上周末鋼材現(xiàn)貨市場再度暴動，唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格累計(jì)暴漲200元/噸，華北主要市場建筑鋼價(jià)格上漲150元左右，同時(shí)華東地區(qū)各大鋼廠紛紛上調(diào)出廠價(jià)格，幅度在110-280元/噸不等。鋼材價(jià)格的騰飛直接帶動上游鐵礦石價(jià)格的上漲，鐵礦石期價(jià)在小幅回調(diào)后再次上揚(yáng)并于盤中一度突破前高。

唐山電爐事件推動鋼價(jià)大漲，鐵礦石跟風(fēng)繼續(xù)走高

“中頻爐”炒作風(fēng)頭剛剛平息，周五后期河北唐山地區(qū)對電爐“一刀切”的消息又為市場注入一劑猛藥。受此影響，鋼材價(jià)格在度暴漲。雙休日，河北唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格累計(jì)暴漲200元/噸，同時(shí)華東主要鋼廠紛紛上調(diào)出廠價(jià)格，漲幅從110元-280元/噸不等。鋼廠利潤空間進(jìn)一步被拉大，上周全國盈利鋼廠比例由47.24%上升至54.60%，螺紋鋼和熱軋卷板的盤面利潤已分別達(dá)到375元/噸和720元/噸。鋼廠利潤豐厚，故生產(chǎn)熱情較高，在產(chǎn)能受到壓縮的情況下，紛紛使用高品位資源來提高貼水產(chǎn)量，所以對高品位鐵礦石的需求繼續(xù)增加。從港口庫存方面來看，截至上周五（12月9日）鐵礦石港口庫存（45港口）合計(jì)11243萬噸創(chuàng)2014年9月以來的高點(diǎn)，但從結(jié)構(gòu)上看高品位資源占比依然較小，這點(diǎn)從高低品位礦的價(jià)差可以看出。目前，65%和卡拉斯加粉和61.5%的PB粉的價(jià)差已經(jīng)連續(xù)兩周維持在110元/噸的高點(diǎn)，所以高品位鐵礦石仍是當(dāng)前的主要需求對象，這也是支撐鐵礦石價(jià)格上漲的主要原因。只要下游鋼材價(jià)格依然保持強(qiáng)勢，“雙焦”方面不出現(xiàn)大幅下滑，那么鋼廠從成本和產(chǎn)量方面出發(fā)必然會繼續(xù)使用高品位礦，鐵礦石供需結(jié)構(gòu)性失衡就會繼續(xù)存在。

唐山地區(qū)高爐開工率、唐山地區(qū)鋼廠盈利情況

高品位礦價(jià)格見頂，鐵礦石供需或重回總量層面

不過，我們看到螺紋鋼社會庫存已經(jīng)連續(xù)三周增加，而現(xiàn)貨市場成交方面也基本是處于有價(jià)無市的狀態(tài)，所以此輪鋼價(jià)上漲并非是需求端好轉(zhuǎn)而是源于鋼材供給層面受去產(chǎn)能政策影響的結(jié)果，那么在“地條鋼”、“電爐”等事件過后，鋼價(jià)能否繼續(xù)堅(jiān)挺仍值得分析。那么先暫時(shí)不考慮鋼材的情況，從鐵礦石自身處境看，我們知道從9月份開始的這輪上升行情主要是供需結(jié)構(gòu)性失衡導(dǎo)致，即高品位鐵礦石出現(xiàn)了供給不足而需求旺盛的局面，而漲幅最大的也是高品位礦，地品位資源的漲幅相對較小，而期貨價(jià)格的大幅走高也是源于此。那么高品位資源未來還會繼續(xù)上漲嗎，目前來看難度應(yīng)該較大，因?yàn)?5%的卡粉和61.5%的PB粉的價(jià)差已經(jīng)在110元/噸的位置徘徊了很長時(shí)間，并在11月份觸及到120元的最高點(diǎn)后就沒有在度達(dá)到過，同樣65%的卡粉和58%的楊迪粉情況亦是如此。而在上次專題中也提到過，使用高品位礦雖然可以降低焦比和提高產(chǎn)量，但是當(dāng)價(jià)差過大時(shí)噸鋼成本將會超過其收益，故鋼廠將會減少高品位礦的用量，轉(zhuǎn)而用低品位資源來替代。因此，經(jīng)過分析可以看出，當(dāng)前高低品位資源價(jià)差應(yīng)該已達(dá)到“極值”，進(jìn)一步上升可能性較小。如果是這樣，那么鐵礦石后期上漲動力將會明顯不足，因?yàn)槿绻咂肺毁Y源繼續(xù)上漲，則鋼廠用量減少，鐵礦石供需又將再次回到總量層面，而鐵礦石總量是嚴(yán)重過剩的，將會導(dǎo)致礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅回調(diào)。所以，無論后期鋼材市場表現(xiàn)如何，從鐵礦石基本面來看都很難出現(xiàn)大幅上漲。

鐵礦石高低品位礦價(jià)差（元）、螺紋鋼社會庫存（萬噸）

短期行情展望

從供需結(jié)構(gòu)看，鐵礦石在黑色系中處于弱勢，在“雙焦”偃旗息鼓后鋼材的異動再次帶其騰飛。不過，在螺紋鋼前途未卜，而高品位礦價(jià)格逐步見頂?shù)那闆r下，鐵礦石繼續(xù)向上突破的難度較大，所以長期來看維持鐵礦石的看空思路,普氏62%品位價(jià)格看到65美金，大商所I1705合約看到570元/噸。從近期看，此輪上漲除卻高品位資源的稀缺外，還有資金的推動，所以在電爐事件繼續(xù)發(fā)酵的情況下，鐵礦石價(jià)格依然會是資金的炒作對象，而且從期貨市場資金流入情況來看，鐵礦石期貨已經(jīng)連續(xù)幾日實(shí)現(xiàn)資金凈流入，所以短期大商所I1705合約會上漲到680-720元/噸。