本周，秦皇島港煤炭庫(kù)存繼續(xù)向上突破700萬(wàn)噸，動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。不過(guò)，期貨盤面卻表現(xiàn)為區(qū)間振蕩，整體呈現(xiàn)橫盤整理形態(tài)。一方面，期貨大幅貼水，削弱了期貨盤面的下跌動(dòng)能；另一方面，年底礦難頻發(fā)可能引發(fā)煤炭產(chǎn)能釋放速度放緩，宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)使得需求回升預(yù)期升溫，限制了期貨下跌空間。

現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)下跌

在多項(xiàng)“保供應(yīng)”措施的支持下，本周環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存進(jìn)一步走高，秦皇島港煤炭場(chǎng)存突破700萬(wàn)噸，超過(guò)了去年同期水平，同時(shí)再創(chuàng)年內(nèi)新高水平。受此影響，環(huán)渤海港口下水動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌。據(jù)中國(guó)煤炭資源網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，12月6日秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡/千克動(dòng)力末煤的含稅平倉(cāng)價(jià)為658元/噸，較上周同期下跌10元/噸；南方港進(jìn)口5500大卡澳洲煤到岸含稅價(jià)約640元/噸，較上周同期下跌5元/噸。

環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)連續(xù)第五期下跌，12月7日?qǐng)?bào)收于598元/噸，周環(huán)比下跌1元/噸。在12月1—3日的全國(guó)煤炭交易會(huì)上，越來(lái)越多的企業(yè)之間簽訂了煤炭中長(zhǎng)期合同，顯著低于當(dāng)前現(xiàn)貨價(jià)格的長(zhǎng)協(xié)價(jià)，對(duì)動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生較大的下行壓力。

礦難頻發(fā)令安全檢查工作升級(jí)

針對(duì)年底煤礦重特大事故多發(fā)勢(shì)頭，近日國(guó)務(wù)院安委會(huì)辦公室下發(fā)堅(jiān)決遏制煤礦重特大事故的緊急通知，要求各地區(qū)、各有關(guān)部門、各煤礦企業(yè)務(wù)必抓好落實(shí)：立即逐礦落實(shí)盯守責(zé)任，強(qiáng)化分級(jí)管控，嚴(yán)防大礦發(fā)生大事故，嚴(yán)肅處理事故責(zé)任人，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)和督查落實(shí)。

安全生產(chǎn)是煤炭產(chǎn)能釋放的前提，盡管政策上今冬明春煤炭產(chǎn)能已經(jīng)擁有充分的釋放空間，但是煤礦安全檢查工作升級(jí)將放緩煤炭產(chǎn)能釋放速度。

天氣和宏觀因素推高煤炭消費(fèi)

據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)測(cè)算，2016年前10個(gè)月，全國(guó)煤炭消費(fèi)約31.3億噸，同比下降1.9%（減少6100萬(wàn)噸）。其中，電力行業(yè)耗煤15.1億噸，下降0.8%；鋼鐵行業(yè)耗煤5.2億噸，下降1%；建材行業(yè)耗煤4.3億噸，下降0.1%；化工行業(yè)耗煤2.3億噸，增長(zhǎng)7.5%。然而，自8月以來(lái)，全國(guó)煤炭消費(fèi)由負(fù)轉(zhuǎn)正，10月同比增長(zhǎng)1.7%，其中電力行業(yè)耗煤增長(zhǎng)7.6%。天氣和宏觀因素成為拉動(dòng)煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)的重要因素。

今夏，全國(guó)大部分地區(qū)持續(xù)高溫少雨，空調(diào)用電明顯增加，水電出力不及預(yù)期，火電生產(chǎn)大幅增加。今冬，影響我國(guó)的冷空氣活動(dòng)較為頻繁，多地入冬時(shí)間較往年提前，而且氣象部門預(yù)計(jì)未來(lái)北方地區(qū)整體氣溫較往年偏低的概率較大?；痣娛嵌景l(fā)電主力軍，取暖、用電需求的增長(zhǎng)將直接推高煤炭消費(fèi)量。

中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI為51.7，連續(xù)4個(gè)月高于榮枯線，與2014年7月持平，為2012年7月以來(lái)的高點(diǎn)；官方非制造業(yè)PMI為54.7，創(chuàng)2014年7月以來(lái)的高點(diǎn)。PMI持續(xù)回升表明我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)回暖勢(shì)頭，亦提振了市場(chǎng)對(duì)于大宗商品需求增速回升的信心，這對(duì)包括黑色品種在內(nèi)的工業(yè)品期貨市場(chǎng)起到較強(qiáng)的支撐作用。

目前動(dòng)力煤1701合約比現(xiàn)貨偏低40元/噸左右，1705合約與2017年長(zhǎng)協(xié)價(jià)相差無(wú)幾，期貨盤面已經(jīng)體現(xiàn)了煤炭產(chǎn)能釋放帶來(lái)的供給寬松預(yù)期。隨著近期市場(chǎng)對(duì)供需關(guān)系的預(yù)期出現(xiàn)變化，動(dòng)力煤期貨下跌勢(shì)頭減弱，建議觀望為宜。