供需格局與宏觀調(diào)控綜合作用

2016年，動(dòng)力煤市場可謂“欣欣向榮”，經(jīng)歷了2015年一整年的價(jià)格下跌后，終于迎來全行業(yè)的回暖。這其中，有供需面的自然規(guī)律，也有國家政策導(dǎo)向帶來的利好刺激。2015年年底部分煤礦停產(chǎn)甚至倒閉，供應(yīng)出現(xiàn)萎縮，疊加行業(yè)去產(chǎn)能規(guī)劃的逐步落實(shí)，煤炭價(jià)格開始穩(wěn)步上漲。2016年2月，國務(wù)院出臺(tái)意見要求，原則上三年內(nèi)停止審批新建煤礦項(xiàng)目，并按全年作業(yè)時(shí)間不超過276個(gè)工作日重新確定煤礦產(chǎn)能，嚴(yán)控超能力生產(chǎn)。至此，煤炭行業(yè)開啟了嚴(yán)格的限制產(chǎn)能之路。展望2017年，動(dòng)力煤市場又會(huì)是怎樣一番景象。

煤炭市場興衰與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)

煤炭作為我國現(xiàn)階段的最主要能源，其行業(yè)興起與沒落與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。

縱觀近十年的走勢，煤炭價(jià)格在2012年以前都處于上升通道，并且隨著供需矛盾的加劇，在2008年7月達(dá)到頂峰，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格逼近1000元/噸關(guān)口。之后，雖然快速回落，但又適逢宏觀經(jīng)濟(jì)四萬億刺激，煤炭價(jià)格再次開啟延續(xù)近三年的上漲周期。

此后，產(chǎn)能過剩的弊端逐漸顯現(xiàn)，加之下游需求放緩，煤炭價(jià)格進(jìn)入下行通道，這種情況直到2015年年底才有所改善。

供給側(cè)改革帶動(dòng)第二產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展

相較于2015年，2016年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩，進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期。不過，前三季度維持6.7%的增速，各行各業(yè)得以在改革中平穩(wěn)發(fā)展?？上驳氖?，2016年是大宗商品大年，年初開始，不斷升溫的房地產(chǎn)市場帶動(dòng)了工業(yè)品的蓬勃發(fā)展。第二產(chǎn)業(yè)“迎頭趕上”，2016年對(duì)GDP的貢獻(xiàn)度不再是第三產(chǎn)業(yè)“一枝獨(dú)秀”。隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，工業(yè)品價(jià)格回升，2017年大宗商品必有更加出色的表現(xiàn)。

第三產(chǎn)業(yè)仍是用電增長主力軍

國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，10月，工業(yè)用電增速顯著加快，用電量同比增長4.9%，增速比9月快3.5個(gè)百分點(diǎn)。更長周期看，1—10月，全國全社會(huì)用電量累計(jì)為48776億千瓦時(shí),同比增長4.8%,為全年累計(jì)增幅新高。另外，火電保持較快增長，水電降幅收窄。10月，火力發(fā)電量同比增長11.9%，增速較9月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；水力發(fā)電量同比下降7.6%，降幅收窄3.8個(gè)百分點(diǎn)。

供應(yīng)預(yù)計(jì)前松后緊

進(jìn)口重現(xiàn)繁榮

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，我國進(jìn)口煤炭20174萬噸，同比增長18.5%；出口煤及褐煤720萬噸，同比上升58.5%。其中，10月單月，出口煤及褐煤90萬噸。在煤炭價(jià)格不斷攀升的過程中，進(jìn)口量也迅速增長，“越漲越買”的心態(tài)促使很多企業(yè)通過進(jìn)口來鎖定煤炭價(jià)格。我們也可以看到，進(jìn)口煤價(jià)的飆升更加迅猛，這種勢頭直到11月才有掉頭向下的跡象。2017年的進(jìn)口煤市場注定不會(huì)“寂寞”，在國內(nèi)去產(chǎn)能導(dǎo)致供應(yīng)缺口擴(kuò)大的背景下，進(jìn)口煤將是重要的填補(bǔ)來源。

行業(yè)去產(chǎn)能見成效

國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為27.4億噸，同比減少3.3億噸，降幅為10.7%，降幅較1—9月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)，煤炭供應(yīng)缺口凸顯。面對(duì)煤價(jià)的過快上漲，相關(guān)部門出臺(tái)了包括釋放先進(jìn)產(chǎn)能在內(nèi)的增產(chǎn)措施，但先進(jìn)產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。

1—10月，全國煤炭銷量累計(jì)完成25.93億噸，同比增加2000萬噸，上漲0.78%。10月末，原煤庫存為4.7億噸，同比下降14.5%，但較9月增加1234萬噸。其中，生產(chǎn)企業(yè)庫存與流通企業(yè)庫存分別為1.6億噸和1.3億噸，與9月基本持平；受冬儲(chǔ)影響，消費(fèi)企業(yè)庫存為1.8億噸，較9月增加1242萬噸。

從去產(chǎn)能“大旗”樹立之日開始，煤炭產(chǎn)量便一路下滑。由于天氣原因以及工業(yè)需求旺盛，煤炭消費(fèi)量卻在增長，這就造成了短期供需錯(cuò)配，進(jìn)而推升煤炭價(jià)格。

隨著國家對(duì)產(chǎn)能的放開以及對(duì)價(jià)格的調(diào)控，煤炭供應(yīng)開始穩(wěn)步增長。不過，供給側(cè)改革未完成，2017年煤炭行業(yè)的去產(chǎn)能任務(wù)依然存在，從煤炭供應(yīng)端來看，應(yīng)該會(huì)前松后緊。

運(yùn)輸遇到瓶頸

數(shù)據(jù)顯示，1—9月，鐵路煤炭發(fā)送量累計(jì)完成13.7億噸，同比減少1.36億噸，降幅為9.1%。其中，電煤累計(jì)發(fā)送量完成9.6億噸，同比減少6844萬噸，降幅為6.7%。1—9月，全國主要港口累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭4.74萬噸，同比下降2.8%。其中，內(nèi)貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)完成46805.4萬噸，同比下降3.2%；外貿(mào)煤炭發(fā)運(yùn)完成568萬噸，同比增長54.5%。1—9月，大秦線累計(jì)完成貨物運(yùn)輸量24173萬噸，同比減少20.75%。

同樣在進(jìn)行中的鐵路運(yùn)輸供給側(cè)改革導(dǎo)致車皮數(shù)量大幅減少，煤炭運(yùn)輸收緊是大趨勢。在10月的調(diào)研中我們就了解到，2016年鐵總收回了10000節(jié)車皮，這也間接造成煤炭供應(yīng)緊張。

此外，新的汽運(yùn)規(guī)定降低了單車運(yùn)量，煤炭運(yùn)輸整體面臨較大壓力。2017年，運(yùn)輸成本將進(jìn)一步提高。

火電需求表現(xiàn)好于預(yù)期

火電再次回暖

2014年開始，火電作為電力行業(yè)老大的地位就逐漸被削弱。2015年，火電無論是發(fā)電量還是新增設(shè)備容量，都在走下坡路。不過，2016年的情況略有不同。數(shù)據(jù)顯示，2016年1—10月，全國絕對(duì)發(fā)電量為48647億千瓦時(shí)，同比增長3.9%。其中，火力絕對(duì)發(fā)電量為35868億千瓦時(shí)，同比增長1.8%；水力絕對(duì)發(fā)電量為9037億千瓦時(shí)，同比增長6.7%；核能絕對(duì)發(fā)電量為1719億千瓦時(shí)，同比增長22.4%；風(fēng)力絕對(duì)發(fā)電量為1694億千瓦時(shí)，同比增長15.9%；太陽能絕對(duì)發(fā)電量為329億千瓦時(shí)，同比增長32.2%。1—10月，火電占全國發(fā)電量的比重為73.73%，水電占全國發(fā)電量的比重為18.58%。

截至10月底，全國6000千瓦及以上電廠裝機(jī)容量為15.6億千瓦，同比增長10.8%，增速比上年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，水電2.9億千瓦、火電10.3億千瓦、核電3352萬千瓦、并網(wǎng)風(fēng)電1.4億千瓦。

1—10月，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量為48647億千瓦時(shí)，同比增長3.9%，增速比上年同期提高4.0個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)表明，火電表現(xiàn)好于預(yù)期。其一，由于下游需求較好，酷夏寒冬所帶來的用電量增長為火電發(fā)展提供了良好的土壤。其二，2016年夏季的洪水使得本應(yīng)在豐水年大展拳腳的水電不得不棄水泄洪，水電的出力程度雖然同比仍保持增長，但不及預(yù)期。

工業(yè)用煤意外增長

數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國電解鋁總產(chǎn)量為2635萬噸，同比增長1.5%。其中，山東地區(qū)電解鋁產(chǎn)量為78.5萬噸，居全國首位，主要由于魏橋集團(tuán)電解鋁裝置投產(chǎn)。目前，魏橋集團(tuán)電解鋁裝置的年產(chǎn)能在670萬噸，2016年1—10月投產(chǎn)的產(chǎn)能在150萬噸。新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)量為54萬噸，位列全國第二位。

2015年年底，鋁價(jià)跌至谷底，大量鋁企關(guān)閉停產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能大幅下降。之后，雖然隨著鋁價(jià)的上漲，電解鋁裝置開工率上升，但是2016年產(chǎn)量縮量運(yùn)行已是必然。未來隨著電解鋁裝置的進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)，如果沒有供給側(cè)改革的行政干預(yù)手段，那么2017年電解鋁產(chǎn)量將呈上升趨勢。

水泥行業(yè)也是耗煤大戶，2016年該行業(yè)表現(xiàn)格外搶眼。受益于上半年房地產(chǎn)的蓬勃發(fā)展，2016年以來水泥產(chǎn)量保持同比正增長，3月產(chǎn)量同比增幅甚至高達(dá)24%。不過，從10月開始，政府加大了對(duì)房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，2017年的水泥需求不會(huì)太樂觀。

清潔能源發(fā)電站裝機(jī)比重上升

水電受自然因素影響

數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量為9037億千瓦時(shí)，同比增長6.7％，增速比上年同期提高3.3個(gè)百分點(diǎn)；全國水電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)為3069小時(shí)，同比增加80小時(shí)。2008—2015 年，水電裝機(jī)容量（機(jī)組規(guī)模超過6兆瓦）累計(jì)增長86%，同期火電裝機(jī)容量累計(jì)增長僅為65%，以至于水電發(fā)電量和火電發(fā)電量分別增長89%和51%。可見，過去幾 年，水電一直在分流火電市場份額。2016年，由于夏季南方洪水的原因，水電優(yōu)勢并不特別明顯。不過，其仍然是唯一的發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)同比上漲的品種。

此外，水電最大的特點(diǎn)是周期性波動(dòng)強(qiáng)，7—8月汛期來臨，水力發(fā)電迎來高峰，火力發(fā)電只能“讓路”，在國家調(diào)度中心的統(tǒng)一調(diào)配下，火電廠會(huì)關(guān)停部分機(jī)組以避免電力浪費(fèi)，而水電站都擁有蓄水發(fā)電能力。也就是說，即使汛期過后，水電也能夠持續(xù)供應(yīng)一段時(shí)間。這兩年，降雨量增加，且大量水力發(fā)電設(shè)備投入使用，水電對(duì)火電形成強(qiáng)有力的擠壓。若降水量適宜，則未來這一趨勢很可能延續(xù)。

光伏發(fā)電高速發(fā)展

由于環(huán)境污染問題越來越嚴(yán)峻，政府越來越注重清潔新能源的發(fā)展。其中，利用太陽能的光伏發(fā)電受到重視。

國家能源局的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，我國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量為4318萬千瓦，成為全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量最大的國家。其中，光伏電站3712萬千瓦，分布式606萬千瓦，年發(fā)電量392億千瓦時(shí)。2015年，新增裝機(jī)容量1513萬千瓦，完成當(dāng)年新增并網(wǎng)裝機(jī)1500萬千瓦的目標(biāo)，占全球新增裝機(jī)的四分之一以上，占我國光伏電池組件年產(chǎn)量的三分之一。

從并網(wǎng)光伏電站的市場份額來看，光伏發(fā)電主要集中在江蘇、甘肅、內(nèi)蒙古、青海、新疆等地。這些區(qū)域煤炭儲(chǔ)量較少，火電供應(yīng)不足，但太陽能資源豐富，具備發(fā)展光伏的有利條件。電力“十三五”規(guī)劃中提到，到2020年，我國太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模要達(dá)到110吉瓦。其中，光熱發(fā)電總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到5吉瓦，分布式光伏總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到60吉瓦。雖然并未提及集中式地面電站的發(fā)展規(guī)劃，但經(jīng)計(jì)算，地面電站的總裝機(jī)規(guī)模應(yīng)該在45吉瓦以內(nèi)。目前，國家能源局尚未公布2016年第三季度的數(shù)據(jù)，但有消息人士稱，截至9月底，國內(nèi)新增光伏裝機(jī)規(guī)模超過26吉瓦。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，到2016年年底，我國新增光伏裝機(jī)30吉瓦。可以看出，光伏發(fā)電未來將延續(xù)直線上升趨勢。

風(fēng)力發(fā)電前景樂觀

我國風(fēng)力資源較為豐富，可開發(fā)資源為2.53億千瓦，主要集中在新疆、內(nèi)蒙古和甘肅。2006年以來，風(fēng)電裝機(jī)呈爆發(fā)式增長。2014年，國內(nèi)新增裝機(jī)容量23196兆瓦，同比增長44.2%；累計(jì)裝機(jī)容量為114609兆瓦，同比增長25.4%。新增裝機(jī)和累計(jì)裝機(jī)兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均居世界第一。2015年，新增裝機(jī)30500兆瓦，同比上升31.5%；累計(jì)裝機(jī)145000 兆瓦，同比上升26.6%。2016年上半年新增裝機(jī)預(yù)計(jì)超過8吉瓦，前三季度新增并網(wǎng)容量9.9吉瓦，累計(jì)風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)139吉瓦，預(yù)計(jì)2016年新增風(fēng)電裝機(jī)22—25吉瓦。

1—10月，全國6000千瓦及以上風(fēng)電廠發(fā)電量為1913億千瓦時(shí)，同比增長27.1%，增速比上年同期提高4.0個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)國家能源局《可再生能源“十三五”發(fā)展規(guī)劃（征求意見稿）》目標(biāo)，到2020年底風(fēng)力發(fā)電開發(fā)利用要達(dá)到250吉瓦，未來五年風(fēng)電裝機(jī)CAGR將在10%—20%，平均每年新增裝機(jī)容量超過20吉瓦。據(jù)測算，2015年我國絕大部分省市非水可再生能源發(fā)電占比與2020年的最低要求仍有差距，尤其在中東部地區(qū)，缺口更甚。在可再生能源發(fā)電西部地區(qū)飽和、東部和南部地區(qū)轉(zhuǎn)移的情況下，風(fēng)電廠開發(fā)成為重要選擇。

核電裝置集中投產(chǎn)

數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國核電發(fā)電量為1719億千瓦時(shí)，同比增長22.4%，增速比上年同期回落8.6個(gè)百分點(diǎn)。截至10月底，全國6000千瓦及以上核電廠裝機(jī)容量為3352萬千瓦。目前，我國是世界上核電在建規(guī)模最大的國家。根據(jù)《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，“十三五”期間，全國將新投產(chǎn)核電“約3000萬千瓦，開工3000萬千瓦以上，2020年裝機(jī)達(dá)5800萬千瓦”。此外，核電“十三五”規(guī)劃初步方案中也涉及核電發(fā)展中長期展望，并預(yù)計(jì)2030年我國核電裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到1.2億—1.5億千瓦。

近一年的時(shí)間，煤炭供應(yīng)萎縮，而與之相對(duì)應(yīng)的是需求向好。此外，豐水年的洪水抑制了水電出力、房地產(chǎn)的高速發(fā)展刺激了工業(yè)用煤需求，本來處于萎縮中的火電因此迎來喘息機(jī)會(huì)。不過，清潔能源的發(fā)展會(huì)對(duì)火電形成壓制，火電的主導(dǎo)地位將受到挑戰(zhàn)。未來，電煤需求依然難言樂觀。

整體來看，動(dòng)力煤作為主要能源品種一直吸引著市場眼球，在中國經(jīng)濟(jì)改革的浪潮中，國家對(duì)其的關(guān)注向來較多，未來單純的市場規(guī)律很難起決定性作用，煤炭價(jià)格將在供需變化以及政府宏觀調(diào)控中呈現(xiàn)“上有頂下有底”走勢。2017年，動(dòng)力煤價(jià)格不大可能重演單邊行情，取而代之的是寬幅振蕩，盤面也會(huì)呈現(xiàn)出季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)，全年偏弱振蕩，高點(diǎn)在640元/噸。