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永創(chuàng)智能布局智能制造:國元證券12月22早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-22 09:05:49 來源:國元證券

投資要點:

1、國內(nèi)二次包裝龍頭企業(yè),業(yè)績穩(wěn)步增長

公司是國內(nèi)二次包裝機械龍頭企業(yè),產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于食品、飲料、化工、家電等行業(yè),其中前述四個行業(yè)占比超過50%。受包裝設(shè)備行業(yè)整體增速放緩影響,公司16 年前三季度延續(xù)15 年弱增長態(tài)勢,營收同比增長4.69%,凈利潤同比增長20.24%(其中扣非凈利同比增長11.21%)。


根據(jù)2016 年半年報,公司四大系列產(chǎn)品中智能包裝生產(chǎn)線和成型填充封口系列收入分別增長14.76%和25.30%,而纏繞捆扎碼垛系列和貼標(biāo)打碼系列分別下滑2.57%和20.96%,包裝材料收入同比增長25.96%。


毛利率方面,設(shè)備毛利均有所下滑,而包裝材料由于原材料價格下降,毛利率上升9.18 個百分點,綜合毛利率略有提升。


2、持續(xù)進行外延收購,提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同

公司目前主要以參股形式進行外延式收購,包括擬4500 萬元增資南京輕機獲得15%股權(quán),6000 萬投資山東新巨豐4.3102%股權(quán),子公司永怡投資購入銘慧機械、尚威包裝部分股權(quán),均延續(xù)從二次包裝設(shè)備向一次包裝設(shè)備和包裝材料延伸的思路。我們認為持續(xù)的外延收購得將有助于公司進行產(chǎn)業(yè)鏈拓展和整合,產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。


3、智能化升級提速,縱向深入智能制造核心領(lǐng)域公司近年來不斷加大對智能化生產(chǎn)線的投入,積極布局包括MES 系統(tǒng)(合資設(shè)立浙江艾希),機器視覺(成立北京先見科技),工業(yè)機器人(自主研發(fā))等智能制造關(guān)鍵技術(shù),并完成了以MES 系統(tǒng)為核心的數(shù)字化工程項目研發(fā)、試運行,致力于為下游客戶打造智能化包裝整線解決方案。


公司發(fā)布定增方案擬實施智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級項目,從而形成串聯(lián)機器人700 臺、并聯(lián)機器人1000 臺、智能制造系統(tǒng)50 套的生產(chǎn)能力,方案已于2016 年11 月24 日獲證監(jiān)會審核通過。


4、盈利預(yù)測與投資建議

我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 為0.24 元、0.28 元和0.34 元,對應(yīng)PE 為60 倍、51 倍和43 倍。公司于2016 年1 月6 日完成員工持股計劃,鎖定期1 年,持股成本價為15.18 元,目前公司股價低于該持股價,具有一定的安全邊際,首次覆蓋,給予“增持”評級。


5、風(fēng)險提示

包裝設(shè)備行業(yè)持續(xù)低迷,智能制造生產(chǎn)線產(chǎn)業(yè)升級項目推進不及預(yù)期


責(zé)任編輯:傅旭鵬

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