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焦化廠庫存回升 焦炭現(xiàn)貨漲勢趨緩

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2016-12-09 11:54:22 來源:國泰君安期貨 作者:金韜

近期黑色系產(chǎn)業(yè)鏈品種大幅波動,市場分歧加劇。焦炭作為之前的領(lǐng)漲品種,價格形態(tài)開始走軟。我們認(rèn)為,當(dāng)前,焦煤供應(yīng)逐步緩解,焦化廠、鋼廠的補(bǔ)庫熱情下降,加之環(huán)保壓力下鋼廠不斷減產(chǎn),焦炭上行阻力加大。


焦煤供應(yīng)逐步緩解


今年焦煤焦炭價格大幅上行主要得益于供給側(cè)改革。5月之后,全國煤礦推行276天工作日,相較于之前的330天工作日,煤礦開工時間縮窄明顯,煤炭供應(yīng)量下降,1—10月,全國原煤產(chǎn)量27.4萬噸,累計(jì)同比下降10.7%。從鐵路運(yùn)量也可以看出煤炭供應(yīng)量出現(xiàn)了下滑,1—10月國有重點(diǎn)煤礦全國煤炭鐵路總運(yùn)量為85988萬噸,累計(jì)同比下降4.26%。從焦煤焦炭的需求方來看,1—10月全國粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增加0.7%。供應(yīng)下降,需求增長,意味著煤炭庫存快速消耗。從煉焦煤庫存來看,全國樣本鋼廠和焦化廠煉焦煤可用天數(shù)在10月中旬下降至9.5天,相比于2015年同期的16天差距明顯,鋼廠、焦化廠急需對焦煤進(jìn)行補(bǔ)庫,這也是9、10月焦煤價格上漲的主要原因。


10月之后,面對煤炭價格的快速上行,國家發(fā)改委迅速行動,一方面開啟煤炭供應(yīng)的一級響應(yīng),另一方面將煤炭的276天工作日調(diào)整為330天工作日,增加供給釋放。從港口庫存來看,秦皇島港煤炭庫存從10月1日的326萬噸上升至最新一期689萬噸,庫存漲幅超過100%,供需矛盾逐步緩和。經(jīng)歷了持續(xù)上漲之后,12月初焦煤價格開始回調(diào),以澳洲峰景煤中國到岸價為例,從11月24日的308美元/噸,下降至最新一期的304.5美元/噸,前期堅(jiān)挺的澳洲焦煤價格出現(xiàn)下調(diào)。


焦化廠焦炭庫存正在恢復(fù)


從焦化廠的焦炭庫存來看,庫存緊張格局已經(jīng)緩解。據(jù)了解,部分焦化廠庫存已經(jīng)從前期的零庫存回升到正常水平,一些焦化廠有庫存累積現(xiàn)象。從焦化廠利潤來看,近期焦化廠利潤較7—8月下滑明顯,一方面,焦煤價格漲幅大于焦炭;另一方面,部分鋼廠對焦化廠提出降價訴求。從調(diào)價信息看,12月5日河北邢臺、邯鄲鋼企普遍下調(diào)焦炭100元/噸,7日江蘇徐州下調(diào)20—40元/噸,烏海下調(diào)50—100元/噸。焦化廠利潤受到擠壓,說明下游鋼廠對于焦炭的高價接受程度下降。當(dāng)前,產(chǎn)能100萬—200萬噸焦化廠開工率從11月初的81.7%下降到77.1%,產(chǎn)能200萬噸以上焦化廠開工率從11月初的87.1%下降到75.1%。在鋼廠壓價和利潤收窄的情況下,焦化廠開始主動下調(diào)開工率,減少自身利潤下降。


鋼廠補(bǔ)庫意愿減弱


10月以來,鋼廠補(bǔ)庫是焦炭價格上行的主因,一是鋼廠今年利潤較好,需要保障原料供應(yīng)以維持生產(chǎn);二是9月之后鋼廠的焦炭庫存下滑至安全庫存以下,南方部分鋼廠出現(xiàn)焦炭斷料的情況;三是2017年的春節(jié)到來較早,鋼廠在春節(jié)前需要將焦炭庫存補(bǔ)足,以防止春節(jié)期間出現(xiàn)焦炭短缺。目前,華東鋼廠的焦炭庫存天數(shù)已經(jīng)補(bǔ)充到11.4天,和2015年同期持平,繼續(xù)補(bǔ)庫意愿下降。12月之后,北方連續(xù)霧霾,京津冀及周邊地區(qū)有60多個城市統(tǒng)一啟動預(yù)警響應(yīng),首次實(shí)現(xiàn)了區(qū)域高級別、大范圍預(yù)警應(yīng)急聯(lián)動,河北地區(qū)的廊坊、唐山等地鋼廠均受到不同程度的限產(chǎn)影響。鋼廠開工率下降,焦炭需求進(jìn)一步下滑。


綜上,筆者認(rèn)為,焦炭供應(yīng)緊張局面已經(jīng)緩解,價格上行阻力加大。操作上,建議多單逐步平倉。


責(zé)任編輯:韓奕舒

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