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美菱電器改善勢頭不改:方正證券12月23早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-23 09:22:36 來源:方正證券

1、 冰箱空調(diào)齊發(fā)力,基本面改善趨勢確立


今年公司冰箱空調(diào)主業(yè)改善明顯:冰箱方面,隨著冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)實施,公司變頻戰(zhàn)略加速推進(jìn),目前大容量冰箱已全部實現(xiàn)變頻化,變頻冰箱出貨占比超過30%,遠(yuǎn)超行業(yè)整體表現(xiàn),同時變頻戰(zhàn)略進(jìn)一步驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)加速升級,中怡康零售數(shù)據(jù)顯示今年美菱冰箱均價同比上漲4%,明顯超越其他品牌;空調(diào)方面,隨著行業(yè)去庫存周期結(jié)束,公司空調(diào)內(nèi)銷強(qiáng)勁復(fù)蘇,同時出口亦明顯發(fā)力;三季度公司主營大增54%,而從10-11 月份第三方數(shù)據(jù)來看,四季度公司冰箱空調(diào)保持強(qiáng)勁勢頭。


2、 樹立做大做強(qiáng)目標(biāo),長遠(yuǎn)發(fā)展值得期待


作為四川首批7 家國改試點企業(yè)之一,近年長虹改革動作不斷,其中美菱作為集團(tuán)白電資產(chǎn)平臺,改革積極性和做大做強(qiáng)動力也不斷增強(qiáng),提出2020 年收入200 億、利潤10 億的長遠(yuǎn)目標(biāo),產(chǎn)品線調(diào)整、新興業(yè)務(wù)開拓、國際化布局等具體舉措相繼落地,打造綜合性家電企業(yè)戰(zhàn)略日益明晰;其中冰箱確立“變頻”+“智能”戰(zhàn)略,目標(biāo)到2020 年產(chǎn)銷量由當(dāng)前500 萬級別翻倍到1000萬,空調(diào)則聚焦智能化、提升差異化,目標(biāo)2020 年產(chǎn)銷量由200 萬級別增長至300 萬,隨著冰箱新國標(biāo)推動行業(yè)平均能效水平提升,變頻戰(zhàn)略有望推動美菱冰箱延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn),同時在內(nèi)外銷共同拉動下,空調(diào)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亦值得期待。


3、 估值極具安全邊際,給予“強(qiáng)烈推薦”評級除了冰箱空調(diào)主業(yè)之外,通過收購長虹日電美菱逐步進(jìn)軍小家電廚電業(yè)務(wù),同時洗衣機(jī)業(yè)務(wù)也將持續(xù)貢獻(xiàn)增量,而目前公司賬上現(xiàn)金高達(dá)63 億,一方面給公司估值提供了較強(qiáng)安全邊際,另一方面,充足的在手現(xiàn)金也為公司未來洗衣機(jī)、小家電以及廚電等新業(yè)務(wù)拓展打下堅實的基礎(chǔ);我們預(yù)計公司16、17 年EPS 分別為0.23、0.34 元,對應(yīng)目前股價PE 分別為28.24、19.30 倍,基于公司基本面延續(xù)大幅改善勢頭、在手現(xiàn)金充足、估值極具安全邊際同時長遠(yuǎn)空間廣闊,給予“強(qiáng)烈推薦”評級。


風(fēng)險提示:原材料價格上漲、市場競爭加劇


責(zé)任編輯:傅旭鵬

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