出售房地產(chǎn)資產(chǎn)，繼續(xù)回籠資金。12 月20 日公司發(fā)布2016 年第三次臨時(shí)股東大會(huì)決議公告，投票通過(guò)“關(guān)于出售鼎立置業(yè)（上海）有限公司100%股權(quán)的議案”，即將下屬全資子公司鼎立置業(yè)（上海）有限公司100%股權(quán)及相應(yīng)之所有權(quán)利和利益出售給上海躍奇置業(yè)有限公司，轉(zhuǎn)讓股權(quán)包含鼎立置業(yè)（上海）有限公司土地使用權(quán)、建筑及其他土地附著物所有權(quán)以及不可剝離資產(chǎn)，協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)人民幣63,000 萬(wàn)元。

截至目前，公司非主業(yè)剝離已接近完成，“軍工崛起，環(huán)保護(hù)航”的發(fā)展態(tài)勢(shì)已全面確立。11 月4 日，公司公告出售旗下稀土、橡膠、膠帶及農(nóng)機(jī)資產(chǎn)，合計(jì)回籠資金4.5 億元；本次房地產(chǎn)資產(chǎn)出售再次回籠資金6.3 億元，進(jìn)一步有利于盤(pán)活公司存量資產(chǎn)，增加公司現(xiàn)金流，增強(qiáng)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)補(bǔ)充現(xiàn)金。至此，公司非主業(yè)剝離進(jìn)度接近完成，利于公司聚焦以軍工新材料為主，有色資源綜合回收為輔的格局。

張朋起先生成為實(shí)際控制人，為公司在軍民融合大潮中發(fā)展壯大提供強(qiáng)大動(dòng)力。2016 年8 月，鵬起實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)張朋起以9 元/股溢價(jià)受讓鼎立控股1.33億股，與一致行動(dòng)人合計(jì)持有15.18%股權(quán)，成為公司第一大股東。據(jù)洛陽(yáng)日?qǐng)?bào)報(bào)道，張朋起先生于11 月25 日當(dāng)選為新一屆河南省國(guó)防科技工業(yè)軍品行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)。我們認(rèn)為，張朋起先生擁有深厚的產(chǎn)業(yè)背景與極強(qiáng)的資源整合能力，在軍民融合大潮中有望利用上市公司平臺(tái)整合訂單、技術(shù)、人才、資本等資源，為公司帶來(lái)強(qiáng)勁的內(nèi)生和外延成長(zhǎng)性。

鵬起實(shí)業(yè)：軍工鈦合金精密鑄造和精密機(jī)加工一體化領(lǐng)導(dǎo)者，受益于軍民融合大潮，成長(zhǎng)性強(qiáng)。鵬起實(shí)業(yè)主業(yè)聚焦軍用鈦合金精密鑄造，開(kāi)拓飛機(jī)、醫(yī)療、核電等高端民用市場(chǎng)，核心優(yōu)勢(shì)顯著。第一，軍工訂單導(dǎo)入能力強(qiáng)。

訂單持續(xù)導(dǎo)入能力強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，2015-2017 年業(yè)績(jī)承諾0.8 億、1.5 億、2.2 億元；第二，國(guó)內(nèi)頂級(jí)鈦合金團(tuán)隊(duì)。軍民融合大背景下，公司作為民企，激勵(lì)機(jī)制完善，能夠不斷吸引和綁定核心團(tuán)隊(duì)，激發(fā)創(chuàng)業(yè)能動(dòng)性；第三，軍工鈦材需求迎來(lái)拐點(diǎn)。一是新型飛機(jī)結(jié)構(gòu)性能要求高，單機(jī)用鈦量提升迅速；二是我國(guó)軍機(jī)自主化升級(jí)加速，J20、運(yùn)20 批量列裝確定性強(qiáng)；三是國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)C919 即將投產(chǎn)，將拉動(dòng)鈦材需求。第四，繼續(xù)拓展激光焊接業(yè)務(wù)，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司前期公告擬建激光焊接產(chǎn)線(xiàn)，發(fā)揮鈦合金精密機(jī)加工技術(shù)優(yōu)勢(shì)，技術(shù)壁壘高、毛利空間大。

發(fā)揮民企機(jī)制優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)勢(shì)拓展軍用鑄造鋁合金精密構(gòu)件項(xiàng)目，為公司軍工業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。11月4日，公司公告投資設(shè)立洛陽(yáng)乾中新材料有限公司與洛陽(yáng)申坤商貿(mào)中心。1）鵬起實(shí)業(yè)與宋雪云共同投資2500萬(wàn)元設(shè)立洛陽(yáng)申坤商貿(mào)中心（鵬起實(shí)業(yè)出資25萬(wàn)元占1%，鼎立股份大股東配偶宋雪云認(rèn)繳出資2475萬(wàn)元占99%）；2）鵬起實(shí)業(yè)擬與申坤商貿(mào)共同投資6000萬(wàn)元設(shè)立洛陽(yáng)乾中新材料有限公司（鵬起實(shí)業(yè)投資3600萬(wàn)元占60%，申坤商貿(mào)投資2400萬(wàn)元占40%），作為投資建設(shè)航空航天等軍用、民用大型復(fù)雜薄壁高強(qiáng)度鑄造鋁合金精密構(gòu)件先進(jìn)制造項(xiàng)目的投資主體。

更重要的是，宋雪云做出聲明，其所持申坤商貿(mào)合伙份額中，不低于80%的部分?jǐn)M后續(xù)轉(zhuǎn)讓給洛陽(yáng)乾中新材料有限公司主要管理人員及核心技術(shù)人員，該項(xiàng)轉(zhuǎn)讓擬于2017年12月31日前完成。我們認(rèn)為，該方案順應(yīng)了軍民融合大潮，用極富吸引力的激勵(lì)機(jī)制吸引和綁定核心技術(shù)人員，為公司的軍工業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開(kāi)成長(zhǎng)空間。

豐越環(huán)保：專(zhuān)注于稀貴有色金屬綜合回收，業(yè)績(jī)承諾強(qiáng)勁。子公司豐越環(huán)保地處湖南省郴州地區(qū)，主營(yíng)低品位鉛鋅礦、冶煉廢渣回收處理，原料來(lái)源豐富且采購(gòu)成本較低，富氧側(cè)吹處理技術(shù)成熟且經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，業(yè)績(jī)承諾強(qiáng)勁，2014-2016 年承諾凈利潤(rùn)分別為1.22、1.8、2.2 億元，考慮到2016 年以后金屬價(jià)格中樞有望持續(xù)抬升，預(yù)計(jì)未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３址€(wěn)健增長(zhǎng)。

投資建議：“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)15 元。預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為3.3、6.1、8.4 億元，復(fù)合增長(zhǎng)率160%。我們認(rèn)為，公司實(shí)際控制人張朋起先生在軍民融合大潮中具有很強(qiáng)的資源整合能力，使公司具備強(qiáng)勁的內(nèi)生和外延能力，上市公司平臺(tái)價(jià)值凸顯；同時(shí)，現(xiàn)有業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性強(qiáng)，公司核心團(tuán)隊(duì)技術(shù)一流、激勵(lì)到位，給予6 個(gè)月目標(biāo)市值260 億元，對(duì)應(yīng)2018 年動(dòng)態(tài)市盈率30x。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）利潤(rùn)承諾不達(dá)預(yù)期；2）軍工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。