近期，鄭棉一直處于抗跌性高位休整模式中。預(yù)計(jì)后期物流緊張的態(tài)勢(shì)將得到緩解，而棉花加工進(jìn)度較快、上市加速的供應(yīng)壓力也將逐漸襲來，后市棉花市場將逐步承壓。建議前高一帶介入空單持有，跌破15600元/噸加空，止盈14300—14500元/噸，止損前高16500元/噸。

需求動(dòng)能仍不足

截至12月11日，新疆累計(jì)加工皮棉341萬噸，目前日均加工量為3.5萬噸，預(yù)計(jì)到12月底加工量將達(dá)400萬噸，遠(yuǎn)超去年12月底325萬噸的水平，階段性供應(yīng)壓力較大。隨著新疆運(yùn)輸高峰已過，加上加工企業(yè)背負(fù)還貸壓力，后續(xù)不排除企業(yè)降價(jià)銷售的可能。而目前來看，成本還有一定的下降空間。目前，新疆主產(chǎn)棉區(qū)籽棉價(jià)格為7.1—7.3元/公斤，較上周下跌0.1—0.15元/公斤，皮棉成本下滑300—400元/噸至15200元/噸。

從目前紡企庫存來看，截至11月底為57萬噸，同比增加36%，較2014年增加14%，說明紡企庫存仍相對(duì)偏高。近期，終端坯布補(bǔ)庫需求有所增加，下游紡織企業(yè)鑒于當(dāng)前新疆棉花價(jià)格較高，且3月份可以采購拋儲(chǔ)棉花，目前多隨用隨買為主，市場需求動(dòng)能整體不足。

供需結(jié)構(gòu)逐步恢復(fù)

新疆運(yùn)輸問題改變短期供需結(jié)構(gòu)。農(nóng)產(chǎn)品及能源出疆高峰期，貨運(yùn)車皮異常緊張，在“史上最嚴(yán)限超載令”背景下，汽運(yùn)運(yùn)力亦縮減，導(dǎo)致9—11月新疆外運(yùn)緊張。9月、10月疆棉運(yùn)出量同比下降六成。11月運(yùn)輸量有所回升，同比下降三成，其中汽運(yùn)基本恢復(fù)，月均25萬—30萬噸，而火車仍緊張。整體來說，疆棉外運(yùn)處于恢復(fù)過程中，預(yù)計(jì)12月疆棉運(yùn)輸45萬噸，而明年1月或恢復(fù)到上年水平。

進(jìn)口量或進(jìn)一步放大

從國內(nèi)外價(jià)差來看，目前國內(nèi)CCIndex價(jià)格為15953元/噸，印度棉1%關(guān)稅到港提貨價(jià)為13489元/噸，ColookA（1%關(guān)稅）港口提貨價(jià)為13579元/噸，價(jià)差分別為2464元/噸及2374元/噸。相較國內(nèi)，越南、印度紗在成本上更占優(yōu)勢(shì)。棉紗進(jìn)口優(yōu)勢(shì)仍存，預(yù)計(jì)進(jìn)口量或?qū)⒎糯?，?duì)國內(nèi)市場構(gòu)成一定壓力。短期內(nèi)外盤將獲得一定的支撐，階段性外強(qiáng)內(nèi)弱或呈現(xiàn)。但今年包括美國、印度、巴西等在內(nèi)主產(chǎn)國產(chǎn)量普遍恢復(fù)正常仍對(duì)市場尤其集中上市期構(gòu)成壓力。

從主力資金動(dòng)向來看，近期多空主力均有所增持，空單增持更為明顯。12月9日，前二十主力多頭持倉116781手，增加6938手，主力空頭持倉178850手，增加11942手。凈空持倉113364手，連續(xù)兩周回升，短期下行動(dòng)能不足。但9月以來，凈空逐步增加的趨勢(shì)尚未改。

國際市場，美棉基金持倉凈多仍在增加，截至12月6日當(dāng)周，美棉多頭持倉127452張，空頭持倉20680張，凈多持倉106772張，周同比增加2408張，連續(xù)第6周增長。這進(jìn)一步印證了市場或維持內(nèi)強(qiáng)外弱的局面。

倉單方面，12月13日，注冊(cè)倉單904張，較上周增加160張；有效預(yù)報(bào)2244張，較上周增加263張，延續(xù)自10月中旬以來的回升勢(shì)頭，隨著加工上量，軋花廠制作倉單速度加快，對(duì)盤面仍構(gòu)成較大壓力。