動(dòng)力煤近期下跌6周

隨著安全合法礦在供暖季都可以執(zhí)行330天生產(chǎn)，11月份煤炭產(chǎn)量和庫(kù)存相比10月份都有所增加，日均產(chǎn)量更是創(chuàng)年內(nèi)新高。受益于先進(jìn)產(chǎn)能釋放，神華11月份煤炭產(chǎn)量和銷量也雙雙大增。隨著各大煤企陸續(xù)簽訂中長(zhǎng)期合同，國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)也更加理性，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)已經(jīng)連續(xù)下跌六周。12月19日陜西日?qǐng)?bào)消息，陜西省發(fā)改委15日稱，陜煤化集團(tuán)與在陜四大發(fā)電企業(yè)等七家單位日前簽訂了2017年度煤炭中長(zhǎng)期合同，簽約總量達(dá)1200萬(wàn)噸。11月份煤炭產(chǎn)量和庫(kù)存相比10月份都有所增加，日均產(chǎn)量更是創(chuàng)年內(nèi)新高。根據(jù)日前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，前11個(gè)月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量30.5億噸，同比下降10%；11月份，原煤產(chǎn)量3.1億噸，同比下降5.1%，降幅比上月收窄6.9%。日均原煤產(chǎn)量1027萬(wàn)噸，比上月增加118萬(wàn)噸，今年以來(lái)首次超過(guò)1000萬(wàn)噸。另外11月份，原煤產(chǎn)量同比降幅明顯收窄，日均產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，原煤庫(kù)存量比上月略有下降，煤炭進(jìn)口量高速增長(zhǎng)，煤炭?jī)r(jià)格開(kāi)始回落， 隨著安全合法礦在供暖季都可以執(zhí)行330天生產(chǎn)，11月份原煤產(chǎn)量環(huán)比增加2616萬(wàn)噸，增幅9.3%，產(chǎn)能釋放逐步體現(xiàn)，行業(yè)供需格局也由偏緊逐漸走向平衡。在發(fā)改委等部門(mén)的調(diào)控下，煤價(jià)開(kāi)始回落。

政府推出的供給側(cè)、消費(fèi)側(cè)改革提振了煤炭市場(chǎng)

2015年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，減低工業(yè)和房地產(chǎn)庫(kù)存的工作任務(wù)，一系列政策的落地執(zhí)行，刺激了下游用戶的需求。“7號(hào)文”提出，在近年來(lái)淘汰落后煤炭產(chǎn)能的基礎(chǔ)上，2016年完成2.5億噸煤炭產(chǎn)能退出，用3-5年的時(shí)間完成煤炭行業(yè)退出產(chǎn)能、減量重組共10億噸。中國(guó)政府推出的供給側(cè)、消費(fèi)側(cè)改革提振了煤炭市場(chǎng)。2015年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，減低工業(yè)和房地產(chǎn)庫(kù)存的工作任務(wù)，一系列政策的落地執(zhí)行，刺激了下游用戶的需求。

供需缺口難以被彌補(bǔ) 預(yù)計(jì)將維持在高位 港口備貨消極

即便先進(jìn)產(chǎn)能100%完全釋放，但在11月和12月的旺季動(dòng)力煤仍然供給不足，不過(guò)缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先進(jìn)產(chǎn)能無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全釋放，則年內(nèi)動(dòng)力煤供給不足局面將持續(xù)存在。由于供需缺口壓力，年內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格易漲難跌，如果煤礦先進(jìn)產(chǎn)能釋放進(jìn)程受阻，動(dòng)力煤價(jià)格仍有上漲空間。同時(shí)，煤價(jià)上漲過(guò)快造成電廠生產(chǎn)成本大幅上升，來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈上下游的利益沖突越發(fā)強(qiáng)烈，行政調(diào)控仍有干預(yù)市場(chǎng)的可能，因此動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲的幅度有限。上周火電煤耗回暖,12月以來(lái)電廠已進(jìn)入庫(kù)存釋放期,在港口的備貨持續(xù)消極;,產(chǎn)地臨近春節(jié)前的生產(chǎn)淡季加之安全檢查影響,港口產(chǎn)地價(jià)差回落下港口調(diào)入也收到壓制,預(yù)計(jì)港口庫(kù)存近期持穩(wěn),繼續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)有限,港口現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中微降。

基建冬季對(duì)水泥需求較平穩(wěn)

基建投資增速在三季度出現(xiàn)下滑，國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金和貸款增長(zhǎng)放緩，預(yù)示年內(nèi)基建投資難有突出表現(xiàn)。但為了對(duì)沖房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的拖累，預(yù)計(jì)財(cái)政托底邏輯仍然存在。綜合考慮房地產(chǎn)和基建投資，年內(nèi)預(yù)計(jì)水泥市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)相對(duì)平穩(wěn)，判斷水泥耗煤需求變化不大。進(jìn)入冬季通常電廠發(fā)電量增加，水電發(fā)電量將下滑，火電占比上升，由此導(dǎo)致電廠耗煤量增加?？傮w而言，全社會(huì)總體用電情況預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定。

雖部分煤礦停產(chǎn) 但庫(kù)存仍維持高位

近期，在安全和環(huán)保檢查的雙重壓力之下，山西主產(chǎn)地煤價(jià)震蕩運(yùn)行。整體煤價(jià)穩(wěn)定，局部震蕩。因受環(huán)保檢查影響，多數(shù)國(guó)營(yíng)煤礦都已暫停生產(chǎn)，近期下游需求疲軟，受上下游庫(kù)存壓力和運(yùn)輸受阻影響，山西地區(qū)銷售不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，年底安全檢查產(chǎn)量減少，供暖需求支撐，價(jià)格暫時(shí)不會(huì)較大幅下跌，預(yù)計(jì)春節(jié)前維穩(wěn)。內(nèi)蒙同樣受安全檢查影響，短期的停產(chǎn)對(duì)當(dāng)?shù)孛禾渴袌?chǎng)影響微弱，坑口煤價(jià)整體保持穩(wěn)定。內(nèi)蒙古南部地區(qū)因靠近陜西邊界環(huán)保檢查力度相對(duì)較嚴(yán)，停產(chǎn)煤礦數(shù)量較多。陜西自12月13日中央環(huán)保組進(jìn)入陜西榆林地區(qū)檢查之后，該地近百家煤礦都已關(guān)停，導(dǎo)致當(dāng)?shù)孛捍竺娣e炭供應(yīng)受到影響，煤價(jià)上漲得到有力支撐，截至目前已有接近半數(shù)的煤礦停產(chǎn)接受檢查，而具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間還不得而知。此次檢查對(duì)榆林當(dāng)?shù)孛禾可a(chǎn)以及供應(yīng)受到一定的影響，坑口煤價(jià)出現(xiàn)較大幅度的普漲。到年末16號(hào)止，較11月底增加19.5萬(wàn)噸，庫(kù)存相對(duì)來(lái)說(shuō)維持在高位，下游采購(gòu)需求較弱，港口煤價(jià)持續(xù)小幅下行，目前來(lái)看產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)對(duì)北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)并沒(méi)有造成影響?，F(xiàn)在港口貨源供應(yīng)充足，下游終端需求還在減弱，市場(chǎng)參與者看跌情緒濃厚，后期動(dòng)力煤價(jià)格或延續(xù)跌勢(shì)。

我們認(rèn)為：動(dòng)力煤供需狀況將決定其價(jià)格走勢(shì)，即便先進(jìn)產(chǎn)能完全釋放，也僅能在9月和10月動(dòng)力煤的消費(fèi)淡季彌補(bǔ)供給缺口，但在11月和12月的旺季動(dòng)力煤仍然供給不足，不過(guò)缺口的幅度相比今年夏季高峰期要有所收窄。如果先進(jìn)產(chǎn)能無(wú)法實(shí)現(xiàn)完全釋放，則年內(nèi)動(dòng)力煤供給不足的壓力將持續(xù)存在。煤炭行業(yè)自身以及下游工業(yè)、房地產(chǎn)的去庫(kù)存，拉動(dòng)了煤炭需求的上漲，但煤炭市場(chǎng)供大于求的基本面并沒(méi)有因此發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。在去庫(kù)存和產(chǎn)量減少的雙重作用下，煤價(jià)有了回升的基礎(chǔ)。

技術(shù)分析

從4小時(shí)圖來(lái)看，價(jià)格同時(shí)處于上升趨勢(shì)和下降通道之間，由于基本面多空的博弈，我們目前選擇等待突破做單。當(dāng)前價(jià)格處于535-540關(guān)鍵位置，若成功上破540并企穩(wěn)，我們選擇入場(chǎng)多單，止損527，目標(biāo)560；若價(jià)格沒(méi)有成功上破而是被趨勢(shì)線成功壓制，并形成反轉(zhuǎn)信號(hào)情況下，入場(chǎng)空單，止損547.5，目標(biāo)下看493。