全球銅供需平衡展望

銅精礦2017年便表現(xiàn)緊張

精煉銅預(yù)計(jì)從2018年開(kāi)始緊張

短期供應(yīng)彈性

供應(yīng)彈性從哪里來(lái)

智利（最大45萬(wàn)噸）、秘魯（30萬(wàn)噸）、印尼（15萬(wàn)噸）、非洲（0-30萬(wàn)噸）

智利：罷工因素降低

圣地亞哥12月16日消息，智利國(guó)有銅業(yè)公司Codelco旗下Chuquicamata銅礦工人周五接受了稍早的薪資協(xié)議，Chuquicamata銅礦為Codelco旗下最大的銅礦，該礦的勞資協(xié)議也是未來(lái)數(shù)月中智利其他銅礦簽訂勞資協(xié)議的參考樣板。工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人和Codelco確定了該銅礦的六個(gè)工會(huì)已經(jīng)接受了薪資協(xié)議。

秘魯

利馬12月16日消息，秘魯財(cái)政部長(zhǎng)周五在廣播中稱，將加快銅生產(chǎn)進(jìn)度，以便抓住銅價(jià)上漲的良機(jī)。

秘魯10月銅產(chǎn)量同比大增38%，主要由于MMG旗下老舊的Las Bambas銅礦，以及自由港公司旗下近期擴(kuò)張的Cerro Verde銅礦產(chǎn)量增加。

秘魯財(cái)政部長(zhǎng)Alfredo Thorne在RPP廣播公司的采訪中稱：“我們發(fā)現(xiàn)許多礦商加快生產(chǎn)?！?/p>

供應(yīng)彈性的底線在哪里

智利精煉銅的成本在4600美元/噸，但能源、工人、品位都會(huì)增加成本，供應(yīng)商可以接受的極限價(jià)格戒在5000美元/噸上方。

如果價(jià)格更低，供應(yīng)彈性便不會(huì)釋放。

需求增量在哪里

我們對(duì)需求是做了上限預(yù)估，也就是2017年總需求增量丌太可能超過(guò)我們的預(yù)估。接近80萬(wàn)噸。

而需求增量下限，預(yù)估為40萬(wàn)噸。

銅價(jià)格方向和機(jī)會(huì)

由于受到供應(yīng)彈性的限制和需求最小增量的支撐，和遠(yuǎn)期銅供需的展望，我們認(rèn)為銅價(jià)格向下空間比較難以尋找。特別是銅價(jià)格一旦低于5000美元/噸，便會(huì)限制銅供應(yīng)。

而，由于需求增量不完全確定，若銅價(jià)格過(guò)快的上漲，便會(huì)引來(lái)，供應(yīng)彈性。立即上漲是缺乏邏輯的，短期行情在供應(yīng)彈性釋放的壓力下震蕩下降。

因此理性的銅價(jià)格應(yīng)該在5100-5700美元/噸震蕩一段時(shí)間。

但若，出現(xiàn)以下情況：1、銅價(jià)格跌破5000美元/噸（限制供應(yīng)彈性）；2、全球庫(kù)存增加20萬(wàn)噸（鎖定供應(yīng)彈性）。

則銅價(jià)格可以買入。

總體上，銅價(jià)格是由于供應(yīng)導(dǎo)致的上漲行情，短期機(jī)會(huì)比較難以尋找。