瀝青終端需求呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性。道路建設(shè)和天氣狀況密切相關(guān)，冬季溫度低，不宜鋪設(shè)瀝青，終端需求停滯。一般來(lái)說(shuō)，8-10月份是每年瀝青需求的旺季，12月至來(lái)年2月為淡季，價(jià)格一般表現(xiàn)下跌。而2016年卻出現(xiàn)相反格局，瀝青價(jià)格在11-12月不跌反漲，瀝青期貨更是一路上青天，大幅上揚(yáng)，從9月底最低1858上漲至最高2576元，漲幅38.64%。除原油上漲以外，還有那些原因?qū)е聻r青價(jià)格快速攀升。

柴油需求旺盛，瀝青產(chǎn)量降低

瀝青的原料主要為原油，通過(guò)上圖可以看出，焦化料和瀝青存在替代生產(chǎn)關(guān)系。如果煉廠生產(chǎn)瀝青就不能生產(chǎn)焦化料，生產(chǎn)焦化料則不能產(chǎn)瀝青。一般生產(chǎn)商會(huì)以利潤(rùn)與訂單來(lái)安排是生產(chǎn)瀝青還是焦化料。國(guó)內(nèi)企業(yè)特別中海油煉廠可以根據(jù)利潤(rùn)來(lái)決定生產(chǎn)瀝青還是焦化料，但中石化與部分使用馬瑞油瀝青受原料限制難以靈活轉(zhuǎn)產(chǎn)，轉(zhuǎn)產(chǎn)需要更換原料。

目前國(guó)內(nèi)焦化料主要進(jìn)延遲焦化裝置，部分用于船工調(diào)和，焦化其產(chǎn)品主要為柴油與石油焦，瀝青焦化目前主要為生產(chǎn)柴油，石油焦受環(huán)保打壓較為厲害，價(jià)格一直處于低位。

2016年9月以來(lái)受交通新規(guī)與煤炭等大宗商品暴漲影響，柴油消費(fèi)劇增，價(jià)格快速上漲，山東柴油批發(fā)價(jià)出現(xiàn)歷史罕見的柴油高于汽油，由于柴油需求旺盛，導(dǎo)致焦化開工高企，山東焦化料與瀝青價(jià)差達(dá)到400元，焦化料利潤(rùn)遠(yuǎn)好于瀝青。瀝青開工率9月以來(lái)一直處于低位，產(chǎn)量處于低位。

國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口瀝青降低

2015年前，山東地?zé)捲蠁?wèn)題一直是制約地?zé)挵l(fā)展的瓶頸。2015年以來(lái)隨著進(jìn)口原油使用權(quán)及原油進(jìn)口非國(guó)營(yíng)貿(mào)易資質(zhì)下放，地?zé)捲鲜袌?chǎng)成功反轉(zhuǎn)，從賣方市場(chǎng)逐步過(guò)渡到買方市場(chǎng)。受此影響，韓國(guó)與新加坡燃料油出口到中國(guó)大幅度減少，被迫轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青銷往中國(guó)。

11月至今，受焦化料緊張影響，韓國(guó)、新加坡因燃料油經(jīng)濟(jì)性明顯高于瀝青，煉廠更愿意生產(chǎn)燃料油，大幅縮減瀝青產(chǎn)量及對(duì)中國(guó)的瀝青出口量，同時(shí)長(zhǎng)三角部分煉廠檢修，區(qū)內(nèi)瀝青總產(chǎn)量減少，進(jìn)口及國(guó)產(chǎn)資源雙雙減少，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)不足。

2016年1-10月通過(guò)進(jìn)口瀝青460.61萬(wàn)噸，其中韓國(guó)占比76.8%。預(yù)計(jì)2016年全年中國(guó)瀝青進(jìn)口量難超500萬(wàn)大關(guān)，但全年進(jìn)口量仍有望在490萬(wàn)噸以上，相比2015年全年進(jìn)口量471萬(wàn)噸，同比有望上漲5%。

中國(guó)瀝青表觀消費(fèi)量：

同時(shí)，華東、華南及西南等地道路項(xiàng)目趕工收尾，瀝青需求集中釋放，且前期社會(huì)庫(kù)存迅速消耗。瀝青市場(chǎng)供需失衡，但剛需支撐市場(chǎng)成交活躍，煉廠限量銷售，瀝青價(jià)格持續(xù)上調(diào)。

后期分析

短期南方瀝青資源緊張局面尚未改善，國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有上調(diào)空間，不過(guò)北方道路瀝青冬儲(chǔ)行情尚未開始，市場(chǎng)仍呈觀望局面，但焦化料價(jià)格明顯好于瀝青，近期對(duì)東北及山東等煉廠出貨有較好支撐，且有利于瀝青價(jià)格的穩(wěn)定。

2016年，國(guó)內(nèi)瀝青總產(chǎn)能在 4180萬(wàn)噸，瀝青行業(yè)整體進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)代。隨著元旦后柴油需求受春節(jié)影響季節(jié)性減弱，焦化料需求下降，瀝青需求減弱，瀝青將重新尋找平衡再過(guò)程，一季度價(jià)格可能重新回歸弱勢(shì)。