員工持股計(jì)劃落地:據(jù)公司公告披露數(shù)據(jù),截至2016 年12 月5 日,公司2016 年第一期員工持股計(jì)劃通過二級市場買入的方式累計(jì)買入公司股票1611 萬股,成交金額為人民幣2.4 億元,成交均價(jià)約為人民幣14.853 元/股,鎖定期12 個(gè)月。員工持股計(jì)劃充分綁定公司與員工的利益,在河北建立無煤區(qū)的有利背景下,未來公司高速成長值得預(yù)期。

京津冀一體化+河北建無煤區(qū),確保內(nèi)生增長:公司地處京津冀核心區(qū)域,現(xiàn)擁有張家口涿鹿縣、天津武清區(qū)與廊坊6 個(gè)縣市共8 個(gè)地區(qū)的燃?xì)馓卦S經(jīng)營權(quán)。受益于京津冀一體化的推進(jìn),未來京津兩地產(chǎn)業(yè)、人口將持續(xù)溢入,公司的接駁、銷氣收入有望實(shí)現(xiàn)高增長。2016 年9月,河北省部分地區(qū)被劃定為禁煤區(qū)(包括廊坊市18 個(gè)縣),要求2017年10 月底前完成除電煤、集中供熱、原料用煤外燃煤清零。農(nóng)村地區(qū)以氣代煤可以享受70%的設(shè)備購置補(bǔ)貼,采暖期1 元/立方米的采暖氣價(jià)補(bǔ)貼,不執(zhí)行階梯氣價(jià),給予建設(shè)村內(nèi)入戶管線戶均4000 元投資補(bǔ)貼。河北地區(qū)無煤化政策進(jìn)一步促進(jìn)了公司內(nèi)生業(yè)績增長。

現(xiàn)金流穩(wěn)定,外延拓展能力強(qiáng):截止2016 年三季報(bào),公司在手貨幣資金11.18 億元,無短期和長期借款。前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為2.04億元,財(cái)務(wù)費(fèi)用為-345.6 萬元,主要為銀行利息收入。公司具有穩(wěn)定充裕的現(xiàn)金流,為公司未來實(shí)現(xiàn)外延拓展奠定了良好的基礎(chǔ)。

投資建議:公司所處京津冀地區(qū)區(qū)位優(yōu)勢明顯,員工持股計(jì)劃彰顯公司信心。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 為0.60、0.79、1.06 元,對應(yīng)PE 為20.0X、15.1X、11.2X,給予“買入-A”評級,6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:京津冀一體化及河北建立無煤區(qū)政策推進(jìn)速度低于預(yù)期。