本報告導(dǎo)讀：

藥品拓展基層新市場，處于上量階段，2017 年有望延續(xù)高增長，2018 年起搏器和完全可降解支架上市后將借平臺實現(xiàn)快速放量，業(yè)績有較大彈性，維持增持評級。

投資要點：

業(yè)績高增長有望延續(xù)，重磅品種借平臺放量?？紤]氯吡格雷和阿托伐他汀鈣制劑的高增長，2017 年整體業(yè)績有望延續(xù)30——40%的高增長，2018年，完全可降解支架上市，業(yè)績彈性有望進一步加大，維持盈利預(yù)測2016-18 年EPS0.42/0.53/0.64 元。公司在心血管領(lǐng)域已初步形成以器械、制藥、醫(yī)療服務(wù)和移動醫(yī)療四位一體的全產(chǎn)業(yè)鏈平臺，重磅品種上市有望借平臺快速上量，維持增持評級，維持目標價22.4 元。

藥品持續(xù)推動業(yè)績持續(xù)高成長。目前氯吡格雷和阿托伐他汀鈣片已在多省中標。公司結(jié)合藥物支架在基層醫(yī)院介入診療業(yè)務(wù)，開辟基層醫(yī)療機構(gòu)+連鎖藥店的新市場，實現(xiàn)快速增長。并購整合獲得纈沙坦和苯磺酸氨氯地平兩大重磅降壓藥品種，與已有的渠道的實現(xiàn)銷售協(xié)同。2017 年公司藥品業(yè)務(wù)將繼續(xù)放量增長，我們預(yù)計增速有望達到60——80%。

重磅產(chǎn)品上市，2018 年具備業(yè)績彈性。2016 年10 月，公司自主研發(fā)的植入式雙腔心臟起搏器獲得醫(yī)療器械注冊證，實現(xiàn)國產(chǎn)雙腔起搏器的零突破，填補國內(nèi)技術(shù)空白。目前起搏器進口4——5 萬的價格，公司擬低價啟動市場，并爭取醫(yī)保報銷，2017 年重點在市場推廣，2018 年有望快速上量并貢獻業(yè)績。完全可降解支架預(yù)計2018 年獲批上市，并有望成為國內(nèi)首創(chuàng)，具備顯著的領(lǐng)先優(yōu)勢，預(yù)計首年銷量2——3 萬個。作為全新一代的支架產(chǎn)品，根本解決患者遠期血栓風(fēng)險，我們預(yù)計完全可降解支架定價區(qū)間2.7——3 萬元。未來納入醫(yī)保，有望銷量替換支架市場的30——40%，按照目前50 萬例PCI 手術(shù)推算，對公司業(yè)績拉動具有較大的彈性。

風(fēng)險提示：持續(xù)并購帶來商譽大幅增加風(fēng)險；平臺建設(shè)帶來費用增加