本周以來(lái)，由于環(huán)保限產(chǎn)及“地條鋼”事件的影響，螺紋鋼價(jià)格開(kāi)始大幅走高，由此推動(dòng)鐵礦石價(jià)格一掃前期下跌陰霾并企穩(wěn)回升。截至到12月7日，普氏62%指數(shù)收82.30美金/噸，創(chuàng)2014年10月以來(lái)的新高，而大商所鐵礦石期貨也已順利突破前期633元的高點(diǎn)，周累計(jì)漲幅達(dá)12.3%，成交量和持倉(cāng)量均大幅增加，市場(chǎng)交投活躍。

黑色系商品由于前期漲幅過(guò)于兇猛，所以交易所出臺(tái)了一系列措施抑制投機(jī)行為，故黑色系五兄弟在11月末紛紛大幅下挫，鐵礦石也未能幸免。而進(jìn)入12月后，除“雙焦”外，其他黑色品種開(kāi)始止跌回升，鐵礦石期貨價(jià)格也是從12月2日的低點(diǎn)處上漲近19%。從近期鐵礦石期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況來(lái)看，鐵礦石本輪上漲主要有以下幾個(gè)原因：

1“中頻爐”事件席卷全國(guó)，鋼材價(jià)格借力大

近期環(huán)保事件持續(xù)發(fā)酵，讓用于生產(chǎn)劣質(zhì)建筑用鋼“地條鋼”的設(shè)備中頻爐被推到風(fēng)口浪尖。12月初，在國(guó)務(wù)院調(diào)查組入駐江蘇調(diào)查鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作后，江蘇省政府開(kāi)始對(duì)全省“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行壓力清查，要求各地對(duì)“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)采取果斷措施，一周內(nèi)全面拆除用于生產(chǎn)建筑用鋼的中頻爐、工頻爐。作為產(chǎn)鋼大省，江蘇省內(nèi)以中頻爐生產(chǎn)的鋼企產(chǎn)能占比較大，總產(chǎn)量約3700萬(wàn)噸，而此前政府曾多次排查違規(guī)產(chǎn)能，但“地條鋼”現(xiàn)象仍屢禁不止。此次在國(guó)務(wù)院督查組的監(jiān)督下，相關(guān)產(chǎn)能設(shè)備均已陸續(xù)停產(chǎn)，拆除工作也將在后續(xù)逐步展開(kāi)。緊隨江蘇的清理行動(dòng)，山東和四川也相繼采取了嚴(yán)厲整治“地條鋼”的緊急行動(dòng)，對(duì)非法使用中頻爐、工頻爐生產(chǎn)地條鋼的企業(yè)和黑戶企業(yè)進(jìn)行嚴(yán)厲查處。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，四川省鋼鐵產(chǎn)能約在3600萬(wàn)噸，其中中頻爐鋼企的產(chǎn)能近1000萬(wàn)噸左右，占四川省鋼鐵產(chǎn)能的28%左右，且生產(chǎn)品種都集中在建筑鋼材上，日均產(chǎn)量約占四川省建筑鋼材日均產(chǎn)量的40%-45%。若這些中頻爐一刀切予以拆除，川渝地區(qū)的建筑鋼材供應(yīng)將大幅銳減，而山東地區(qū)將影響3.5萬(wàn)噸/天左右的產(chǎn)量。在上述地區(qū)正緊鑼密鼓的開(kāi)展“地條鋼”整治行動(dòng)之時(shí)，12月7日，唐山市頒布《進(jìn)一步排查非法生產(chǎn)地條鋼的緊急通知》，表明進(jìn)一步清理感應(yīng)電爐（中頻爐、工頻爐）生產(chǎn)設(shè)施，對(duì)部分鋼廠采取相應(yīng)強(qiáng)制措施，受此影響螺紋鋼價(jià)格大幅拉漲，期貨市場(chǎng)更是大力推波助瀾，鋼廠利潤(rùn)隨之飆升，螺紋鋼盤面利潤(rùn)近兩個(gè)月以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，噸鋼利潤(rùn)達(dá)300元以上。鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，在產(chǎn)能受到壓縮的情況下，不得不大規(guī)模使用高品位礦，由此推動(dòng)鐵礦石價(jià)格迎來(lái)12月份的“開(kāi)門紅”。從目前鋼材市場(chǎng)情況看，在環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能加上近期的“地條鋼”實(shí)踐的綜合影響下，鋼材市場(chǎng)供應(yīng)減少的預(yù)期可能要持續(xù)一段時(shí)間，這樣在鋼價(jià)堅(jiān)挺的支撐下，鐵礦石也有望維持當(dāng)前的強(qiáng)勢(shì)局面。

螺紋鋼盤面利潤(rùn)（元/噸）、 四大礦山鐵礦石產(chǎn)量（千噸）

2四大礦山憑壟斷優(yōu)勢(shì)“宰割”國(guó)內(nèi)鋼廠，力拓率先提價(jià)

今年年初以來(lái)，鐵礦石普氏62%從不到40美金上漲至近日的82.30美金，漲幅高達(dá)100%，而且由于去產(chǎn)能及雙焦價(jià)格飆升的原因?qū)е赂咂肺毁Y源異常緊缺。受此影響，主流礦山鐵礦石價(jià)格供應(yīng)緊俏，國(guó)際礦山的供給增幅低于預(yù)期，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)中國(guó)鐵礦石進(jìn)口增幅達(dá)8.9%，而主流四大礦山的供給增幅不足4%，其他皆為非主流礦山的增幅。可以看出，在近兩年鐵礦石下跌過(guò)程中，四大礦山憑借成本優(yōu)勢(shì)已經(jīng)基本完成了擴(kuò)張目標(biāo)，高成本礦山尤其是中國(guó)礦山已經(jīng)被擠出市場(chǎng)，這對(duì)于外礦依存度達(dá)84%的中國(guó)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑使致命打擊。在完成市場(chǎng)占有率目標(biāo)后，四大礦山開(kāi)始逐步轉(zhuǎn)變策略，有減量提價(jià)的可能。今年11月，力拓提出將于圣誕節(jié)關(guān)停位于西澳的一座鐵礦，理由是已經(jīng)完成了生產(chǎn)任務(wù)，這在以前是完全沒(méi)有的情況。而在11月下旬左右，力拓發(fā)給中國(guó)鋼廠的新長(zhǎng)協(xié)議版本中，基礎(chǔ)條款和補(bǔ)充條款均發(fā)生了變化，基礎(chǔ)條款中的定價(jià)在普氏價(jià)格的基礎(chǔ)上，每噸鐵礦石增加了幾十美分到1美元不等的溢價(jià)；而在補(bǔ)充協(xié)議條款中提出，如果要求鐵礦石的到達(dá)港口不是力拓指定的港口，每噸需要加1美元保證金，如果到港的鐵礦石用于倒賣沒(méi)有用于生產(chǎn)，妨礙鐵礦石市場(chǎng)秩序，1美元保證金就被扣除。對(duì)于這種無(wú)理行徑，國(guó)內(nèi)鋼廠紛紛表示譴責(zé)但又無(wú)能為力，考慮到以淡水河谷為首的四大礦山占全球鐵礦石供應(yīng)量的70%以上，所以這四家礦山一直掌握著低價(jià)主動(dòng)權(quán)。國(guó)內(nèi)鋼企雖然采取了種種措施，包括設(shè)計(jì)自己的鐵礦石指數(shù)，并在大商所上市鐵礦石期貨，但從目前的情況來(lái)看，效果并不理想。在內(nèi)礦紛紛倒下而外礦咄咄逼人的情況下，國(guó)內(nèi)鋼企未來(lái)的處境如何，還需要我們細(xì)細(xì)思量。

3高品位資源依然受到追捧，但價(jià)格上升空間已經(jīng)不大

鐵礦石港口庫(kù)存在上周又攀升至14年以來(lái)的高點(diǎn)，但礦價(jià)依然任性上漲，從總量看已經(jīng)不能解釋礦價(jià)上漲的原因了，所以只能從結(jié)構(gòu)方面來(lái)探查這一問(wèn)題。由于成本端“雙焦”價(jià)格的上漲，鋼廠在去產(chǎn)能背景下，為提高產(chǎn)量和降低成本開(kāi)始大量使用高品位鐵礦石，而高品位礦的庫(kù)存由相對(duì)較少，由此才出現(xiàn)了礦價(jià)翻倍的現(xiàn)象。從當(dāng)前數(shù)據(jù)看，65%的卡拉斯加粉和58%的楊迪粉價(jià)差已經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間處于195元/干噸的歷史高位，而在年初兩者價(jià)差還在40元/干噸附近。高品位資源的供不應(yīng)求主要分為兩個(gè)階段，第一階段是9月份至11月份“雙焦”價(jià)格的大漲，鋼廠為降低焦比從而使用高品位礦，降低成本；第二階段是自11月下旬左右的去產(chǎn)能督查及“中頻爐”事件導(dǎo)致，在“雙焦”價(jià)格回歸弱勢(shì)的情況下，由于鋼材生產(chǎn)受到影響，鋼廠在盈利大幅增加的情況下紛紛使用高品位資源提高產(chǎn)量，又推升了需求。二者接力，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。不過(guò)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，入爐鐵礦石品位每提高1%，焦比下降1.3%，產(chǎn)量提高3%。在前期62%品位鐵礦石在80美金左右時(shí)，每品位鐵礦石生產(chǎn)噸鋼的成本在14元左右，而效益卻能達(dá)到24元，故鋼廠愿意使用高品位礦；但目前，62%品位鐵礦石價(jià)格達(dá)82.30美元/噸，而65%品位的鐵礦石更是接近95美元/噸，此時(shí)一品味的噸鋼成本達(dá)30元，超過(guò)了利潤(rùn)，用高品位資源明顯不劃算。所以這也是為何高低品位礦價(jià)差在195元附近長(zhǎng)期逗留的原因，因?yàn)槿绻麅r(jià)差繼續(xù)拉大，鋼廠必然會(huì)使用地品位資源來(lái)降低成本，從目前鋼廠的情況看，很多主流鋼廠已經(jīng)開(kāi)始加大低品位資源的用量，所以高品位資源的上漲空間預(yù)計(jì)已經(jīng)見(jiàn)頂，對(duì)于鐵礦石供需結(jié)構(gòu)性失衡的情況或有所緩解。

卡拉斯加粉（65%）和楊迪粉（58%）價(jià)差

4短期行情展望

隨著年底國(guó)家鋼鐵去產(chǎn)能檢查的逐步深入，相信“地條鋼”事件仍會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，雖然四季度是鋼材銷售淡季，不過(guò)在此影響下，鋼材特別是螺紋鋼價(jià)格會(huì)繼續(xù)保持堅(jiān)挺。由此鐵礦石需求也會(huì)隨之增加，在高品位資源依然供不應(yīng)求的情況下，礦價(jià)仍會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)；但前文提到，目前高品位礦的價(jià)格已經(jīng)接近頂端，繼續(xù)上行空間相對(duì)較小，高低品位價(jià)差逼近“極值”。所以綜合分析看，預(yù)計(jì)本周普氏62%品位鐵礦石會(huì)位于80美金上方最高可能漲至85美金，而大商所期貨價(jià)格在突破前期高點(diǎn)后，上行空間逐步打開(kāi)，有可能漲至668元。