12月6日，有消息稱(chēng)，保監(jiān)會(huì)將于近日派出兩個(gè)檢查組分別進(jìn)駐前海人壽、恒大人壽。其中，進(jìn)駐前海人壽的檢查組將由保監(jiān)會(huì)發(fā)改部牽頭，進(jìn)駐恒大人壽的工作組將由資金部牽頭。

檢查的主要方向是對(duì)上述兩家保險(xiǎn)公司治理規(guī)范性、財(cái)務(wù)真實(shí)性、保險(xiǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)合規(guī)性及資金運(yùn)用合規(guī)性開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，嚴(yán)肅懲處違規(guī)行為，切實(shí)規(guī)范其公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展和投資運(yùn)作，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

上述的監(jiān)管措施，起因就是證監(jiān)會(huì)主席劉士余12月3日脫稿演講時(shí)指出的，“你用來(lái)路不當(dāng)?shù)腻X(qián)從事杠桿收購(gòu)，行為上從門(mén)口的陌生人變成野蠻人，最后變成了行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的?！?/p>

劉主席發(fā)言后的12月5日，保監(jiān)會(huì)就對(duì)整改不到位的前海人壽采取停止開(kāi)展萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施?！搬槍?duì)前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司產(chǎn)品開(kāi)發(fā)管理中存在的問(wèn)題，責(zé)令公司進(jìn)行整改，并在三個(gè)月內(nèi)禁止申報(bào)新的產(chǎn)品?！?/p>

對(duì)于保監(jiān)會(huì)的監(jiān)管措施，前海人壽回應(yīng)稱(chēng)，已暫停萬(wàn)能險(xiǎn)新業(yè)務(wù)，并安排了專(zhuān)項(xiàng)工作組負(fù)責(zé)萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶(hù)分拆的整改落實(shí)工作，力爭(zhēng)在12月30日前完成。

相對(duì)于險(xiǎn)資在A股市場(chǎng)的“兇猛”彪悍，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在新三板的投資倒是更偏向于長(zhǎng)期的“價(jià)值投資”。比如前海人壽于2015年7月投資新三板掛牌公司聯(lián)合金融(839269.OC)后一直未有減持。

保險(xiǎn)資金是A股的妖精?

保監(jiān)會(huì)監(jiān)管措施一出，市場(chǎng)震動(dòng)。12月6日上午，《中國(guó)保險(xiǎn)報(bào)》刊登《險(xiǎn)資不是妖精，是穩(wěn)定資本市場(chǎng)必有的基石》一文。文中，中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理徐敬惠表示，保險(xiǎn)資金投資期限長(zhǎng)、策略穩(wěn)健，為穩(wěn)定資本市場(chǎng)起到了重要作用。

事實(shí)上，自“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”起，前海人壽便始終處于輿論的風(fēng)口浪尖，近來(lái)與南玻A管理層的紛爭(zhēng)更是鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng);而恒大人壽“買(mǎi)而不舉”、“快進(jìn)快出”的投資風(fēng)格，更是引來(lái)投資者的批評(píng)。

之前，保監(jiān)會(huì)已經(jīng)對(duì)上述機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管約談，明確要求其秉持保險(xiǎn)資金價(jià)值、長(zhǎng)期和穩(wěn)健的投資原則。

上周六(12月3日)，證監(jiān)會(huì)主席劉士余在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)第二屆會(huì)員代表大會(huì)上突然表態(tài)，你用來(lái)路不當(dāng)?shù)腻X(qián)從事杠桿收購(gòu)，行為上從門(mén)口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的。

劉主席甚至稱(chēng)，這些野蠻人是A股的妖精，是害人精?！澳阍谔魬?zhàn)國(guó)家金融法律法規(guī)的底線(xiàn)……這根本不是金融創(chuàng)新。”

同時(shí)，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝近日也表示，保險(xiǎn)應(yīng)該以風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄類(lèi)業(yè)務(wù)為主，短期理財(cái)類(lèi)業(yè)務(wù)為輔;其次，保險(xiǎn)資金運(yùn)用應(yīng)以固定收益類(lèi)或類(lèi)固定收益類(lèi)業(yè)務(wù)為主，股權(quán)、股票、基金等非固定收益業(yè)務(wù)為輔;最后，股權(quán)投資應(yīng)以財(cái)務(wù)投資為主，以戰(zhàn)略投資為輔。

東興證券一位分析師具體指出，舉牌概念應(yīng)區(qū)分“買(mǎi)價(jià)值”與“走鋼絲”兩類(lèi)風(fēng)格，其中寶能、恒大系等險(xiǎn)企資金成本相對(duì)較高，保單存續(xù)期相對(duì)較短，期限結(jié)構(gòu)配對(duì)難度大，屬于保監(jiān)會(huì)此文嚴(yán)厲監(jiān)管對(duì)象。

而安邦、陽(yáng)光等保險(xiǎn)公司買(mǎi)入中國(guó)建筑、金融街和吉林敖東等上市公司的行為可以理解為“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”這一過(guò)程的體現(xiàn)。分析師認(rèn)為，這些個(gè)股本身被低估、具備高現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，而且舉牌這類(lèi)公司的險(xiǎn)資資金不屬于監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)。

太平洋人壽保險(xiǎn)董事長(zhǎng)徐敬惠指出，保險(xiǎn)資金投資于一些估值較低、分紅較高的藍(lán)籌股，以及一些具有較好成長(zhǎng)性的新興行業(yè)，也是支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的有益實(shí)踐。

新三板成險(xiǎn)資價(jià)值投資洼地

不過(guò)，相對(duì)于險(xiǎn)資近期在A股市場(chǎng)的進(jìn)出“兇猛”，這些機(jī)構(gòu)在新三板上倒是遵循了長(zhǎng)期“價(jià)值投資”的理念。

即便是姚老板旗下前海人壽參與新三板也未有“激烈”行為。2015年7月，前海人壽以3600萬(wàn)元買(mǎi)入掛牌公司聯(lián)合金融564萬(wàn)股，后者于2016年9月30日掛牌新三板。如今，前海人壽是這家掛牌公司持股3%的第六大股東。

新三板在線(xiàn)了解，目前，保險(xiǎn)公司在新三板上的布局主要有4類(lèi)，即直接掛牌新三板、直接入股擬掛牌公司、參與掛牌公司定增、借資產(chǎn)管理公司或其它子公司參與投資。

實(shí)際上，對(duì)于保險(xiǎn)類(lèi)公司對(duì)接新三板，保監(jiān)會(huì)的態(tài)度是“喜聞樂(lè)見(jiàn)”的。2016年8月15日，保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)公司在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明文指出支持保險(xiǎn)公司在新三板掛牌，確立了鼓勵(lì)采取做市或競(jìng)價(jià)等轉(zhuǎn)讓方式。

截至2016年12月6日，已經(jīng)有17家保險(xiǎn)業(yè)公司掛牌新三板，其中盛世大聯(lián)(831566.OC)、中衡股份(832138.OC)躋身創(chuàng)新層。與此同時(shí)，來(lái)自股轉(zhuǎn)公司官方資料顯示，以2016年11月25日為審核節(jié)點(diǎn)，泛華保險(xiǎn)等11家保險(xiǎn)代理、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、保險(xiǎn)公估等相關(guān)公司正在接受股轉(zhuǎn)公司審核。

需要指出的是，目前掛牌新三板的保險(xiǎn)類(lèi)公司中，只有永誠(chéng)保險(xiǎn)(834223.OC)、眾誠(chéng)保險(xiǎn)(835987.OC)算得上是純保險(xiǎn)公司，但其從事的是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。更多則是盛世大聯(lián)這樣的保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)與代理服務(wù)公司，數(shù)量達(dá)13家。另外還有兩家風(fēng)險(xiǎn)與損失評(píng)估公司民太安(833984.OC)、中衡股份。

17家保險(xiǎn)業(yè)公司掛牌新三板

除了直接掛牌新三板外，太平洋人壽、泰康保險(xiǎn)、百年人壽、民生人壽等四大壽險(xiǎn)積極參與新三板定增。

太平洋人壽2007年以2.13億元參與長(zhǎng)油5定增。不過(guò)，長(zhǎng)油5是2014年自上交所退市轉(zhuǎn)至三板市場(chǎng)的。

百年人壽、泰康保險(xiǎn)瞄準(zhǔn)的則是新三板類(lèi)金融公司。2015年7月，這兩家壽險(xiǎn)公司均參與同創(chuàng)偉業(yè)定增，各自出資5000萬(wàn)元，二者分別以0.71%持股位列十大股東。而民生人壽則在2015年4月參與創(chuàng)新層公司宏源藥業(yè)定增，投資507.6萬(wàn)元。

當(dāng)然，也有保險(xiǎn)類(lèi)公司早就暗中投資了新三板公司。據(jù)新三板在線(xiàn)了解，掛牌新三板的兩家保險(xiǎn)類(lèi)公司民太安、永誠(chéng)保險(xiǎn)的股東中，分別有華安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司、瑞士再保險(xiǎn)股份有限公司。

此外，從事醫(yī)療軟件的曼荼羅(835005.OC)的第三大股東是中國(guó)人民健康保險(xiǎn)股份有限公司。旅游服務(wù)公司翔川股份(835418.OC)獲得了太平洋保險(xiǎn)在線(xiàn)服務(wù)科技有限公司青睞，后者是其持股比15.71%的第二大股東。

另外，保險(xiǎn)公司還通過(guò)旗下資產(chǎn)管理公司曲線(xiàn)投資新三板。作為中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)成立的首家基金管理公司，國(guó)壽安?；鸸芾碛邢薰驹缇屯顿Y眾多掛牌公司。該機(jī)構(gòu)由中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司和澳大利亞安保資本投資有限公司投資設(shè)立。

統(tǒng)計(jì)顯示，自2105年3月至今，國(guó)泰安保已經(jīng)參與28家掛牌公司定增，涉及資金4.56億元。其中僅僅在中科招商，就投資1.19億元。

此外，同樣從事保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的北京海量資本管理中心(有限合伙)2016年11月向金巴赫投資762.3萬(wàn)元。而北京中衛(wèi)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)有限公司則在2015年5月投資星昊醫(yī)藥1400萬(wàn)元。

總之，由于新三板掛牌企業(yè)相較A股存在明顯的低估優(yōu)勢(shì)，保險(xiǎn)資金越來(lái)越多地參與投資到新三板市場(chǎng)，并秉承長(zhǎng)期投資的價(jià)值理念。