好于預(yù)期的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及加息預(yù)期壓制金銀價格。不過，也要看到，歐元區(qū)面臨政治風險對于金銀市場來說，是一利好因素。

美聯(lián)儲12月加息近乎“板上釘釘”

美國經(jīng)濟增速整體向好。三季度實際GDP修正值為3.2%，創(chuàng)兩年新高，預(yù)期為3.0%，初值為2.9%。11月密歇根大學消費者信心指數(shù)終值為93.8，創(chuàng)5月以來的最高值，好于預(yù)期的91.6，居民對于未來的消費樂觀。此外，美國10月耐用品訂單環(huán)比初值增長4.8%，大幅好于預(yù)期，房地產(chǎn)市場和就業(yè)市場也溫和復(fù)蘇，為12月加息奠定基礎(chǔ)。受良好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支持，美元指數(shù)一路飆升，在11月14日突破100關(guān)口，之后維持強勢，10年期國債收益率也達到今年以來的高位。

美聯(lián)儲也不斷釋放加息信號，令12月加息“箭在弦上”，金銀投資者陸續(xù)離場，金銀價格持續(xù)走低。

需求端難以提供有效支撐

實物需求方面，印度和中國今年旺季不旺，需求與往年相比降幅明顯。而且，11月底，兩國都有限制黃金進口的措施出臺。截至11月29日，上海黃金升水22美元/盎司。投資需求方面，全球最大的黃金ETF自11月初到現(xiàn)在累計減少持倉60.22噸；全球最大的白銀ETF自11月初到現(xiàn)在累計減少持倉469.4噸。與此同時，COMEX金、銀非商業(yè)凈多頭持倉也在減少，由于對預(yù)期悲觀，部分投資者離場。

歐元區(qū)存在政治風險

盡管意大利公投塵埃落定，但法國大選、德國大選等一系列政治事件也令市場不確定性增加，歐元區(qū)的命運也充滿變數(shù)。歐元區(qū)10月CPI終值同比增加0.5%，符合預(yù)期，高于9月的0.4%，創(chuàng)逾兩年的新高。10月會議紀要顯示，歐洲央行就仍需保持貨幣政策刺激的必要性達成一致，且12月8日的會議上將決定是否延長QE。11月24日，土耳其央行將基準回購利率上調(diào)50個基點，至8%，歐元區(qū)貨幣政策有收緊趨勢。

歐元區(qū)與美國經(jīng)濟的差距正在拉大，而歐元區(qū)一系列政治事件的到來更增添了未來命運的不確定性。一方面，歐元區(qū)的波動可能助推美元上漲；另一方面，歐元區(qū)的風險可能為金銀價格帶來短暫支撐。

綜上所述，強勢的美元、收緊的利率以及不旺的需求導(dǎo)致金銀無論短期還是長期走勢都偏悲觀，但歐元區(qū)的不確定性使得下行幅度不會太大。后市重點關(guān)注特朗普具體政策的實施以及歐元區(qū)政治走向。預(yù)計2017年倫敦現(xiàn)貨黃金價格在1100—1300美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨白銀價格在15—18美元/盎司。