PP期貨經(jīng)歷10月的大幅上漲后，11月沖高回落步入調(diào)整狀態(tài)。當(dāng)前，PP產(chǎn)能投放還在進(jìn)行中，下游剛需繼續(xù)維持，但成本因素對(duì)PP價(jià)格驅(qū)動(dòng)作用較大，12月6日PP期貨主力合約創(chuàng)出年內(nèi)新高，筆者認(rèn)為近期市場(chǎng)將以振蕩偏強(qiáng)的形式來(lái)演繹。

產(chǎn)能投放打壓市場(chǎng)

神華新疆和中天合創(chuàng)PP裝置投產(chǎn)并成功出料，對(duì)11月價(jià)格沖擊較大。進(jìn)入12月，國(guó)內(nèi)依然有幾套PP裝置計(jì)劃投產(chǎn)，具體包括：廣州石化20萬(wàn)噸/年P(guān)P新裝置在11月底已經(jīng)正式投產(chǎn)，12月貨源將陸續(xù)流通到市場(chǎng)；寧波?；?0萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置有望12月初正式投產(chǎn)；青海鹽湖16萬(wàn)噸/年P(guān)P裝置原計(jì)劃11月底投產(chǎn)，現(xiàn)在可能推遲到12月。

雖然年底PP裝置投產(chǎn)較多，但實(shí)際PP拉絲增量并不多。由于PP共聚價(jià)格更高，且與拉絲的價(jià)差擴(kuò)大至1000元/噸的水平，石化企業(yè)更傾向于生產(chǎn)PP共聚牌號(hào)，如廣州石化雖然11月底已經(jīng)投產(chǎn)，但不生產(chǎn)PP拉絲。數(shù)據(jù)顯示，11月國(guó)內(nèi)PP產(chǎn)量約143萬(wàn)噸，產(chǎn)量環(huán)比下降1%，其中拉絲產(chǎn)量約41.54萬(wàn)噸，占比29%，占比環(huán)比下降3%。因此，年底雖然PP裝置投產(chǎn)較多，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)沖擊較大，但實(shí)際上作為PP期貨交割標(biāo)的的拉絲增量有限，這將限制PP期貨的下跌空間。

庫(kù)存仍處于相對(duì)低位

11月國(guó)內(nèi)PP庫(kù)存開始回升，但庫(kù)存累積的幅度較小，近期庫(kù)存又在下降。從石化庫(kù)存來(lái)看，近期石化庫(kù)存最高回升至67萬(wàn)噸后又回落至60萬(wàn)噸以下的水平。從最近三年的石化庫(kù)存來(lái)看，當(dāng)前PP石化庫(kù)存絕對(duì)值仍處于相對(duì)低位，2014—2015年同期石化庫(kù)存在80萬(wàn)噸左右。從港口庫(kù)存來(lái)看，港口庫(kù)存也處于近三年的相對(duì)低位，當(dāng)前港口庫(kù)存25萬(wàn)噸左右，2014—2015年同期港口庫(kù)存均值在30萬(wàn)噸左右。

下游需求保持平穩(wěn)

11月由于PP價(jià)格沖高回落，市場(chǎng)心態(tài)偏謹(jǐn)慎，商家對(duì)高價(jià)貨源有抵觸，但對(duì)低價(jià)貨源又很青睞，表明PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌空間的預(yù)期并不大。

從國(guó)內(nèi)聚丙烯下游行業(yè)開工率來(lái)看，整體表現(xiàn)平穩(wěn)。11月底塑編行業(yè)開工率65%，整體穩(wěn)中有升，塑編企業(yè)訂單有所增多，工廠開工積極性有所提高。12月第一周BOPP行業(yè)開工率63%，共聚注塑行業(yè)開工率61%，BOPP行業(yè)開工率68%，環(huán)比變化均持平。

成本端價(jià)格大幅上漲

PP的生產(chǎn)工藝主要是石油路線和甲醇路線，OPEC已經(jīng)正式達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，OPEC成員國(guó)同意將日產(chǎn)量減少120萬(wàn)桶，非OPEC國(guó)家同意將日產(chǎn)量減少60萬(wàn)桶，原油市場(chǎng)的再平衡過(guò)程加快，原油價(jià)格大幅飆升。另外，近期甲醇價(jià)格受限產(chǎn)、檢修、產(chǎn)區(qū)運(yùn)力緊張、烯烴采購(gòu)?fù)⒌戎T多因素共同作用而大幅反彈，對(duì)PP價(jià)格也形成有力支撐。因此，原油、甲醇成本端價(jià)格大幅上漲是PP價(jià)格反彈最有力的驅(qū)動(dòng)因素。

綜上所述，當(dāng)前PP市場(chǎng)基本面利好的支撐并不明顯，產(chǎn)能投放評(píng)估為利空，庫(kù)存低位評(píng)估為利好，下游需求評(píng)估為中性，基本面整體表現(xiàn)中性，但由于原油、甲醇等原料價(jià)格大幅上漲，成本端對(duì)PP價(jià)格驅(qū)動(dòng)作用較強(qiáng)，預(yù)計(jì)年底PP價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。