在11月29日沖高3301點(diǎn)，“秋搶”行情結(jié)束后，市場(chǎng)進(jìn)入了一年一度的“冬播”時(shí)段。受管理層強(qiáng)力抑制險(xiǎn)資舉牌潮和美聯(lián)儲(chǔ)加息兩大利空沖擊，本周上證指數(shù)、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板四指數(shù)均收出中偏大的陰線，分別跌3.41%、4.13%、4.49%、4.82%，并受壓于五周均線，進(jìn)入空頭市場(chǎng)狀態(tài)。

今年還剩10個(gè)交易日，如何看待“冬播”時(shí)段市場(chǎng)的一些熱門話題？

1、抑制險(xiǎn)資舉牌影響有多大？

繼前期證監(jiān)會(huì)主席劉士余嚴(yán)厲斥責(zé)險(xiǎn)資舉牌潮后，保監(jiān)會(huì)相繼對(duì)部分激進(jìn)險(xiǎn)資采取了停止萬能險(xiǎn)業(yè)務(wù)、派檢查組檢查、只能賣出不準(zhǔn)買進(jìn)等監(jiān)管措施。12月13日，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波發(fā)表對(duì)險(xiǎn)資監(jiān)管升級(jí)的講話，使用了：“野蠻人”、“敵意收購者”、“必要時(shí)采取頂格處罰措施”、“觸犯法律的移送司法機(jī)關(guān)處理”等嚴(yán)厲字眼。隨后又宣布，將險(xiǎn)資入市比例從去年救股災(zāi)時(shí)放開的40%降到30%。這表明，抑制部分險(xiǎn)資高杠桿舉牌、惡意收購，是高層的部署。

有人認(rèn)為，降低險(xiǎn)資入市比例，是對(duì)股市的重大利空。其實(shí)，險(xiǎn)資至今為止，在股市運(yùn)作只占其投資比例的14%左右，遠(yuǎn)未達(dá)到30%的上限，今后保險(xiǎn)資金規(guī)范運(yùn)作股市的余地仍然很大，對(duì)股市不會(huì)造成失血作用。

對(duì)股市影響較大的，倒是險(xiǎn)資舉牌概念股。抑制險(xiǎn)資舉牌利空在市場(chǎng)釋放了一段時(shí)間。恒大系、寶能系、安邦系、富德生命人壽系、陽光保險(xiǎn)系、國華人壽系等6大險(xiǎn)資背景持股主體所持有的多家上市公司股票，近期調(diào)整的幅度已著實(shí)不小。自11月1日，恒大系涉嫌短炒梅雁吉祥等股票的行為在交易所問詢函中被曝光后，相關(guān)股票價(jià)格已開始出現(xiàn)調(diào)整。至今，6大險(xiǎn)資背景持股主體明確構(gòu)成舉牌的股票中，近半數(shù)股票最大跌幅超過20%，其中廊坊發(fā)展、嘉凱城此前因恒大系大舉入股而遭遇爆炒后跌幅最大，均超過30%。南玻A最大跌幅亦超過三成。此外，恒大系涉嫌短炒的股票也跌幅巨大，棟梁新材、梅雁吉祥等股票最大跌幅接近三成，短期風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分。

對(duì)市場(chǎng)影響較大的是萬科和中國建筑兩只大盤股。本周萬科最低跌到21.88元，意味著持有15億股、成本23.35元的恒大系，從最高價(jià)29元下跌，不僅90億賬面盈利全部抹去，還損失22億元。明年1月，若寶能持有的28億股萬科解禁后減持，那么股價(jià)很可能快速跌破20元，甚至18元。那么，寶能持有的巨量萬科，也將套牢。屆時(shí)，恒大的虧損可能擴(kuò)大到上百億元。

若權(quán)重股萬科股價(jià)從22元繼續(xù)下挫，將會(huì)對(duì)深成指和中小創(chuàng)構(gòu)成較大的殺傷力。并且，它至今還是顆“定時(shí)炸彈”，對(duì)深成指的負(fù)面作用，可能要等到明年1月寶能持有萬科解禁后，風(fēng)險(xiǎn)才能釋放完畢。這是影響投資者“冬播”深市的心頭大患。

至于滬市的中國建筑，從11.45元跌到周五最低8.66元，也造成了安邦保險(xiǎn)持有的30億股賬面盈利抹掉84億。雖然還沒有跌進(jìn)成本價(jià)，但它對(duì)滬市建筑類、基建類的中字頭大盤股，同樣也形成了聯(lián)動(dòng)拖累作用。好在滬市權(quán)重大于中國建筑的股票相當(dāng)多，因而中國建筑對(duì)滬指的殺傷力較為有限。

2、創(chuàng)業(yè)板為何一再破位下行？

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2714點(diǎn)跌到本周最低1956點(diǎn)，跌幅高達(dá)28%，幾乎大于其他三個(gè)指數(shù)一倍以上，這是為什么？我以為是創(chuàng)業(yè)板的“生態(tài)”發(fā)生了變化。

一是創(chuàng)業(yè)板兩只權(quán)重股領(lǐng)頭羊“卡殼”。樂視網(wǎng)資金鏈發(fā)生了危機(jī)、網(wǎng)宿科技也業(yè)績(jī)下降一蹶不振。

二是管理層從嚴(yán)控制定向增發(fā)，使原先創(chuàng)業(yè)板新股“上市后不久就迫不及待地10送20——輕易獲得定增資格，購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——用對(duì)賭協(xié)議確保高利潤(rùn)收入，以保證業(yè)績(jī)跟得上股本擴(kuò)張”的運(yùn)行模式，受到阻斷。

三是近期創(chuàng)業(yè)板公司普遍將高送轉(zhuǎn)捆綁大小非減持，加上現(xiàn)在新股股本結(jié)構(gòu)極不合理，流通盤只有總盤的十分之一，留下了大小非減持的巨大隱患。

四是滬市今年以來也開始發(fā)行小盤高科技新股，并且多數(shù)個(gè)股打開漲停后一路下行，估值定位在40倍—50倍市盈率，因比價(jià)效應(yīng)失調(diào)，從而拖累了創(chuàng)業(yè)板高估值個(gè)股。

五是四大指數(shù)的估值差異過大。上證指數(shù)14倍市盈率，而深成指47倍，中小板57倍，創(chuàng)業(yè)板76倍。市場(chǎng)預(yù)期，若明年新股發(fā)行比今年的250家再擴(kuò)大一倍，那么，創(chuàng)業(yè)板的70多倍市盈率的高估值，還將進(jìn)一步受到擠兌。

六是由于創(chuàng)業(yè)板2000萬盤子的新股均在網(wǎng)上發(fā)行，而網(wǎng)下配售創(chuàng)業(yè)板新股的中簽數(shù)量大幅縮減，致使原鎖定5000萬深市市值的大戶，失去了配售深市新股的積極性。

3、美國加息會(huì)把中國股市打回“老家”去嗎？

本周四，美聯(lián)儲(chǔ)叫了一年的“狼來了”的加息終于靴子落地。并有美國投行預(yù)計(jì)明年還將加息3次。對(duì)此，市場(chǎng)有不少人擔(dān)心美國的連串加息行動(dòng)，將會(huì)把中國股市打回“老家”（2638點(diǎn)）去。

我認(rèn)為，中國股市對(duì)美國加息已經(jīng)反映過度。2016年整整一年，投資者都在為此提心吊膽。美國加息后，歐美股市都繼續(xù)創(chuàng)新高，美股離20000點(diǎn)只差了幾十點(diǎn)，美股、歐股和日股均不跌甚至小漲。中國股市沒有理由自暴自棄。

再說，這一年人民幣已從6.20元貶值到6.92元，這便是對(duì)美元加息所做的提前準(zhǔn)備。決定股市走向更重要的是經(jīng)濟(jì)基本面。當(dāng)今，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象越來越明顯，政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已部署了2017的任務(wù)，作出“中國經(jīng)濟(jì)新方位”的全新提法。目標(biāo)是使世界第二大經(jīng)濟(jì)體保持中高速增長(zhǎng)，使最大的發(fā)展中國家全面建成小康社會(huì)，使占世界五分之一人口同步達(dá)到中高收入水平。這些，遠(yuǎn)非美國加息所能撼動(dòng)。

鑒于2016年股市是以“千斤頂”型，從2638點(diǎn)以100點(diǎn)為一個(gè)平臺(tái)，充分換手穩(wěn)步漲上來的，因此，擊破3000點(diǎn)平臺(tái)，回到2638點(diǎn)的可能性幾乎沒有。

既然2017年中國經(jīng)濟(jì)能夠在“新方位”中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)中求進(jìn)，那么中國股市也同樣有希望保持穩(wěn)中求進(jìn)。我對(duì)2017年股市在3100—3500點(diǎn)區(qū)間震蕩運(yùn)行抱有信心。

4、“冬播”的熱點(diǎn)板塊和個(gè)股是什么？

回顧2016年漲幅最大的個(gè)股，無疑是四大快遞公司借殼的股票。市場(chǎng)林林總總冒出的“妖股”，無非都是借助于國資改革、資產(chǎn)重組、借殼上市、中概股借殼之類的傳言和預(yù)期，其核心概念就是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓脫胎換骨。

值得注意的是，在本周大盤恐慌殺跌中，最抗跌的板塊是上海國資改革概念股。尤其是海立、物貿(mào)、上海鳳凰、ST中華企業(yè)、益民、耀皮等股逆勢(shì)漲停，帶動(dòng)了一批上海國資股走強(qiáng)，穩(wěn)定了上證指數(shù)。這表明，有外生成長(zhǎng)性的、尤其有讓殼借殼題材的、長(zhǎng)期在低位低價(jià)盤整的、中小盤的上海國資改革概念股，非但無懼大盤指數(shù)下跌，而且其改革重組預(yù)期一旦兌現(xiàn)，便有50%—100%的上漲空間。

央企改革股也異軍突起，強(qiáng)勁反彈。領(lǐng)頭羊則是以中糧系為代表的央企重組標(biāo)的股，如中糧生化、中化國際、中糧屯河、中國船舶、中船防務(wù)、上海電力、華錦股份、、中電廣通等，成為昨日市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

在舉牌概念股偃旗息鼓后，越來越多的新增資金轉(zhuǎn)向了“股權(quán)轉(zhuǎn)讓概念股”，既符合政策取向，又具備外生成長(zhǎng)性的投資價(jià)值，且盤子小、股價(jià)低、人氣足、股性活，一榮俱榮、安全可靠，未來盈利空間大。只要對(duì)中小盤競(jìng)爭(zhēng)類上海國資股精心挑選，分散投資，逢低介入，中線投資，那么，其投資價(jià)值和盈利的確定性較高，是虧損的投資者調(diào)倉換股，打翻身仗的較佳品種。

在股市歷史上，在急跌后率先企穩(wěn)反彈，甚至實(shí)現(xiàn)逆市上漲創(chuàng)新高的主題板塊，往往成為后市行情的主旋律，本周表現(xiàn)突出的國改板塊，或?yàn)橥顿Y者指明未來市場(chǎng)熱點(diǎn)的所在。同時(shí)。調(diào)整到40倍左右市盈率的小盤高科技新股，也有強(qiáng)烈反彈的要求。

但是我也對(duì)市場(chǎng)狂炒國資改革概念股感到擔(dān)憂。如個(gè)別股票被交易所兩次停牌核查，一次異常波動(dòng)公告，還減持700萬國有股，但股價(jià)依然我行我素扶搖直上，有變成“妖股”的危險(xiǎn)，這也是市場(chǎng)多數(shù)人不愿意看到的。投資國資改革股，可以抱有良好的預(yù)期，但也應(yīng)理性投資，分散投資，穩(wěn)健投資，注意防范短線狂炒的風(fēng)險(xiǎn)。

從11月29日3301點(diǎn)到12月15日3101點(diǎn)，大盤整整跌了200點(diǎn)。年末最后10個(gè)交易日，面對(duì)銀行和機(jī)構(gòu)結(jié)賬，大盤仍將保持震蕩。能否守住3100點(diǎn)，由盤面說話。

但是，必須看到，今年以來大盤在3100點(diǎn)平臺(tái)上已收盤28天，在3200點(diǎn)平臺(tái)上已收盤20天。以日均5000億成交量計(jì)，總共換手了24萬億，已將15萬億的實(shí)際流通市值換手了1.5遍，市場(chǎng)的平均持股成本已上升到3100點(diǎn)之上。本周收盤失守3130點(diǎn)只有2天，下周當(dāng)繼續(xù)密切關(guān)注3130點(diǎn)的得失。

我以為，在3100點(diǎn)附近甚至3100點(diǎn)之下，都是選好個(gè)股進(jìn)行“冬播”的好機(jī)會(huì)，在這一線的位置要輕指數(shù)重個(gè)股，這才是比研判指數(shù)還會(huì)跌到什么點(diǎn)，更有意義更值得稱道的事。