低等相關(guān)利好政策有望得到落地。 

2016掛牌公司監(jiān)管風(fēng)暴 

掛牌公司是新三板的主體，對(duì)于掛牌公司而言，2016年無(wú)疑是監(jiān)管風(fēng)暴橫掃的一年。 

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2016年1月27日發(fā)布了題為《莫將“包容”當(dāng)“縱容”》的通知公告，文中提及：“包容是新三板的一大特色，包容虧損和中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等，但包容絕不意味著對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)的縱容。有效的監(jiān)管是保障市場(chǎng)創(chuàng)新、增強(qiáng)投資者信心的重要條件，也是新三板長(zhǎng)久健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)根基。” 

綜合股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)及東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月22日，2016年股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)掛牌公司的監(jiān)管措施達(dá)103次，而這一數(shù)字在2015年僅為42次，2014年則只有6次。 

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也加強(qiáng)了對(duì)新三板的監(jiān)管，根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，證監(jiān)會(huì)及地方證監(jiān)局在2016年對(duì)掛牌公司的處罰達(dá)到了127次，而在2015年，證監(jiān)會(huì)對(duì)掛牌公司的處罰僅為3次。 

新三板自2013年擴(kuò)容至今，已達(dá)到了10105家的規(guī)模，接近2015年底5129家的兩倍。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2016年1月份在一則通知公告中提及：“隨著市場(chǎng)主體數(shù)量的增加，掛牌公司違法違規(guī)行為數(shù)量也逐步增多，表現(xiàn)形式也日益多樣化，掛牌、交易、融資、并購(gòu)重組、機(jī)構(gòu)管理等多條業(yè)務(wù)線均已涉及?！?nbsp;

從掛牌公司擴(kuò)容到嚴(yán)格監(jiān)管，新三板開始走向市場(chǎng)凈化之路，不僅僅是證監(jiān)會(huì)及股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，工商、稅務(wù)、海關(guān)等政府部門的監(jiān)管也為新三板肅清市場(chǎng)之路護(hù)航。 

信披!信披!還是信披!

在2016年，監(jiān)管核心依然是掛牌企業(yè)的信息披露問(wèn)題。

信息披露是非公眾公司轉(zhuǎn)換為公眾公司首先要面對(duì)的一道“門檻”。根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年12月22日，新三板史上，證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)系統(tǒng)、稅務(wù)局等部門對(duì)掛牌公司的處罰共計(jì)381次，其中149次違規(guī)類型與信披有關(guān)。

這其中，121次違規(guī)監(jiān)管與未及時(shí)披露公司重大事件有關(guān)，涉及國(guó)順投資(430136)等118家掛牌公司。

未披露重大事件之一便是關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題，這一點(diǎn)已經(jīng)是老生常談。進(jìn)入2016年以來(lái)，關(guān)聯(lián)方資金占用問(wèn)題受到證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注。

不管是什么關(guān)聯(lián)方，占用了多少資金，有沒有歸還，通通沒有逃掉證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管。中天利(831035)、中南卡通(833156)、遠(yuǎn)泉股份(831453)等公司紛紛中槍被監(jiān)管。

之二是，十幾家掛牌公司在披露年報(bào)時(shí)，未披露財(cái)務(wù)報(bào)表附注，出現(xiàn)重大遺漏。不過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表附注遺漏事件多數(shù)發(fā)生在2014年年報(bào)披露期間。若是年報(bào)出了問(wèn)題誰(shuí)也別想跑!股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)于年報(bào)重大遺漏事件向來(lái)是掛牌公司、董秘、主辦券商一起罰。

除了上述未披露之外，信息披露虛假或嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述有22次受到監(jiān)管。例如，2016年12月6日，ST源渤(430734)因2016年半年度報(bào)告披露不實(shí)被證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。

而2015年11月16日，中科招商(832168)在未通過(guò)全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)指定信息披露平臺(tái)披露融資具體方案的情況下，向媒體透露融資的具體細(xì)節(jié)構(gòu)成信息披露違規(guī)也被監(jiān)管層監(jiān)管。

另外，重大訴訟、對(duì)外投資、利潤(rùn)分配、股權(quán)質(zhì)押等事件的遺漏披露一旦被發(fā)現(xiàn)也逃脫不了被監(jiān)管的“命運(yùn)”。

第二個(gè)監(jiān)管重災(zāi)區(qū)是募集資金的違規(guī)使用。2016年10月17日，合礦股份(830856)被股轉(zhuǎn)要求提交書面承諾，原因正是在未取得全國(guó)股轉(zhuǎn)公司出具的股份登記函之前使用募集資金。而在2015年，華杰電氣(831985)等公司均因提前使用募集資金被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)約見談話等。

此外，紫荊股份(832900)等5家公司因未按時(shí)披露定期報(bào)告等原因被監(jiān)管，這里未按時(shí)披露的定期報(bào)告包括關(guān)聯(lián)方資金占用未及時(shí)在臨時(shí)報(bào)告中披露、公司停業(yè)信息、重大信息披露、定期報(bào)告等。

與此同時(shí)，工商、稅務(wù)、海關(guān)、環(huán)保、統(tǒng)計(jì)及央行也積極參與到新三板市場(chǎng)的監(jiān)管之中。2016年4月21日，深凱瑞德(832386)因?yàn)楹灠l(fā)空頭支票被中國(guó)人民銀行深圳市中心支行處以行政處罰。而物華股份(835224)等公司由于納稅行為不規(guī)范等先后被稅務(wù)部門處罰。

做市監(jiān)管大爆發(fā)

2016年也是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)做市商做市業(yè)務(wù)監(jiān)管大爆發(fā)的一年。

根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，新三板史上先后累計(jì)對(duì)11家做市商的不合規(guī)做市業(yè)務(wù)做出相關(guān)處罰，涉及至少27家掛牌公司，這其中股轉(zhuǎn)對(duì)10家做市商的處罰發(fā)生在2016年。

上述被處罰的不合規(guī)做市行為主要包括自營(yíng)賬戶參與其做市股票的買賣、做市報(bào)價(jià)、在掛牌公司協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓前提交做市申請(qǐng)等方面。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)2016年4月披露的《自律監(jiān)管措施信息表》顯示，新三板歷史上第一次因做市業(yè)務(wù)不合規(guī)做市商被處罰發(fā)生在2015年10月27日，資料顯示，安信證券因自營(yíng)賬戶與做市賬戶同時(shí)持有同一只做市股票，被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取約見談話、責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

之后，中泰證券、開源證券及華安證券相繼因自營(yíng)賬戶參與做市股票買賣等相關(guān)問(wèn)題被監(jiān)管，而剛剛被監(jiān)管的華安證券則因?yàn)樽誀I(yíng)賬戶15秒的買入申報(bào)。

其實(shí)從2016年1月份開始，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)做市商做市業(yè)務(wù)的監(jiān)管開始進(jìn)入“高壓期”。2016年1月5日，英大證券被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)出具警示函，這是新三板史上第一例因做市商因做市報(bào)價(jià)被采取監(jiān)管措施。

而英大證券被采取監(jiān)管措施的原因系，其在為明利股份(831963)提供做市服務(wù)的過(guò)程中，以大幅偏離行情揭示的最近成交價(jià)的價(jià)格申報(bào)并成交，導(dǎo)致該股股價(jià)和三板做市指數(shù)盤中出現(xiàn)巨幅振動(dòng)。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)英大證券的處罰還僅限于自律監(jiān)管，而國(guó)泰君安證券“賣出做市股票、減少做市業(yè)務(wù)當(dāng)年浮盈”交易策略的執(zhí)行可謂是“惹怒”了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)。

1月29日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布對(duì)國(guó)泰君安異常報(bào)價(jià)事件的紀(jì)律處分決定。國(guó)泰君安做市業(yè)務(wù)部于2015年12月31日對(duì)圓融科技等16只股票以明顯低于最近成交價(jià)的價(jià)格進(jìn)行了主動(dòng)賣出申報(bào)，造成上述股票尾盤價(jià)格大幅波動(dòng)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)國(guó)泰君安及相關(guān)工作人員給予公開譴責(zé)等紀(jì)律處分。

除做市交易外，做市商在提交做市申請(qǐng)階段也存在不合規(guī)的情況。2016年5月26日，廣發(fā)證券、國(guó)海證券、上海證券、廣州證券及東莞證券均因在掛牌公司仍為協(xié)議轉(zhuǎn)讓時(shí)提交做市申請(qǐng)被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)處以約見談話、提交書面承諾等監(jiān)管措施等。

強(qiáng)制退市時(shí)代：嚴(yán)格監(jiān)管常態(tài)化

“2016年的強(qiáng)化監(jiān)管僅僅是一個(gè)開始，2017年才是真正的監(jiān)管年，目前市場(chǎng)還是亂象叢生，加大監(jiān)管力度是必要的?！甭?lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人對(duì)新三板表示。

回顧2016年的政策監(jiān)管“步伐”，1月29日，股轉(zhuǎn)中心發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法(試行)》，自2016年4月1日開始正式執(zhí)行主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)制度。

2016年4月6日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引(試行)(征求意見稿)，6月8日，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商內(nèi)核工作指引(試行)》正式發(fā)布。

4月29日，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)自律監(jiān)管措施和紀(jì)律處分實(shí)施辦法(試行)》發(fā)布，進(jìn)一步規(guī)范了市場(chǎng)違規(guī)行為，保護(hù)市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益。

而濃墨重彩一筆的可謂是10月21日發(fā)布的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司股票終止掛牌實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》。這意味著新三板即將走入強(qiáng)制退市時(shí)代，常態(tài)化、市場(chǎng)化的退出機(jī)制有望建立，投資者的合法權(quán)益將得到進(jìn)一步的保護(hù)。

聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人表示，2016年的強(qiáng)化監(jiān)管僅僅是一個(gè)開始，目前新三板市場(chǎng)還處于“亂象叢生”的狀態(tài)，2017才是真正的監(jiān)管年，常態(tài)化、市場(chǎng)化強(qiáng)制退市時(shí)代的來(lái)臨無(wú)論是對(duì)掛牌企業(yè)、做市商還是中介機(jī)構(gòu)都必將是高壓監(jiān)管的時(shí)代。

另一方面，12月13日，首批參與做市的十家私募機(jī)構(gòu)名單公布，私募做市將在2017年落地，在私募參與做市的情況下，做市商的競(jìng)爭(zhēng)將逐漸變得激烈，做市商將會(huì)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)管。

對(duì)于2017年的新三板，在2016年市場(chǎng)監(jiān)管凈化之后，公募基金入市、門檻降低等相關(guān)利好政策有望得到實(shí)施。

值得一提的是，隨著私募做市的推進(jìn)、證監(jiān)會(huì)投資者適當(dāng)性新政的出臺(tái)，投資者對(duì)新三板的預(yù)期或已發(fā)生改變。