受馬幣貶值和馬來西亞局部地區(qū)棕櫚油減產(chǎn)的影響，馬盤棕櫚油期貨穩(wěn)步上行，屢創(chuàng)新高，大連棕櫚油期貨被動跟漲，明顯弱于外盤。展望后市，馬來西亞棕櫚油上月庫存有望增加，而國內(nèi)油脂市場供需轉(zhuǎn)松，雖然技術(shù)上仍是漲勢，但追漲需要格外謹(jǐn)慎。

馬棕產(chǎn)量減幅大于出口

雖然馬來西亞棕櫚油已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)周期，但由于前期受厄爾尼諾天氣滯后的影響，月度產(chǎn)量維持在偏低水平，即便進(jìn)入減產(chǎn)周期，產(chǎn)量月環(huán)比降幅并不明顯。調(diào)查顯示，11月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為163萬噸，環(huán)比減少2.8%，這將是7月以來的最低水平，也將是產(chǎn)量連續(xù)第二個(gè)月下滑。不過，相比于產(chǎn)量，出口預(yù)期減幅更大。由于馬來西亞棕櫚油頭號買家印度的需求急劇下滑，11月出口量估計(jì)為129萬噸，環(huán)比減少9.8%。因此，11月底馬來西亞棕櫚油庫存估計(jì)為169萬噸，環(huán)比增加7.4%，這也是6月以來的最大單月增幅。此外，馬來西亞棕櫚油局將于12月13日公布11月該國棕櫚油的產(chǎn)銷和庫存狀況，屆時(shí)對馬盤棕櫚油行情將帶來較大影響。

美豆和美豆油上行乏力

受美豆良好出口狀況的影響，近期美豆走勢偏強(qiáng)，美豆油則由于美國國家環(huán)境保護(hù)局重申生物柴油計(jì)劃而一度大幅上升，但美豆和美豆油的漲勢很難延續(xù)。在連續(xù)幾周出口檢驗(yàn)量保持約250萬噸的水平后，上周開始出現(xiàn)下降苗頭。據(jù)監(jiān)測，上周出口檢驗(yàn)量僅為190萬噸，跌破一周200萬噸的水平。另外，由于創(chuàng)紀(jì)錄的豐產(chǎn)，美國豆農(nóng)更愿意在價(jià)格高漲時(shí)拋售，從而鎖定利潤。美國國家環(huán)境保護(hù)局重申生物柴油計(jì)劃的利多作用也較為有限，新增豆油需求僅在30萬噸左右，對美豆油整體供需狀況影響不大，美豆油因此大幅上漲有過度炒作之嫌。

大豆和菜籽到港量增多

前期由于大豆、菜籽進(jìn)口到港量下降，造成港口油廠因原料短缺而停機(jī)。11月中旬后，大豆、菜籽到港量急劇增加，在較好的壓榨利潤驅(qū)動下，港口油廠開工率直線上升，豆油、菜油庫存也穩(wěn)中增加。同時(shí)，因棕櫚油進(jìn)口量增加，港口棕櫚油庫存結(jié)束了連續(xù)下降趨勢而出現(xiàn)回升。據(jù)監(jiān)測，截至12月6日，港口棕櫚油庫存為26.1萬噸，比12月1日增加近3萬噸。

綜上所述，雖時(shí)值油脂消費(fèi)旺季，但由于國內(nèi)豆油、菜油、棕櫚油供給趨于增加，而且前期港口油廠庫存下降是庫存向內(nèi)地流通環(huán)節(jié)、消費(fèi)終端轉(zhuǎn)移造成的，并未全部有效消費(fèi)。隨著油脂流通環(huán)節(jié)補(bǔ)庫告一段落，加之供給進(jìn)一步增加，棕櫚油雖然技術(shù)上仍是漲勢，但上漲步伐將愈發(fā)沉重，追漲需十分謹(jǐn)慎。