投資要點(diǎn)

事件：1、公司發(fā)布公告，公司控股子公司中融金擬以2.2億元收購(gòu)福州乾坤好車電子商務(wù)有限公司49%股份，收購(gòu)?fù)瓿珊?，乾坤好車將成為中融金全資子公司。2、公司控股子公司寧夏錢包金服小額貸款有限公司近日取得了《寧夏回族自治區(qū)小額貸款公司經(jīng)營(yíng)許可證》。

增資乾坤好車，加強(qiáng)汽車金融業(yè)務(wù)。乾坤好車致力于打造優(yōu)質(zhì)汽車金融全服務(wù)平臺(tái)，現(xiàn)階段主業(yè)包括汽車抵押、汽車質(zhì)押及汽車供應(yīng)鏈金融等金融業(yè)務(wù)。目前汽車抵押貸款是中融金核心理財(cái)平臺(tái)好貸寶資金的重要投資方向之一，此次收購(gòu)乾坤好車剩余49%股權(quán)，將進(jìn)一步加強(qiáng)標(biāo)的公司與中融金主業(yè)的協(xié)同作用。

同時(shí)，標(biāo)的公司承諾2016-2018 年凈利潤(rùn)分別不低于3000 萬(wàn)元、6000 萬(wàn)元和12000 萬(wàn)元，并表后將顯著增厚上市公司業(yè)績(jī)。

小貸牌照落地，金融牌照布局再下一城。2015 年末公司發(fā)起設(shè)立巨安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、設(shè)立全資子公司錢包保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司，分別獲得財(cái)險(xiǎn)牌照、保險(xiǎn)代銷牌照，此次取得網(wǎng)絡(luò)小貸營(yíng)業(yè)資質(zhì)，牌照端再獲突破，公募基金牌照也有望近期落地。根據(jù)公司規(guī)劃，我們認(rèn)為公司或?qū)⒃阢y行資產(chǎn)核心牌照上發(fā)力，強(qiáng)化在互金領(lǐng)域的卡位優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)出公司的資源整合能力和超強(qiáng)執(zhí)行力。

重點(diǎn)布局消費(fèi)金融，2018 年有望爆發(fā)。中融金通過(guò)與眾多小微銀行和第三方支付公司合作，吸引大量用戶和商戶入駐“錢包生活”，同時(shí)通過(guò)卡惠實(shí)現(xiàn)移動(dòng)支付和精準(zhǔn)營(yíng)銷，打造類似阿里“口碑”的支付和場(chǎng)景應(yīng)用的閉環(huán)生態(tài)圈。場(chǎng)景搭建完成后，中融金將向商戶端提供“商戶貸”業(yè)務(wù)，向用戶端提供分期與個(gè)人消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)。錢包生活擁有強(qiáng)大地推團(tuán)隊(duì)，其合作商戶數(shù)量正在迅速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)2017 年的業(yè)務(wù)拓展期，消費(fèi)金融（場(chǎng)景金融）業(yè)績(jī)有望在2018年實(shí)現(xiàn)放量。

盈利預(yù)測(cè)與估值。綜合考慮公司傳統(tǒng)冰箱業(yè)務(wù)與中融金互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的盈利情況，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)總額分別為3.4 億元、3.9 億元、4.4 億元。參考A 股互聯(lián)網(wǎng)公司平均估值以及公司在互金領(lǐng)域布局優(yōu)勢(shì)，我們以70 倍市盈率進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)公司合理市值應(yīng)為240 億元。維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銀行端業(yè)務(wù)推進(jìn)或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)。