劉士余主席上任以來(lái)，給市場(chǎng)帶來(lái)了不少的影響。與此同時(shí)，回顧劉士余上任之后的股市表現(xiàn)，基本上呈現(xiàn)出震蕩爬升的格局，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)期待已久的“慢牛”局面。

近日，作為權(quán)威官媒人民日?qǐng)?bào)，亦發(fā)文對(duì)劉士余點(diǎn)贊。其中，在文章中提到了“嚴(yán)格監(jiān)管才是真的保護(hù)”“投資者保護(hù)重如泰山”等觀點(diǎn)。由此可見(jiàn)，對(duì)于今年以來(lái)劉士余上任之后的表現(xiàn)，實(shí)際上也獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。

不可否認(rèn)，自劉士余上任以來(lái)，市場(chǎng)監(jiān)管趨嚴(yán)愈發(fā)明顯。在此期間，不僅對(duì)信息披露的監(jiān)管問(wèn)責(zé)力度顯著提升，而且還對(duì)賬戶(hù)異常交易、價(jià)格異常波動(dòng)等現(xiàn)象給予了高度地重視。或許，從一定程度上可以看出，從近10個(gè)月的市場(chǎng)狀況來(lái)看，整個(gè)證券市場(chǎng)的違規(guī)成本確實(shí)在提升，而操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易以及信息披露不達(dá)標(biāo)等現(xiàn)象也得到了有針對(duì)性的治理。

很快，我們即將送別充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的2016年，隨之而至，我們即將迎接具有一定不確定性的2017年。與此同時(shí)，再過(guò)不到兩周的時(shí)間，我們也將會(huì)迎來(lái)中國(guó)式熔斷機(jī)制匆匆落幕一周年的紀(jì)念日。對(duì)此，我們更應(yīng)該進(jìn)行深刻反思，并給市場(chǎng)帶來(lái)有針對(duì)性的建議，引導(dǎo)市場(chǎng)確立良性健康發(fā)展的趨勢(shì)。

對(duì)于一個(gè)成熟的證券市場(chǎng)，融資固然重要，但要讓股市投資與融資功能獲得均衡式的發(fā)展，卻顯得相當(dāng)關(guān)鍵。退一步來(lái)說(shuō)，如果僅僅為了一時(shí)的融資沖動(dòng)，而不顧市場(chǎng)自身的承受能力，則容易過(guò)快消費(fèi)掉股市的投資功能，而隨著股市投資功能的逐漸削弱，股市融資功能也會(huì)受到?jīng)_擊，最終的結(jié)果，則是加大融資不成，反而還需要重新提振股市的投資信心，得不償失。

因此，在筆者看來(lái)，劉士余主席嚴(yán)監(jiān)管的思路是值得肯定的。但是，在嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)，更需要做好一件事，那就是要持續(xù)維系股市的賺錢(qián)效應(yīng)，持續(xù)活躍股市的投資活力，以此讓股市的投資與融資功能獲得更充分的發(fā)展。

在劉士余上任之后的這段日子里，中國(guó)股市似乎實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)期待已久的“慢牛”走勢(shì)。不過(guò)，在這一種“慢?！钡谋澈?，實(shí)際上也與去年股災(zāi)風(fēng)波大幅壓縮市場(chǎng)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，快速完成股市去杠桿化的進(jìn)程有著密不可分的聯(lián)系。

自今年2月份以來(lái)，中國(guó)股市累計(jì)最大漲幅超過(guò)20%，基本上實(shí)現(xiàn)了“慢?！备窬?。但，對(duì)于股票市場(chǎng)而言，卻因前期“去杠桿化”“去泡沫化”的用力過(guò)度，而導(dǎo)致股市長(zhǎng)期維系以存量資金作為主導(dǎo)的大環(huán)境。由此可見(jiàn)，在未來(lái)的市場(chǎng)行情中，要想延續(xù)股市的“慢?！本置?，持續(xù)激活股市的賺錢(qián)效應(yīng)，仍需要積極引導(dǎo)長(zhǎng)期資金的入市，并引導(dǎo)好這類(lèi)資金的理性投資，進(jìn)而帶動(dòng)股市新增流動(dòng)性的持續(xù)涌入。

除此以外，在股市融資功能上，也切忌用力過(guò)猛，更應(yīng)該充分衡量市場(chǎng)自身的承受能力，合理分配IPO發(fā)行數(shù)量以及再融資的規(guī)模等。

實(shí)際上，自今年11月份以來(lái)，A股市場(chǎng)IPO發(fā)行速度驟然提升，從此前一個(gè)月兩批次的速度逐漸提升至一周一批次的速度，月均籌資規(guī)模高達(dá)200億元以上，而IPO堰塞湖問(wèn)題也獲得了一定程度上的解決。

從發(fā)展股市融資功能，滿(mǎn)足企業(yè)融資需求的角度出發(fā)，加快緩解IPO堰塞湖的壓力，利于股市反哺實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極影響，拓寬企業(yè)的融資渠道以及滿(mǎn)足其成本相對(duì)低廉的融資需求。但是，站在投資者保護(hù)的角度出發(fā)，融資功能過(guò)快釋放，會(huì)引發(fā)后續(xù)一系列的消極影響，如限售股解禁、高管辭職提前減持等，而這一系列的現(xiàn)象，也會(huì)在某種程度上影響投資者的切身利益。

因此，在融資功能的發(fā)展上，既然提升了IPO的發(fā)行速度，增加了單月的籌資規(guī)模，但同時(shí)需要降低再融資的規(guī)模，提升再融資的準(zhǔn)入門(mén)檻，以實(shí)現(xiàn)融資功能的健康運(yùn)作，不至于過(guò)快發(fā)揮股市的融資與再融資的需求。與此同時(shí)，更需要緊盯市場(chǎng)的環(huán)境變化，一旦賺錢(qián)效應(yīng)削弱，也需要及時(shí)調(diào)整好IPO過(guò)于頻繁的發(fā)行速度，以適應(yīng)股市投資功能的健康發(fā)展。至于投資功能的發(fā)展上，要適度保持股市的賺錢(qián)效應(yīng)，要讓投資者能夠從股市中感受到持股市值持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的魅力。這樣，才能夠在人民幣貶值、資產(chǎn)荒等大背景下，滿(mǎn)足投資者的投資需求，實(shí)現(xiàn)更多資金達(dá)到保值增值的目標(biāo)，降低民間資金四處逃竄的破壞影響力。