事項：

澳洋順昌公告：公司 引入戰(zhàn)略合作方木林森股份有限公司以貨幣資金 50,000 萬元向澳洋順昌子公司淮安澳洋順昌光電技術(shù)有限公司（簡稱“淮安光電”）增資，其中 34,880 萬元進入注冊資本，其余進入資本公積。

評論：

木林森此次增資澳洋順昌子公司淮安光電，我們認為將有助于澳洋順昌穩(wěn)固LED芯片第一梯隊行業(yè)地位。

澳洋順昌三季度精準把握時點，推進LED 二期計劃再擴3倍，預(yù)計產(chǎn)能擴大至年產(chǎn)800 萬片，待明年擴產(chǎn)完成，其產(chǎn)能將僅此于芯片龍頭三安光電，排名國內(nèi)第二。澳洋順昌憑借其出色的成本管控能力和優(yōu)秀的管理團隊，順利邁入LED 芯片生產(chǎn)的第一梯隊，其產(chǎn)品的競爭力也得到了客戶的高度認可。此次木林森戰(zhàn)略合作增資淮安光電，正是對澳洋在LED芯片業(yè)務(wù)發(fā)展實力的肯定，同時也將進一步穩(wěn)固并加強澳洋順昌LED芯片行業(yè)龍頭地位。

木林森一直以來持續(xù)擴產(chǎn)并購，芯片需求不斷擴大，通過綁定澳洋順昌，確保其戰(zhàn)略發(fā)展。

木林森作為國內(nèi)LED封裝產(chǎn)業(yè)的龍頭，致力于LED 業(yè)務(wù)經(jīng)進一步做大做強，一直瞄準LED 產(chǎn)業(yè)鏈上下游，尋找合適的機會。除了大家密切關(guān)注的收購Osram 照明業(yè)務(wù)，其年中公告擬以3.16 億元收購綠色照明公司時代光源，募集資金23億元增資3 個子公司再擴LED 封裝及照明業(yè)務(wù)，1.7 億投資和諧明芯，投資55 億元落戶義烏建設(shè)年產(chǎn)10 億套LED 照明燈具的生產(chǎn)基地，從這一系列投資、擴產(chǎn)及并購事件中，我們可以明確的看到木林森在LED 中游和下游的快速擴產(chǎn)勢必不斷擴大對LED芯片需求。其這次通過綁定澳洋順昌，為確保其芯片需求的進一步擴大提供有力的保障。

澳洋順昌借此次增資，將有望成為木林森的首要供應(yīng)商，為其明年擴產(chǎn)3倍以及LED 芯片業(yè)務(wù)的強勢發(fā)展打消市場疑慮。

木林森2016 年封裝產(chǎn)能預(yù)計達到25000kk/月，未來將有望進一步擴產(chǎn)40%。過往其8成以上芯片供應(yīng)主要依靠晶元光電，但由于2015 年的芯片端價格暴跌，凸顯了LED 國產(chǎn)芯片性價比優(yōu)勢，國產(chǎn)替代趨勢明顯，并且晶元光電從去年以來不斷關(guān)停產(chǎn)能，而同時木林森有進一步擴產(chǎn)需求，因此木林森需要綁定更具發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)勢供應(yīng)商。此次增資澳洋順昌子公司，正是出于長期發(fā)展的戰(zhàn)略布局需要，其將深化澳洋順昌與木林森的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并且我們認為，由于此次股權(quán)綁定，可以合理預(yù)期澳洋將有望取代晶元光電成為木林森LED 芯片的主要供應(yīng)商。

通過此次增資，澳洋順昌將順利成為封裝集團產(chǎn)業(yè)鏈的芯片龍頭企業(yè)。

從產(chǎn)業(yè)格局來看，未來LED行業(yè)將形成兩大集團，一是以三安光電為龍頭的芯片集團，二是以木林森為龍頭的封裝集團。

而澳洋順昌明年擴產(chǎn)后800 萬片/年的產(chǎn)能已順利躋身于國內(nèi)第二大LED 芯片企業(yè)，并且憑借木林森此次增資澳洋順昌子公司淮安光電，也確立了澳洋順昌成為封裝集團產(chǎn)業(yè)鏈的芯片企業(yè)龍頭地位，同時也為澳洋順昌未來的進一步蓬勃發(fā)展奠定了有力的基礎(chǔ)

LED 明確反轉(zhuǎn)，維持“買入”評級

通過此次增資進一步確保澳洋順昌的LED板塊貢獻業(yè)績明年爆發(fā)，同時公司傳統(tǒng)主業(yè)金屬物流配送汽車零部件比例有望持續(xù)提升，穩(wěn)定增長；三元鋰電業(yè)務(wù)明年另有超目前3 倍產(chǎn)能投放在即，且剩余超半數(shù)股權(quán)收購預(yù)期強烈。公司基本面已明顯步入上升通道，值得期待。預(yù)計公司16-18 年凈利潤245/455/612 百萬元，對應(yīng)EPS 0.25/0.47/0.63 元，同比增長1.3%/86.2%/34.5%。對應(yīng)16-18 年的PE 分別為35X、19X和14X，維持“買入”評級。