摘要

12月初以來，OPEC內(nèi)部以及同非OPEC產(chǎn)油國(guó)均就減產(chǎn)問題達(dá)成一致意見推動(dòng)國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，歐美原油期貨均升至年內(nèi)新高，這也從成本端對(duì)下游瀝青市場(chǎng)帶來支撐，而瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)近期同樣表現(xiàn)“不俗”，現(xiàn)貨資源趨緊導(dǎo)致價(jià)格從11月中旬開始上漲，成本端以及現(xiàn)貨市場(chǎng)兩方面發(fā)力令期貨盤面出現(xiàn)連續(xù)上行，本周一主力1706合約突破2500重要關(guān)口，打開進(jìn)一步上漲空間。

非OPEC減產(chǎn)落定 瀝青成本支撐進(jìn)一步增強(qiáng)

上周末，備受關(guān)注的OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)之間的聯(lián)合減產(chǎn)終于塵埃落定，13個(gè)非OPEC產(chǎn)油國(guó)同意從明年1月1日1起，減產(chǎn)55.8萬桶/日，略低于此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的60萬桶/日的目標(biāo)，其中俄羅斯將承擔(dān)30萬桶/日的減產(chǎn)額度，其他包括墨西哥、阿曼等產(chǎn)油國(guó)分擔(dān)剩下的減產(chǎn)額度。而在此前，OPEC內(nèi)部也在減產(chǎn)問題上達(dá)成了一致意見，OPEC成員國(guó)同意減產(chǎn)120萬桶/日，最大產(chǎn)油國(guó)沙特減產(chǎn)額度將接近50萬桶/日，同時(shí)給予伊朗、利比亞、尼日利亞減產(chǎn)豁免權(quán)。至此，全球性的減產(chǎn)協(xié)議得到落實(shí)對(duì)原油市場(chǎng)形成強(qiáng)有力的支撐，原油累計(jì)漲幅超過20%。而作為原油的直接下游，成本的上漲對(duì)瀝青價(jià)格形成支撐，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系決定了兩者會(huì)保持長(zhǎng)期走勢(shì)的一致性，而短期來看，瀝青成本端的支撐也在增強(qiáng)。

原油與瀝青走勢(shì)對(duì)比、瀝青與燃料油比價(jià)

煉廠開工率下滑加劇供應(yīng)緊缺

上周，國(guó)內(nèi)主要瀝青煉廠裝置開工率僅為54%，整體開工率仍在下滑，同時(shí)開工水平處于一年中的低位。長(zhǎng)三角、東北以及西北地區(qū)開工率均在40%左右，東北地區(qū)氣溫下降導(dǎo)致需求萎縮，部分瀝青煉廠裝置主產(chǎn)焦化料，導(dǎo)致瀝青裝置開工率萎縮，而長(zhǎng)三角地區(qū)部分瀝青裝置檢修使得開工率下滑；山東地區(qū)當(dāng)前開工水平處于60%以上，但由于成品油效益較好導(dǎo)致部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料，開工率環(huán)比也出現(xiàn)萎縮；而華南地區(qū)當(dāng)前開工率高居80%以上，需求強(qiáng)勁支撐該區(qū)維持高開工水平。此外，近期原油的持續(xù)上漲也令煉廠虧損加劇，同時(shí)成品油價(jià)格的上漲令煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)焦化料的意愿增強(qiáng)，進(jìn)一步打壓瀝青裝置開工水平，然而這種情況也進(jìn)一步加劇了近期市場(chǎng)貨源偏緊的局面。

國(guó)內(nèi)瀝青裝置開工率、瀝青與燃料油比價(jià)

煉廠庫(kù)存偏低 貨源趨緊

上周國(guó)內(nèi)主要瀝青廠庫(kù)存降至26%，環(huán)比繼續(xù)下降。長(zhǎng)三角以及華南地區(qū)因需求較為旺盛，價(jià)格持續(xù)上行使得貿(mào)易商提貨積極性提高，兩區(qū)庫(kù)存分別降至20%和15%，山東、東北以及西北地區(qū)煉廠庫(kù)存降至30%左右，整體庫(kù)存水平偏低。北方地區(qū)終端需求萎縮，但焦化及船燃需求較好，帶動(dòng)庫(kù)存下降，而南方地區(qū)整體需求尚可，而煉廠檢修以及進(jìn)口下滑導(dǎo)致供應(yīng)偏緊，庫(kù)存整體下滑明顯，而上半年累計(jì)的社會(huì)庫(kù)存目前已在很大程度上被消耗，整體庫(kù)存較低也是支持現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲的主要因素。

進(jìn)口量萎縮明顯

今年年初以來，國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，其高性價(jià)比優(yōu)勢(shì)使其受到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的青睞，然而今年9、10月份，國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量出現(xiàn)明顯萎縮，9月份進(jìn)口量降至40萬噸，8月份為52萬噸，然而10月份進(jìn)口量更是降至27萬噸，降幅較為明顯。原油價(jià)格的上漲導(dǎo)致煉廠成本支出增加，韓國(guó)、新加坡等地?zé)拸S瀝青生產(chǎn)積極性下降，瀝青供應(yīng)相對(duì)有限，且在不斷推漲價(jià)格，令其性價(jià)比優(yōu)勢(shì)崩塌，而這也是導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)趨緊的一個(gè)主要原因。目前來看，由于原油價(jià)格以及國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格均在上漲，未來進(jìn)口瀝青價(jià)格仍可能上調(diào)，這也會(huì)進(jìn)一步削弱國(guó)內(nèi)貿(mào)易商進(jìn)口意愿，此外從往年的數(shù)據(jù)來看，年底和年初國(guó)內(nèi)進(jìn)口量均處于一年中的低位，這意味著未來國(guó)內(nèi)瀝青進(jìn)口量仍將維持較低水平。

國(guó)內(nèi)各地區(qū)重交瀝青價(jià)格、韓國(guó)及新加坡進(jìn)口瀝青到岸價(jià)