投資要點

公司領漲普鋼板塊。12 月6 日在普鋼板塊普遍低迷的情況下，公司逆勢增長，漲幅居普鋼公司第一。

做精鋼鐵主業(yè)，業(yè)績向來穩(wěn)健。公司在鋼鐵主業(yè)上秉承做精做強的態(tài)度，產(chǎn)能利用率高、管理能力強、成本管控好，這也導致了公司近年來業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健，2015 年在鋼鐵市場極其低迷的情況下，公司仍然能夠逆勢盈利5億元；今年隨著鋼鐵市場回暖，公司前三季度也實現(xiàn)業(yè)績9.33 億元，同比增長83.90%，預計今年全年業(yè)績較去年翻番是大概率事件。

強化微笑曲線兩端。公司在做精鋼鐵主業(yè)的同時，積極布局微笑曲線兩端。

研發(fā)上，建立中試基地，釩鈦資源綜合利用和擴能改造項目正穩(wěn)步推進，成功開發(fā)1500 兆帕超高強汽車板等高端新品。服務上，汽車板O5 級面板實現(xiàn)批量供貨，用戶服務EVI 也在持續(xù)擴大投入，還致力于積極擴大瑞士德高鋼鐵電商平臺規(guī)模。公司在供給側(cè)改革大潮中具備優(yōu)勢，未來淘汰落后產(chǎn)能后，產(chǎn)業(yè)集中度的提高將有利于公司市占率提高。

噸鋼市值低，彈性與業(yè)績兼?zhèn)?。從噸鋼市值看彈性，公司噸鋼市值在所有普鋼企業(yè)里面排名倒數(shù)第五，彈性較大。并且與排名后四位的公司（安鋼、八鋼、本鋼、新鋼）相比，公司業(yè)績要好得多，可謂彈性與業(yè)績兼?zhèn)洹?/p>

預計公司2016-2018 年歸母凈利潤為13.68 億元、14.46 億元和16.08 億元，EPS 為0.13 元、0.14 元和0.15 元，對應目前PE 分別為26 倍、25 倍和22 倍，維持公司“增持”評級。

風險提示：鋼價持續(xù)低迷；供給側(cè)改革不達預期；下游需求低迷