事件：公司2016 年第一期員工持股完成買入，累計(jì)買入1611萬股，占總股本1.67%，總金額2.39 億元，成交均價(jià)14.853元/股，鎖定期12 個(gè)月，存續(xù)期不超過2 年。

點(diǎn)評：

員工持股完成購買，企業(yè)利益深度綁定

公司上市以來首次員工持股計(jì)劃于12 月5 日完成購買，本次員工持股以1:1 的杠桿比例設(shè)立優(yōu)先及劣后級，總金額2.39億元，占公司總股本的1.67%，其中實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人增持約1%。員工持股計(jì)劃的解鎖條件是16、17 年凈利潤不低于5 億、6 億，高于借殼上市時(shí)的承諾。員工持股及大股東增持彰顯管理層對公司發(fā)展的信心，員工及高管與企業(yè)利益深度綁定，17 年12 月解鎖，公司發(fā)展動(dòng)力充足。

廊坊煤改氣補(bǔ)貼政策出臺，公司接駁與用氣量有望迎來爆發(fā)9 月份河北廊坊煤改氣規(guī)劃與補(bǔ)貼正式出臺，政府將補(bǔ)貼每戶煤改氣設(shè)備2700 元，管線投資補(bǔ)貼4000 元。此次政策包含百川能源在廊坊的全部6 個(gè)區(qū)縣市，覆蓋約70 萬戶農(nóng)村居民，將在未來2-3 年內(nèi)大幅加快百川能源接駁戶數(shù)以及用氣量的增長，公司業(yè)績有望明年迎來爆發(fā)式增長。

區(qū)位優(yōu)勢助力發(fā)展，居民與工商業(yè)涌入提升燃?xì)庑枨笫芤嬗诰┙蚣揭惑w化戰(zhàn)略，北京城市副中心設(shè)在與廊坊一河之隔的通州、北京第二機(jī)場建在緊鄰廊坊的大興、非首都功能性產(chǎn)業(yè)也在陸續(xù)遷往廊坊，廊坊地區(qū)的人口預(yù)計(jì)將在十年內(nèi)達(dá)到千萬級別，工商業(yè)也將快速增長，廊坊地區(qū)的用氣需求還將大幅增長。

盈利預(yù)測

預(yù)計(jì)廊坊煤改氣進(jìn)度將大幅加快，17 年煤改氣用戶將突破20 萬戶。員工持股完成購買后，員工及高管與企業(yè)利益深度綁定。預(yù)計(jì)公司16-18 年歸母凈利潤分別為5.3 億/8.5 億/11.2 億，對應(yīng)PE 為27 倍、17 倍、13 倍，繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致用氣量不及預(yù)期；地方政策落地不及預(yù)期；房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致接駁不及預(yù)期；公司項(xiàng)目開拓不及預(yù)期