核心觀點(diǎn)

定增審核通過(guò)。公司的非公開(kāi)增發(fā)預(yù)案日前獲得發(fā)審委審核通過(guò)，計(jì)劃以不低于7.95 元/股募集不超過(guò)30 億元，大股東衛(wèi)星控股將以不超過(guò)3 億元現(xiàn)金參與本次增發(fā)。本次增發(fā)募集資金用于平湖PDH45 萬(wàn)噸二期項(xiàng)目和SAP12 萬(wàn)噸新產(chǎn)能，公司在PDH 一期項(xiàng)目已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)二期投產(chǎn)能夠比一期更加順利。

丙烯酸持續(xù)漲價(jià)。丙烯酸及酯價(jià)格近期持續(xù)上漲，衛(wèi)星石化普酸報(bào)價(jià)已達(dá)到12000 元/噸左右，丁酯報(bào)價(jià)已達(dá)到13000 元/噸，比兩周前又都上漲了2000元/噸。原料丙烯則上漲了600 元左右，價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)測(cè)2016-2018 年公司每股盈利EPS 為0.23/0.87/0.92 元，按照可比公司17 年17 倍市盈率，首次覆蓋給予目標(biāo)價(jià)14.79 元和買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

油氣價(jià)格大幅波動(dòng)；丙烯酸及酯供需改善低于預(yù)期；SAP 項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期。