本報告導讀：

原油、煤炭、甲醇輪番暴漲超過市場預期，我們預計甲醇高景氣將維持，上調(diào)2017年盈利預測47%，2017 年P(guān)E 降至10 倍以下。

投資要點：

原油、煤炭、甲醇價格的輪番暴漲，我們上調(diào)2016-2018 年的業(yè)績至5.26億、13.11 億、16.63 億，EPS 分別為0.53 元、1.33 元、1.59 元，上調(diào)幅度分別為8%、47%、50%，維持“增持”評級，維持目標價18 元。

公司受益于原油、煤炭、甲醇價格的輪番暴漲，彈性巨大。公司具備600萬噸煤炭產(chǎn)能，具備73.8 萬噸煤制甲醇權(quán)益產(chǎn)能，具備700 萬桶桶油當量的權(quán)益油氣資源產(chǎn)量。煤炭每上漲100 元/噸，eps 增厚0.39 元；甲醇價格上漲1000 元/噸，eps 增厚0.48 元；原油價格上漲10 美元/桶，eps增厚0.17 元。

我們認為2016Q4-2017Q1 甲醇行業(yè)大概率能維持高景氣。我們按照2016年冬季天然氣完全停產(chǎn)，焦爐氣保持60%的開工率來測算，行業(yè)實際開工率在70%以上；如果剔除進口量，以5000 萬噸總需求量完全自己生產(chǎn)來測算開工率可以達到83%；疊加聯(lián)醇工藝冬季氮儲需求、煤頭工藝環(huán)保因素，實際開工率可能更高。2017-2018 年新增產(chǎn)能無幾，行業(yè)盈利向好。

風險因素：原油、煤炭、甲醇等大宗商品暴跌。