穩(wěn)規(guī)模，增價值，收獲就在轉(zhuǎn)型后。新華保險明確了轉(zhuǎn)型的時間和目標(biāo)：

轉(zhuǎn)型期（2016-2017）以期交和續(xù)期保費增量逐步替代躉交保費，規(guī)模增速放緩；收獲期（2018-2020）完成續(xù)期拉動發(fā)展模式，著重發(fā)展長期期交業(yè)務(wù)。截止2016 年10 月，公司保費收入1021.54 億元，同比下降0.3%，規(guī)?；颈３址€(wěn)定；截止2016 年上半年，公司半年新業(yè)務(wù)價值40.5 億元，同比增長18.1%，內(nèi)含價值1096.84 億元，較上年末增長6.2%，轉(zhuǎn)型有序推進，期待收獲期的到來。

聚焦個險渠道，打造高產(chǎn)能高舉績率的營銷隊伍。個險渠道是公司重點發(fā)展渠道，近年來轉(zhuǎn)型發(fā)展成果明顯。截止2016 年9 月，保險營銷員渠道保費收入同比增長17.2%，占比達到50.72%。公司不通過大量增員來推動業(yè)務(wù)增長，而是將發(fā)展重心放在績效上，打造高產(chǎn)能高舉績率的營銷隊伍。截止2016 年10 月，新華保險個險規(guī)模人力為24萬人，同比增長14%，較年初下降7.34；但人均期交產(chǎn)能達到1.2 萬，同比增長22%；舉績率達到48%，高于行業(yè)大約30%的平均水平。未來公司還在考核政策、財務(wù)政策、激勵政策等方面做了一系列的制度安排，加強培訓(xùn)和費用投入，激發(fā)一線銷售活力。

把握健康醫(yī)療市場機會，大力發(fā)展高保障型產(chǎn)品。公司積極增厚死差，把握健康養(yǎng)老機會，大力發(fā)展健康險等高保障型產(chǎn)品。截止2016 年上半年，公司健康險保費收入達到115.34 億元，同比增長41%，占總保費比重達到16.24%。產(chǎn)品方面，公司推出預(yù)定利率3.5%的“健康無憂”、“多倍保障重大疾病保險”等健康險產(chǎn)品，通過將產(chǎn)品分類來提高產(chǎn)品的保障水平，滿足各類人群的保險需求，2016 年“健康無憂”單個產(chǎn)品保費收入已達64 億元，市場競爭力明顯。

投資建議：新華保險受益于壽險行業(yè)的發(fā)展機會，轉(zhuǎn)型定力強、力度大，看好轉(zhuǎn)型成果，價值高增長可期。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為1.88 元、2.35 元、3.05 元；6 個月目標(biāo)價52.56，對應(yīng)當(dāng)前P/EV 分別為1.2、1.07、0.92，推薦買入。